上市公司“提質(zhì)”觸發(fā)了一場(chǎng)“超級(jí)協(xié)同”

    張歆

    資本市場(chǎng)“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的樞紐力，近期又添了新注腳。

    日前，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，大力提高上市公司質(zhì)量。筆者注意到，這份以“提高上市公司質(zhì)量”為關(guān)鍵詞的文件，至少“點(diǎn)名”部署了證監(jiān)會(huì)、央行、發(fā)改委等15個(gè)部門(mén)和各省級(jí)人民政府在共計(jì)17個(gè)方面進(jìn)行協(xié)同，粗略統(tǒng)計(jì)，至少涉及40余個(gè)省部級(jí)行政單位，如此陣容可謂“超級(jí)協(xié)同”。筆者以為，背后原因至少有三個(gè)：

    首先，上市公司是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要“肌體”，其質(zhì)量不僅關(guān)系到資本市場(chǎng)生態(tài)體系的健康穩(wěn)定運(yùn)行，還關(guān)系到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

    資本市場(chǎng)作為最重要的投融資平臺(tái)，將市場(chǎng)主體和資金緊密的結(jié)合在一起。目前，我國(guó)上市公司數(shù)量已超4000家，總市值超過(guò)70萬(wàn)億元，基本覆蓋了各行業(yè)重點(diǎn)龍頭企業(yè)和細(xì)分領(lǐng)域較強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的中堅(jiān)力量。同時(shí)，在投資端，A股市場(chǎng)連接著逾1.7億投資者，投資者個(gè)人財(cái)富獲得感的實(shí)現(xiàn)、投資風(fēng)險(xiǎn)防控都需要高質(zhì)量上市公司。

    由此再深入推演可以發(fā)現(xiàn)，上市公司的質(zhì)量直接關(guān)系到“六穩(wěn)”“六保”工作的落實(shí)。其中，“六穩(wěn)”中的穩(wěn)金融、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期與資本市場(chǎng)和上市公司直接相關(guān)；“六保”中的保基本民生、保市場(chǎng)主體、保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定也是如此。因此，提高上市公司質(zhì)量并不僅僅是資本市場(chǎng)的任務(wù)，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的“必備配置”。

    其次，借助資本市場(chǎng)的資源配置功能，上市公司能夠成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能的“信號(hào)放大器”。

    資本市場(chǎng)之所以被賦予“樞紐”定位，是因?yàn)槠湓谫Y源配置中有著引導(dǎo)、撬動(dòng)作用，可以吸引資金、技術(shù)、數(shù)據(jù)等生產(chǎn)要素廣泛參與。落實(shí)“六穩(wěn)”“六保”要求，能夠強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，甚至是預(yù)先布局提前應(yīng)對(duì)。

    以上市公司寧德時(shí)代為例，上市之前該公司凈資產(chǎn)不足265億元（2017年年底），但是兩年多的時(shí)間后，已經(jīng)可以拿出最高約191億元投資產(chǎn)業(yè)鏈上下游的境內(nèi)外上市公司。該公司變化的一部分原因，可以在資本市場(chǎng)來(lái)找尋。在2018年年報(bào)中，公司表示，在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市提升了品牌影響力、公信力，豐富了資本市場(chǎng)融資渠道，完善了員工長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，首發(fā)募集資金的到位也為公司進(jìn)一步提升研發(fā)、生產(chǎn)能力提供支持。此外，2020年，寧德時(shí)代為上馬新產(chǎn)能已經(jīng)在籌劃非公開(kāi)發(fā)行。

    事實(shí)上，在資本市場(chǎng)，與寧德時(shí)代一樣快速成長(zhǎng)的優(yōu)秀企業(yè)還有很多。因?yàn)?，資本市場(chǎng)為其破除了發(fā)展資金不足的桎梏，提供了大手筆科研投入的可能，上市公司也就擁有了“超常成長(zhǎng)”的可能，從而持續(xù)放大經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動(dòng)能。

    第三，上市公司進(jìn)一步提質(zhì)觸發(fā)的“超級(jí)協(xié)同”，除了表明該項(xiàng)工作的重要性，也說(shuō)明上市公司質(zhì)量仍有明顯提升空間、存在需要以合力才能解決的痛點(diǎn)。

    筆者注意到，國(guó)務(wù)院對(duì)于提高上市公司質(zhì)量的工作部署在持續(xù)升維。2005年，《國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)證監(jiān)會(huì)關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見(jiàn)的通知》已經(jīng)成文，彼時(shí)的部署主要由證監(jiān)會(huì)來(lái)落實(shí)。本次《意見(jiàn)》則是根據(jù)新時(shí)代加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的要求，對(duì)資本市場(chǎng)和上市公司的發(fā)展賦予時(shí)代使命，并強(qiáng)化了部門(mén)、地方政府之間的協(xié)同作用。這就類(lèi)似于將數(shù)學(xué)運(yùn)算中的“連加”改換成“連乘”，其最終實(shí)現(xiàn)的政策效果自然有望躍升。而且，這種躍升是市場(chǎng)非常期待、甚至于急需達(dá)成的。

    例如，《意見(jiàn)》指出，支持國(guó)有企業(yè)依托資本市場(chǎng)開(kāi)展混合所有制改革。國(guó)資委10月12日披露的最新數(shù)據(jù)顯示，中央企業(yè)資產(chǎn)總額的約68%已進(jìn)入（境內(nèi)外）上市公司。但是，另有研究表明，地方國(guó)有資本證券化率仍然存在地域不均衡性，最低的僅為14%左右。由于地方政府才是地方國(guó)有資本的“最終控制人”，地方國(guó)有資本證券化率的提升顯然需要“縱（有關(guān)部門(mén)）橫（地方政府）”的合力拉動(dòng)。

    綜上所述，筆者認(rèn)為，提高上市公司質(zhì)量需要資本市場(chǎng)貫徹新發(fā)展理念，加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)；同時(shí)，也需要中國(guó)經(jīng)濟(jì)的每一個(gè)“發(fā)展因子”齊心協(xié)力。事實(shí)上，從4000余家上市公司到1.2億戶(hù)市場(chǎng)主體企業(yè)，從1.7億A股投資者到14億人口，在這場(chǎng)以上市公司進(jìn)一步“提質(zhì)”為契機(jī)、以中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展為目標(biāo)的奮戰(zhàn)中，并沒(méi)有局外人！