期貨市場“引進(jìn)來”步伐加快 外資期貨公司發(fā)揮橋梁作用

    自2018年推出國際化品種以來，中國期貨市場的對外開放近年來明顯加速。同時(shí)，伴隨期貨行業(yè)外資持股比限制的逐步放開，外資期貨公司發(fā)展勢頭迅猛，在“引進(jìn)來”方面發(fā)揮著越來越重要的作用。

    外資期貨公司積極作為

    外資期貨公司在華展業(yè)已有十余年。2005年12月，蘇格蘭皇家銀行旗下荷蘭銀行獲準(zhǔn)與銀河期貨建立國內(nèi)首家中外合資期貨公司。此后，中信新際期貨、摩根大通期貨相繼進(jìn)入首批合資期貨公司陣營。

    上述三家合資期貨公司的發(fā)展軌跡各異，銀河期貨和中信新際期貨的外資股東均已退出，后者還被中信期貨吸收合并。摩根大通期貨則在2020年7月完成股權(quán)變更，成為首家外資全資期貨公司。除摩根大通期貨外，瑞銀證券旗下瑞銀期貨、高盛集團(tuán)的戰(zhàn)略合作伙伴乾坤期貨等，近年來積極布局在華業(yè)務(wù)，成為中國期貨市場國際化的重要推動方之一。

    “摩根大通期貨目前專注于期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，客戶服務(wù)對象方面主要是一些大型實(shí)體企業(yè)，還有一些機(jī)構(gòu)客戶。隨著市場開放的深入，我們看到越來越多不同類型的客戶開始關(guān)注并參與中國期貨市場。作為中國首家由外資全資控股的期貨公司，摩根大通期貨的優(yōu)勢在于專業(yè)化、差異化與國際化。我們專注于服務(wù)機(jī)構(gòu)客戶，不介入零售市場。針對機(jī)構(gòu)客戶定制個(gè)性化的服務(wù)。”摩根大通期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

    據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，具有外資背景的期貨公司最近幾年迎來了新一輪高速發(fā)展，通過把握期貨品種國際化契機(jī)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)突破性發(fā)展，各家代理的客戶交易量和持倉量都有明顯增長。其中，摩根大通期貨在棕櫚油、乾坤期貨在PTA與鐵礦石等品種上代理的客戶持倉量居前，瑞銀期貨則在上證50和中證500股指期貨上大幅提升了市場份額。

    高盛全球市場部亞太區(qū)期貨業(yè)務(wù)主管JamesBusby表示，針對市場規(guī)則對具有細(xì)微差別的投資者進(jìn)行投教非常重要，高盛的客戶遍布全球，高盛著力發(fā)展自身在中國期貨市場的業(yè)務(wù)能力，服務(wù)聚焦于高水平的信息技術(shù)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理，以幫助客戶參與中國市場。

    與時(shí)俱進(jìn)，外資系期貨公司正在積極行動。上月11日，瑞銀期貨宣布完成中國合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）首單國內(nèi)商品期貨交易，并成為首家支持QFII參與境內(nèi)商品期貨市場的期貨公司。

    海外投資者“引進(jìn)來”提速

    近年來，中國期貨市場加速對外開放，海外投資者進(jìn)入的步伐也明顯加快。2018年3月，首個(gè)國際化期貨品種——中國原油期貨在上海國際能源交易中心正式掛牌交易。此后，又有多個(gè)國際化品種陸續(xù)推出，目前我國已上市原油、20號膠、低硫燃料油、國際銅、原油期權(quán)、PTA、鐵礦石、棕櫚油、棕櫚油期權(quán)等9個(gè)國際化期貨期權(quán)品種。

    “中國期貨市場正處于高速發(fā)展和國際化的時(shí)期。我們的全球客戶對此感到振奮并期待更深入的市場開放，他們眼下的首要目標(biāo)是通過特定品種開放機(jī)制或合格境外投資者機(jī)制等渠道，加快進(jìn)入中國期貨市場的步伐。此外，不少客戶也有興趣了解國際投資者何時(shí)可以參與境內(nèi)的國債期貨和指數(shù)期貨交易，并將其作為全面交易而非僅僅是套期保值的平臺。”摩根大通期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人稱。

    從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上看，2022年8月1日起實(shí)施的《期貨和衍生品法》是期貨市場的里程碑，為中國快速成長的期貨市場提供了全方位的法律框架，夯實(shí)了法律基礎(chǔ)，進(jìn)一步增強(qiáng)了投資者參與中國市場的信心。

    發(fā)揮橋梁作用來連接中國期貨市場與全球客戶，是摩根大通期貨最大的機(jī)遇之一。該機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)稱，將繼續(xù)保持與監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易所的溝通，希望能夠通過分享其他市場的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，為中國打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的市場貢獻(xiàn)綿薄之力。

