用好區(qū)塊鏈技術(shù) 降低金融監(jiān)管成本

    □中國財政科學(xué)研究院博士后研究員吉嘉

    強(qiáng)化監(jiān)管、提高防范化解金融風(fēng)險能力是監(jiān)管部門的工作重點。在金融領(lǐng)域應(yīng)用以區(qū)塊鏈為代表的分布式記賬技術(shù)，對提升監(jiān)管效率和政策質(zhì)量具有重要意義。在資產(chǎn)代幣化（資產(chǎn)代幣化指發(fā)行區(qū)塊鏈代幣以電子數(shù)據(jù)方式代表可交易資產(chǎn)權(quán)益的過程，類似傳統(tǒng)資產(chǎn)證券化過程）市場中，監(jiān)管框架可對分布式賬簿施行自動化合規(guī)監(jiān)控，優(yōu)化傳遞、驗證和分析數(shù)據(jù)的過程。以市場共同經(jīng)濟(jì)動機(jī)所產(chǎn)生的信任機(jī)制為基礎(chǔ)，區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)可被用于改進(jìn)金融部門的合規(guī)機(jī)制。未來區(qū)塊鏈技術(shù)有潛力降低監(jiān)管成本，提升風(fēng)險監(jiān)控的效率，促進(jìn)金融高質(zhì)量發(fā)展。

    合規(guī)成本與質(zhì)量的權(quán)衡

    傳統(tǒng)合規(guī)機(jī)制可謂繁文縟節(jié)，金融機(jī)構(gòu)需要收集整理多層面的顆?；瘮?shù)據(jù)，經(jīng)過風(fēng)控、合規(guī)、管理層等內(nèi)部環(huán)節(jié)審核后，再報送市場監(jiān)管方。在經(jīng)濟(jì)金融化的趨勢下，金融市場逐漸發(fā)展壯大，公共風(fēng)險不斷提升，金融部門在宏觀經(jīng)濟(jì)中的影響力與日俱增。加強(qiáng)金融風(fēng)險事件的應(yīng)急處理能力，意味著金融數(shù)據(jù)要隨時保持在可報送的狀態(tài)。合規(guī)要求已然超越了靜態(tài)遵守法律法規(guī)的范疇，需要在監(jiān)管視野中納入持續(xù)性、動態(tài)性及前瞻性。合規(guī)不力可能嚴(yán)重影響金融機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)和競爭力，打擊投資者信心，給市場發(fā)展帶來難以估量的損害。

    信任是金融市場的基礎(chǔ)，合規(guī)機(jī)制的建設(shè)時刻具有重要的現(xiàn)實意義。然而，傳統(tǒng)合規(guī)機(jī)制需占用大量的市場資源，導(dǎo)致監(jiān)管目標(biāo)在高質(zhì)量數(shù)據(jù)可獲得性與合規(guī)成本合理可控之間產(chǎn)生矛盾。在傳統(tǒng)監(jiān)管過程中，對合規(guī)成本進(jìn)行限制難免導(dǎo)致監(jiān)管數(shù)據(jù)缺口，而2008年金融危機(jī)的經(jīng)驗表明，大型復(fù)雜金融機(jī)構(gòu)在特殊時期的數(shù)據(jù)缺口會帶來嚴(yán)重后果。在區(qū)塊鏈技術(shù)的基礎(chǔ)上，監(jiān)管系統(tǒng)可以通過讀取市場交易行為內(nèi)生的分布式賬簿，對合規(guī)情況和相關(guān)風(fēng)險進(jìn)行自動跟蹤監(jiān)控，減輕金融機(jī)構(gòu)的合規(guī)負(fù)擔(dān)。

    嵌入式金融監(jiān)管提升合規(guī)效率

    分布式記賬技術(shù)可應(yīng)用在金融市場中，建立去中心化的資產(chǎn)支持代幣交易體系，取代傳統(tǒng)的中心化登記和審核程序。通過司法體制保障電子代幣與標(biāo)的資產(chǎn)之間的關(guān)聯(lián)，各類證券資產(chǎn)交易所和場外市場都可利用代幣交易體系契合供需交易，讓市場自主管理交易和價格發(fā)現(xiàn)的過程。分布式記賬技術(shù)的主要功能是建立由市場共同運營管理的交易平臺，實現(xiàn)資金流動和證券所有權(quán)轉(zhuǎn)移的自動化，降低市場管理成本和結(jié)算風(fēng)險。

