期權(quán)入市手冊（八）：深市期權(quán)交易與做市商制度

    編者按：2022年9月19日，深市期權(quán)新品種——創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)（標(biāo)的為創(chuàng)業(yè)板ETF，代碼159915）、中證500ETF期權(quán)（標(biāo)的為中證500ETF，代碼159922）上市交易。為幫助投資者系統(tǒng)了解期權(quán)產(chǎn)品特征、理性參與期權(quán)交易、有效提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力，深交所聯(lián)合市場機(jī)構(gòu)推出“期權(quán)入市手冊”系列連載文章。今天是第八期，讓我們繼續(xù)學(xué)習(xí)深市期權(quán)的交易制度，同時(shí)也簡單了解一下期權(quán)做市商制度吧！

    1.投資者應(yīng)當(dāng)如何行權(quán)？

    期權(quán)買方可以根據(jù)行權(quán)收益情況，決定在行權(quán)日是否行權(quán)。行權(quán)日當(dāng)日買入的期權(quán)合約，當(dāng)日可以行權(quán)。行權(quán)申報(bào)時(shí)間為行權(quán)日的9：15至11：30、13：00至15：30。

    期權(quán)買方可對所持有的相同合約標(biāo)的認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)進(jìn)行合并申報(bào)行權(quán)，合并申報(bào)行權(quán)的時(shí)間為行權(quán)日的15：00至15：30。

    2.行權(quán)交割違約怎么處理？

    一般情況下，每個(gè)月第四個(gè)周三為當(dāng)月期權(quán)合約的行權(quán)日，期權(quán)合約行權(quán)交收日為行權(quán)日的次一交易日。被行權(quán)指派的認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方應(yīng)當(dāng)在交收日收盤前準(zhǔn)備足額的標(biāo)的證券，認(rèn)沽期權(quán)義務(wù)方應(yīng)當(dāng)在交收日收盤前準(zhǔn)備足額的資金。

    投資者在行權(quán)交割中出現(xiàn)應(yīng)交付的合約標(biāo)的不足，其合約賬戶持有未到期備兌開倉的，相應(yīng)備兌證券將被用于當(dāng)日的行權(quán)交割。由此造成的備兌證券不足部分，將于日終轉(zhuǎn)為普通倉。投資者出現(xiàn)行權(quán)資金交收違約、行權(quán)證券交割違約的，期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)有權(quán)按照期權(quán)經(jīng)紀(jì)合同約定的標(biāo)準(zhǔn)向其收取相應(yīng)違約金。

    3.期權(quán)的持倉限額是怎么樣的？

    期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)根據(jù)客戶期權(quán)交易、額度使用以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力情況，審慎確定、調(diào)整客戶衍生品合約賬戶單個(gè)合約品種持倉限額。新開立合約賬戶最大持倉限額：權(quán)利倉持倉限額為100張、總持倉限額為200張、單日買入開倉限額為400張。投資者單個(gè)合約品種最大持倉限額：權(quán)利倉持倉限額為5000張、總持倉限額為10000張、單日買入開倉限額為10000張。

    個(gè)人投資者買入金額不得超過其自有資產(chǎn)余額10%與證券賬戶過去6個(gè)月日均持有證券市值20%較高者。風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)且滿足一定條件的個(gè)人投資者，期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)可以調(diào)整買入金額限額：對于具備三級交易權(quán)限的客戶，其買入金額限額最高為該客戶自有資金余額的20%；對于權(quán)利倉持倉限額已達(dá)到2000張的客戶，其買入金額限額最高為該客戶自有資產(chǎn)余額的30%。

    4.期權(quán)的交易保證金如何計(jì)算？

    期權(quán)交易保證金分為開倉保證金和維持保證金。采用非線性保證金的方式收取，實(shí)值義務(wù)倉保證金高于虛值義務(wù)倉保證金。期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)向客戶收取的保證金，一般會(huì)在交易所最低保證金基礎(chǔ)上上浮一定比例。

    5.期權(quán)合約單位是多少？

    一般情況下，深交所ETF期權(quán)的合約單位為10000份，但當(dāng)合約標(biāo)的發(fā)生除權(quán)、除息時(shí)，為使期權(quán)合約的實(shí)虛值程度及整體價(jià)值保持不變，深交所會(huì)對期權(quán)合約單位進(jìn)行調(diào)整，屆時(shí)投資者可以及時(shí)關(guān)注相關(guān)公告。

    6.期權(quán)合約的結(jié)算價(jià)格有什么用？如何確定？

    期權(quán)合約的結(jié)算價(jià)格是保證金、漲跌停價(jià)格等數(shù)據(jù)的計(jì)算基準(zhǔn)，由深交所在每個(gè)交易日收盤后向市場公布。

    在最后交易日，期權(quán)合約為實(shí)值合約的，深交所根據(jù)合約標(biāo)的的當(dāng)日收盤價(jià)格和該合約行權(quán)價(jià)格，確定該合約的結(jié)算價(jià)格；期權(quán)合約為虛值或平值合約的，結(jié)算價(jià)格為0。

    在非最后交易日，期權(quán)合約的結(jié)算價(jià)格為該合約當(dāng)日收盤集合競價(jià)的成交價(jià)格。如當(dāng)日收盤集合競價(jià)未形成成交價(jià)格，深交所將按照股票期權(quán)試點(diǎn)交易規(guī)則規(guī)定的原則確定。深交所和中國結(jié)算可以根據(jù)市場情況，對結(jié)算價(jià)格的確定方法進(jìn)行調(diào)整。

    7.什么是期權(quán)做市商制度？

    做市商制度被廣泛運(yùn)用于證券、期權(quán)、期貨、外匯等各類場內(nèi)外金融市場。

    股票期權(quán)做市商是指以自有資金參與期權(quán)交易，持續(xù)為期權(quán)合約提供買賣報(bào)價(jià)，并且在相應(yīng)價(jià)位接受投資者買賣申報(bào)的機(jī)構(gòu)。做市商主要任務(wù)是對期權(quán)合約進(jìn)行持續(xù)的雙邊報(bào)價(jià)，為市場提供流動(dòng)性。

    做市商的報(bào)價(jià)訂單和普通投資者的訂單按照“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的原則在交易系統(tǒng)中撮合成交，交易機(jī)會(huì)均等，做市商不具有成交優(yōu)先級。

    8.做市商的職責(zé)有哪些？

    期權(quán)做市商按照深交所的規(guī)定和要求，為掛牌交易的期權(quán)合約提供流動(dòng)性服務(wù)（又稱做市服務(wù)）。

    期權(quán)合約流動(dòng)性服務(wù)具體內(nèi)容包括：

    （1）向投資者提供雙邊持續(xù)報(bào)價(jià)；

    （2）對投資者詢價(jià)提供雙邊回應(yīng)報(bào)價(jià)；

    （3）深交所規(guī)定或者做市協(xié)議約定的其他業(yè)務(wù)。

    深交所期權(quán)做市商分為主做市商和一般做市商。主做市商應(yīng)提供上述全部做市服務(wù)，一般做市商應(yīng)提供上述第（2）項(xiàng)、第（3）項(xiàng)服務(wù)。

    [“期權(quán)入市手冊”系列文章支持單位：廣發(fā)證券、國泰君安證券、華泰證券、嘉實(shí)基金、易方達(dá)基金、招商證券、中信建投證券（按音序排列，排名不分先后）]