博時(shí)王俊VS興業(yè)張憶東 下半年投資機(jī)會(huì)在哪里？

    本報(bào)記者 王思文

    《證券日報(bào)》記者獲悉，近日博時(shí)基金邀請到興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東，與博時(shí)基金研究部研究總監(jiān)王俊公話兩會(huì)后機(jī)會(huì)和后疫情時(shí)代下半年的投資策略。

    王俊和張憶東認(rèn)為，剛結(jié)束不久的兩會(huì)指明了中國未來長期經(jīng)濟(jì)增長特別重要的方向，政策更多聚焦于民生，而不是為了GDP而GDP。在當(dāng)前比較復(fù)雜的國際形勢下，中國資本市場正在以更加開放的胸懷迎接著全球的投資者，新基建、海南國際自貿(mào)港等一系列重大的經(jīng)濟(jì)決定，也同時(shí)展現(xiàn)了中國對(duì)資本市場對(duì)外開放的信心。下半年A股指數(shù)或仍震蕩，不要過分樂觀也不要過度悲觀，而在當(dāng)下看好的投資板塊方面，二人都表示了對(duì)科技創(chuàng)新、新能源、大化工等板塊和行業(yè)的看好。

    王?。篈股市場目前結(jié)構(gòu)“頭重腳輕”

    對(duì)于此次兩會(huì)后市場將釋放哪些機(jī)會(huì)，王俊表示，這次兩會(huì)最值得大家記住的東西，是在疫情的影響下最后沒有定GDP的增長指標(biāo)。“我認(rèn)為這可能是我們邁向高質(zhì)量發(fā)展的一個(gè)特別重要的標(biāo)志，更多的強(qiáng)調(diào)‘六保’和‘六穩(wěn)’，這么非常接地氣和切合實(shí)際的政策定調(diào)，指明了未來長期經(jīng)濟(jì)增長特別重要的方向。圍繞著‘六保’和‘六穩(wěn)’，我們看到既有中長期新基建的一些長期政策，也有短期財(cái)政政策，我們后續(xù)應(yīng)該能夠看得見經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步回升，疫情逐漸穩(wěn)定以后，也能夠看到全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步回升，對(duì)于A股來說是非常重要的。”

    張憶東十分認(rèn)同王俊的觀點(diǎn)，他表示，今年兩會(huì)比較強(qiáng)調(diào)民生，強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)、淡化總量。

    另一方面，在貨幣政策上面鮮明的提出來M2以及信貸和社融要增速明顯高于去年，與2019年相比（2019年是與名義GDP相匹配），這一次看到了貨幣政策的底線思維，所以看到財(cái)政政策貨幣政策整體基調(diào)是比較暖的，但是又強(qiáng)調(diào)了走新路，要聚焦于民生，不是為了GDP而GDP。

    對(duì)于下半年投資策略的展望，張憶東表示，大盤指數(shù)上有頂下有底，是個(gè)平衡市，所以，更多的應(yīng)去關(guān)注邊際變化力量，現(xiàn)在很明顯基本面是有所改善的。但同時(shí)要關(guān)注幾個(gè)不確定性，其中有兩個(gè)層面的影響。第一個(gè)層面，全球的流動(dòng)性，也就是全球的這一輪風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)是不是到了尾聲，這是圍繞三季度的疫情，如果有反復(fù)的話，有可能現(xiàn)在全球的風(fēng)險(xiǎn)偏好其實(shí)是有點(diǎn)偏高了。第二個(gè)不確定性圍繞中報(bào)的不確定性。

    “我基本維持震蕩市的判斷，但是我不覺得有大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，所以我依然認(rèn)為是平衡式結(jié)構(gòu)性行情。這個(gè)結(jié)構(gòu)性行情首先受益于兩會(huì)政策、受益于中國經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇的一些細(xì)分領(lǐng)域，如汽車家電為代表的可選消費(fèi)品。同時(shí)我們要考慮成長股，另外可以關(guān)注金融、地產(chǎn)這些價(jià)值股。”

