上市菜籽油和花生期權(quán) 豐富產(chǎn)業(yè)風(fēng)險管理工具箱

    本報記者 王寧

    近年來，受全球流動性充裕、新冠肺炎疫情反復(fù)、境內(nèi)外主要油籽產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量波動等因素影響，油脂油料市場波動幅度進(jìn)一步加大，產(chǎn)業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中面臨的不確定性和復(fù)雜性更為突出，市場各方也多次呼吁上市相關(guān)期權(quán)品種以滿足多樣化風(fēng)險管理需求。在此背景下，鄭州商品交易所積極研發(fā)上市菜籽油和花生期權(quán)，豐富油脂油料板塊風(fēng)險管理工具箱，服務(wù)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

    “油脂油料市場價格波動加大，給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營造成了較大困難，僅靠期貨套保，對充分滿足企業(yè)對沖價格風(fēng)險、實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營的需求具有一定局限性，市場經(jīng)營難度加大也導(dǎo)致了上下游采購都偏向謹(jǐn)慎。”廈門建發(fā)物產(chǎn)有限公司期貨部總經(jīng)理劉濤告訴記者。

    四川省天府好糧油有限公司（下簡稱天府好糧油）期貨投研部負(fù)責(zé)人侯虎興同樣表示，近年來，天府好糧油在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，力爭在價格低位時向油脂上游點價和價格高位時進(jìn)行盤面套期保值，以降低采購成本。“盡管如此，在實際操作過程中，仍然面臨現(xiàn)貨采購高基差無法規(guī)避的困境，這增加了上下游違約風(fēng)險。”

    據(jù)悉，菜籽油和花生期權(quán)上市后，企業(yè)在運用期權(quán)套保時，可以靈活選擇不同類型、不同行權(quán)價格、不同到期月份的期權(quán)合約，也可以選擇多種策略組合，提高套保精準(zhǔn)程度。買入期權(quán)不存在資金追加風(fēng)險，當(dāng)標(biāo)的價格不利時，期權(quán)可以保值，當(dāng)標(biāo)的價格有利時，可以保留現(xiàn)貨市場獲利空間。企業(yè)還可以通過賣出期權(quán)等模式降低套保成本，豐富套保模式。此外，企業(yè)可以利用期權(quán)對沖期貨頭寸風(fēng)險，當(dāng)期貨價格出現(xiàn)大幅波動時，期權(quán)將有效穩(wěn)定市場心態(tài)，減少非理性交易，促進(jìn)期貨市場平穩(wěn)運行，此外期權(quán)在優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、促進(jìn)期貨合約連續(xù)活躍等方面也將發(fā)揮積極作用。

    “菜籽油期權(quán)的上市有利于解決企業(yè)管理采購、生產(chǎn)、銷售環(huán)節(jié)中所遇到的不同風(fēng)險。使業(yè)務(wù)管理向多維度、精細(xì)化方向發(fā)展，業(yè)務(wù)模式具有更多創(chuàng)新的可能，上下游公司在利用衍生品工具的時候，能夠在不同市場背景、不同市場判斷、和不同購銷期限等多種情況下，采取更有針對性的策略。”劉濤表示，具體來看，菜籽油期權(quán)的推出可以幫助企業(yè)在震蕩行情里，通過賣出期權(quán)來降低采購成本或者增加銷售收益；可以幫助企業(yè)通過備兌交易鎖定現(xiàn)貨收益；可以通過買入看跌期權(quán)或者看漲期權(quán)來防范單邊風(fēng)險；可以通過含權(quán)貿(mào)易豐富企業(yè)的采購和銷售手段。

    花生期貨上市一年多以來，深刻改變著花生現(xiàn)貨市場的貿(mào)易模式，也拓寬了花生企業(yè)的銷售渠道，開封糧食產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司董事長扶偉告訴記者，花生期權(quán)是更為精細(xì)的風(fēng)險管理工具，交易成本相對較低，資金使用率高，而且相對于期貨的買賣兩個方向而言，期權(quán)本身的看漲看跌期權(quán)結(jié)合買賣方向能夠為企業(yè)提供更加多樣化的風(fēng)險管理策略，在不同的應(yīng)用場景也能起到不同的效果。

    在參與方式方面，企業(yè)可以與上游農(nóng)戶廣泛推廣“訂單農(nóng)業(yè)+價格保險”，穩(wěn)定上游農(nóng)戶種植、保護(hù)農(nóng)戶收益同時，保證下游企業(yè)原料需求，實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營；可以在傳統(tǒng)貿(mào)易基礎(chǔ)上推廣含權(quán)貿(mào)易，免費贈送給買賣雙方一個“保險”讓雙方“賣的放心、買得舒心”，上游能夠獲得一定時間內(nèi)鎖定最低銷售價格的權(quán)利，下游能夠獲得鎖定原料最高采購價格的權(quán)利，滿足穩(wěn)定訂單、節(jié)約資金及倉儲成本的訴求；還可以利用期權(quán)對期貨頭寸進(jìn)行再保值，可以達(dá)到節(jié)約成本，降低風(fēng)險的目的。

（編輯 田冬）