    9月2日，證監(jiān)會副主席方星海在“2022中國國際金融年度論壇”上表示，今年以來，資本市場對外開放取得新成績。截至8月26日，境外投資者在股指期貨市場的客戶權(quán)益為317.55億元，在原油期貨、鐵礦石期貨、PTA期貨、20號膠、棕櫚油、國際銅、低硫燃料油期貨市場的客戶權(quán)益合計(jì)212.97億元。

    方星海講話當(dāng)晚，國內(nèi)多家期貨交易所發(fā)布公告，宣布即日起合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）可以參與相關(guān)期貨、期權(quán)合約交易。首批共涉及41個(gè)品種，這標(biāo)志著中國期貨市場的對外開放進(jìn)程又完成了一次加速。

    “從投資者結(jié)構(gòu)而言，機(jī)構(gòu)投資者在全球期貨市場上的占比更高。中國期貨市場的持續(xù)對外開放，吸引更多海外投資者參與，增加了持倉量，鞏固了市場發(fā)展，進(jìn)而提升了參與者信心，并將吸引更多國內(nèi)外投資者。”JamesBusby說。

    他還表示，價(jià)格透明度、流動性及市場深度都是企業(yè)關(guān)注的重要因素，也有助于企業(yè)降低對沖成本以造福其客戶。雖然國際市場上已經(jīng)有對應(yīng)品種的成熟期貨產(chǎn)品，但海外投資者仍對境內(nèi)期貨產(chǎn)品有著強(qiáng)烈的需求。中國期貨市場更多國際化品種不斷推陳出新，將有助于這些海外投資者完善其配置需求。

    期貨行業(yè)期待進(jìn)一步開放

    談到對中國期貨市場對外開放的建議時(shí)，JamesBusby表示，國際投資者參與投資、交易中國期貨市場的門檻較高，與全球其它交易所相比，國際投資者開立賬戶、獲得交易編碼等流程相關(guān)文件要求更為嚴(yán)格，時(shí)間投入也更長。此外，持倉限額、撤單數(shù)量、預(yù)付保證金要求和交易指令中的“開倉”和“平倉”標(biāo)志等規(guī)則，即使對專業(yè)的國際投資者而言，也需要了解、適應(yīng)并加以監(jiān)測。在實(shí)踐中可以看到，投資者在對中國特有的監(jiān)管規(guī)定和交易規(guī)則更加熟悉后，開始逐漸擴(kuò)大持倉，交易也更加活躍。

    “全球投資者希望投資的理想市場不僅需具備價(jià)格透明度，也應(yīng)具備良好的風(fēng)險(xiǎn)和違約管理機(jī)制，這就要求營造安全公平的市場環(huán)境。中介機(jī)構(gòu)應(yīng)實(shí)時(shí)監(jiān)控客戶交易活動，也要確保其規(guī)模與健全的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制和適當(dāng)性要求相匹配。未來將有更多中國投資者交易境內(nèi)、境外期貨產(chǎn)品。從國際機(jī)構(gòu)的角度而言，期待能夠進(jìn)一步明確期貨交易凈額結(jié)算和擔(dān)保品可執(zhí)行規(guī)則，以及境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)展業(yè)的具體要求。”JamesBusby稱。

    近年來，中國期貨市場國際化的進(jìn)展和新產(chǎn)品的推出都為市場走向成熟提供了良好的基礎(chǔ)。在摩根大通期貨看來，無論是股票指數(shù)還是國債，中國金融期貨業(yè)還有很大的增長潛力。

    “自股票市場互聯(lián)互通機(jī)制建立以來，北向資金已成為A股市場一大重要的參與者。對于外資來說，自然也需要更多風(fēng)險(xiǎn)管理工具。不過，目前股指期貨每天成交量僅30萬手，國內(nèi)的基金、保險(xiǎn)等大型機(jī)構(gòu)尚未充分參與進(jìn)來，外資的參與也有限。此外，目前國債期貨每天成交量僅16萬手且尚未對外開放，五大國有商業(yè)銀行在2020年已被批準(zhǔn)參與國債期貨市場，我們也期待中國監(jiān)管層進(jìn)一步擴(kuò)大開放，允許國際投資者參與國債期貨市場。”摩根大通期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

    上述負(fù)責(zé)人認(rèn)為，如果股指期貨市場進(jìn)一步發(fā)展，國債期貨業(yè)務(wù)進(jìn)一步壯大，金融期貨市場的未來潛力巨大。外資期貨公司有望引入更多國際投資者，市場會越來越大，蛋糕也會越做越大。他還提出，隨著《期貨和衍生品法》于8月1日起生效，期待有更多實(shí)施細(xì)則和操作規(guī)則落地，比如境內(nèi)期貨公司開展境外業(yè)務(wù)的條件和監(jiān)管要求等。