    去中心化市場通過參與者的共同經(jīng)濟(jì)動機(jī)去驗證區(qū)塊鏈中的信息，確保分布式賬簿的數(shù)據(jù)質(zhì)量。在缺少中央對手方的情況下，由市場的經(jīng)濟(jì)共識所建立的信任機(jī)制是完成交易的基礎(chǔ)條件?；诖耍瑖H清算銀行近期提出嵌入式監(jiān)管概念，建議監(jiān)管部門簡化審核程序，專注于研究共同經(jīng)濟(jì)動機(jī)，通過政策引導(dǎo)市場行為，維持信任機(jī)制。分布式賬簿自動收錄實時信息，可被監(jiān)管機(jī)構(gòu)或其他利益相關(guān)方直接提取使用。不過，出于隱私安全的考慮，賬簿應(yīng)該被加密管理，合規(guī)要求可限定不同機(jī)構(gòu)對數(shù)據(jù)范圍和層級的讀取權(quán)限。

    美聯(lián)儲和英格蘭銀行的研究認(rèn)為，銀行間債券市場可作為先行試點推行資產(chǎn)代幣化，將代幣交易的范圍局限于少量授權(quán)金融機(jī)構(gòu)。銀行業(yè)監(jiān)管可對分布式賬簿中有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債金額及相應(yīng)風(fēng)險等信息進(jìn)行自動監(jiān)控，進(jìn)而驗證巴塞爾協(xié)議的合規(guī)情況。分布式記賬技術(shù)和代幣交易體系對風(fēng)險控制的幫助不僅局限于傳統(tǒng)的財會報表歷史余額分析，還可以跟蹤實時數(shù)據(jù)進(jìn)行自動模擬運算。

    英國金融行為監(jiān)管局的報告指出，利用分布式記賬技術(shù)進(jìn)行監(jiān)管，不代表金融機(jī)構(gòu)董事會或高管層所承擔(dān)的合規(guī)責(zé)任將得以減輕。因為任何技術(shù)都可能出現(xiàn)漏洞，管理層必須在執(zhí)行層面掌握相關(guān)的審慎管理要求，保證企業(yè)有能力及時應(yīng)對技術(shù)故障。另外，即使一家機(jī)構(gòu)在分布式記賬市場中交易，其部分業(yè)務(wù)可能還活躍在傳統(tǒng)交易市場中，相關(guān)業(yè)務(wù)范圍的界定與合規(guī)責(zé)任仍需由管理層承擔(dān)。

    三方面進(jìn)行市場優(yōu)化

    監(jiān)管部門的目標(biāo)是通過市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，發(fā)展具有高質(zhì)量、低成本、包容性等優(yōu)勢的金融服務(wù)，并強(qiáng)化金融系統(tǒng)穩(wěn)定性。以此目標(biāo)為指引，未來監(jiān)管部門可從三個方面進(jìn)行市場優(yōu)化，推動金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

    一是運用分布式記賬技術(shù)降低合規(guī)機(jī)制的固定成本，使規(guī)模較小的金融機(jī)構(gòu)與大型系統(tǒng)性重要機(jī)構(gòu)公平競爭。金融危機(jī)以來，各國都在為防范系統(tǒng)風(fēng)險制定審慎監(jiān)管政策。國際成熟市場的證據(jù)表明，過高的固定合規(guī)成本正逐漸弱化金融行業(yè)的競爭環(huán)境。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該在市場結(jié)構(gòu)的發(fā)展中擔(dān)任積極主導(dǎo)的角色，為去中心化交易平臺的設(shè)計提供方向性指導(dǎo)，通過合規(guī)過程自動化、建立相關(guān)管理標(biāo)準(zhǔn)等舉措降低固定合規(guī)成本。

    二是監(jiān)管部門應(yīng)提高審核效率，優(yōu)化分布式記賬市場中官方許可和官方信息的獲取方式。金融產(chǎn)品的發(fā)行與交易通常需要有關(guān)部門的登記和許可，金融合約時常掛鉤政策利率等公共部門數(shù)據(jù)信息。由于去中心化市場中的分布式賬簿已被市場參與者的共同經(jīng)濟(jì)動機(jī)所驗證，監(jiān)管部門可簡化審核程序，使官方信息的登記與傳遞方式融入自動化運營的去中心化市場中，降低金融企業(yè)的邊際運營成本，進(jìn)一步推動普惠金融發(fā)展。

    三是監(jiān)管框架應(yīng)涵蓋新技術(shù)的行業(yè)準(zhǔn)則和行政執(zhí)法機(jī)制，以應(yīng)對去中心化市場中可能產(chǎn)生的爭端問題。免除中央對手方的合約交易體系無法從根本上擺脫不確定性，所以智能合約的參照信息仍可能出現(xiàn)虛假錯誤。社會經(jīng)濟(jì)活動可能出現(xiàn)極端復(fù)雜情況，基于分布式記賬技術(shù)的交易市場未必能夠妥善自我處理。去中心化的自動交易體系有簡化交易流程、提升市場運營效率的潛在價值，但是監(jiān)管體系仍需引導(dǎo)市場的共同經(jīng)濟(jì)動機(jī)，承擔(dān)維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定性和化解公共風(fēng)險的責(zé)任，為金融業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展提供可靠的后盾。