央行高層喊話維穩(wěn)匯率釋放啥信號？上演匯率保衛(wèi)戰(zhàn)？

    人民幣對美元匯率在經(jīng)歷了連續(xù)十余天的快速貶值后，迎來了“絕地反擊”。7月3日，央行行長易綱、副行長潘功勝“喊話”維穩(wěn)匯市，受此影響，當天在岸匯率上演了V型反轉(zhuǎn)。早晨開盤后一度跌破6.72，午后則一路大幅拉升，回漲幅度近500基點，截至16：30收盤報6.667。

    易綱和潘功勝的講話中，均提到了匯率穩(wěn)定的經(jīng)濟基礎，這不僅包括經(jīng)濟基本面良好，經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)質(zhì)量、效益不斷改善，也包括國際收支和跨境資本流動形勢穩(wěn)定。更為重要的是，從易綱的表態(tài)看，透露了不少政策信號，而這可能會影響后續(xù)匯率的表現(xiàn)。

    易綱對近期匯率波動作出了如下定調(diào)：“近期外匯市場出現(xiàn)了一些波動，我們正在密切關(guān)注，這主要是受美元走強和外部不確定性等因素影響，有些順周期的行為”，并表示“將繼續(xù)實行穩(wěn)健中性的貨幣政策，深化匯率市場化改革，運用已有經(jīng)驗和充足的政策工具，發(fā)揮好宏觀審慎政策的調(diào)節(jié)作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

    不少分析認為，從易綱提出的“正密切關(guān)注”、“順周期行為”、“運用已有的經(jīng)驗和充足的政策工具”等表態(tài)看，人民幣對美元匯率走勢或迎來拐點，前期匯率補跌的行情基本完成，后續(xù)如果市場繼續(xù)強化單邊貶值預期，且延續(xù)近幾日的急跌趨勢，央行會大概率重啟逆周期因子，對沖市場的順周期行為，緩解外匯市場可能存在的“羊群效應”。

    除了逆周期因子外，由于此前應對“8·11”匯改后外匯波動的成功經(jīng)歷，正如易綱所說，央行確實有了不少豐富經(jīng)驗，加之包括逆周期因子、遠期結(jié)售匯風險準備金等在內(nèi)的跨境資本流動宏觀審慎管理工具，市場現(xiàn)在已不再質(zhì)疑央行維穩(wěn)匯市的能力和實力。而易綱昨日的講話中，字里行間也透露著對市場投機行為的警告，市場似乎也領(lǐng)悟到了易綱講話的含義，在他講話內(nèi)容公布后，人民幣匯率很快就上演了V型反轉(zhuǎn)。

    盡管近幾日人民幣對美元匯率貶得有些急，但拓寬視野看，今年年初至今，人民幣對美元匯率貶值幅度不過2.8%左右，與今年以來美元指數(shù)升值3%的幅度相當，說明當前人民幣對美元匯率的點位只是修正了此前人民幣高估的部分，未超過合理范圍。

    因此，對于后續(xù)人民幣對美元的走勢來說，很大程度上取決于兩方面：一是在目前的人民幣匯率形成機制下，人民幣的變化趨勢仍與美元指數(shù)走勢高度相關(guān)，而美元指數(shù)還能堅挺多久存在著較大不確定性，如果美元指數(shù)繼續(xù)走強，人民幣還存在繼續(xù)貶值的壓力；另一方面，如果人民幣對美元匯率的波動幅度持續(xù)超過美元指數(shù)的變動，單邊貶值預期繼續(xù)惡化，市場順周期行為強化，央行會果斷出手，動用多種工具再度上演匯率“保衛(wèi)戰(zhàn)”。