    王俊則認(rèn)為A股市場目前的結(jié)構(gòu)可以用“頭重腳輕”來形容，意思是被打標(biāo)簽的成長股現(xiàn)在的估值都在歷史較高的位置，而與經(jīng)濟(jì)聯(lián)系比較多的傳統(tǒng)行業(yè)，反而在估值特別低的位置。“我認(rèn)為在接下來3-6個(gè)月里面應(yīng)該能夠看到‘頭重腳輕’的局面有所緩解，估值差異應(yīng)該會(huì)有一些收斂。”

    王俊表示：“下半年不要對(duì)市場過分樂觀，也不要過度悲觀，應(yīng)該從價(jià)值股方面多去找一找。另外，一些高股息的標(biāo)的在此時(shí)應(yīng)該走到大家的視野里面了。”

    國內(nèi)科技板塊長期看趨勢相對(duì)確定

    人類歷史上科技的進(jìn)步就是人類對(duì)能量和信息使用效率不斷提升的過程，對(duì)于國內(nèi)科技板塊的發(fā)展趨勢，王俊表示，國內(nèi)科技板塊長期看趨勢相對(duì)確定。

    王俊認(rèn)為，關(guān)于能量的應(yīng)用，從煤炭到核電到風(fēng)電到光伏，中國已經(jīng)很厲害了。而對(duì)信息的利用效率則是目前急需去提升的步驟。“從國家大基金對(duì)很多半導(dǎo)體類包括通信類公司的投資可以看到，在資金上面可能我們已經(jīng)做好了準(zhǔn)備；從資本市場來看，也做好了一些準(zhǔn)備；從人才的角度來看，過去一年有很多圍繞著信息技術(shù)的科技類公司出現(xiàn)了比較明顯的漲幅，估值到了不便宜的地步。這個(gè)狀態(tài)能夠激發(fā)更多的人去投身到這個(gè)行業(yè)里面。國內(nèi)學(xué)校電子信息技術(shù)相關(guān)專業(yè)的招生分?jǐn)?shù)線，已經(jīng)明顯超過了財(cái)經(jīng)類的招生線，我認(rèn)為我們在財(cái)力和物人力上都做好了很多的準(zhǔn)備。”

    王俊進(jìn)一步表示：“從研究的方向上看，首先我會(huì)比較在意技術(shù)壁壘。第二需要了解研發(fā)的強(qiáng)度，圍繞研發(fā)配備的人力和資源情況。第三是從客戶的資源來看。我認(rèn)為，從短期維度來看，科技企業(yè)需要等一等業(yè)績的兌現(xiàn)。但從長期發(fā)展趨勢上看，我們應(yīng)該能夠看到未來在中國資本市場上將出現(xiàn)比肩美國互聯(lián)網(wǎng)公司和科技公司的中國公司身影，我國科技長期的趨勢是相對(duì)確定的。”

    當(dāng)下看好新能源車產(chǎn)業(yè)鏈等投資機(jī)會(huì)

    對(duì)于當(dāng)下看好的投資板塊，張憶東認(rèn)為，從長期投資而言可用“守正出奇”一次形容。守正方面，一是價(jià)值股，比如傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭公司，金融、地產(chǎn)、化工、水泥等，除價(jià)值股以外，黃金和貴金屬相關(guān)的股票也具有長期的價(jià)值。從出奇的角度來看，毫無疑問就是科技創(chuàng)新以及消費(fèi)服務(wù)的新業(yè)態(tài)，這代表著中國經(jīng)濟(jì)成長的方向。“圍繞這個(gè)領(lǐng)域我們比較看好以科技為例的新能源車產(chǎn)業(yè)鏈。第二個(gè)是5G為代表的TMT。第三個(gè)方面是節(jié)能和新能源，光伏清潔能源中國是有優(yōu)勢的，也包括核能。第四個(gè)是精密制造，包括鐵路設(shè)備、航空零部件、軍工產(chǎn)業(yè)鏈。最后一個(gè)是化工新材料。”

    從消費(fèi)角度來說，張憶東認(rèn)為一是生物醫(yī)藥，二是互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的新應(yīng)用、新消費(fèi)，包括互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)教育、電商、互聯(lián)網(wǎng)娛樂等，三是新的消費(fèi)業(yè)態(tài)，比如物業(yè)以及教育、高教、培訓(xùn)教育、民辦教育，還有品牌消費(fèi)。“基于以上分析，我們傾向于成長型的中國核心資產(chǎn)。”

（編輯 張偉）