庫存高企、期現(xiàn)價格雙降 下半年玻璃需求或?qū)⑨尫?/h1>

2022-07-21 21:18  來源：證券日報網(wǎng) 

    本報記者 李正

    近期，玻璃期貨主力合約和現(xiàn)貨價格雙雙持續(xù)下滑，引起了投資者的廣泛關(guān)注。

    公開數(shù)據(jù)顯示，截至7月21日收盤，國內(nèi)期貨市場玻璃主力合約報收于1422元/噸，當日下跌3.79%。將時間線拉長來看，玻璃主力合約價格自2022年2月11日出現(xiàn)跳水以來，已累計下跌39.72%；現(xiàn)貨市場方面，生意社數(shù)據(jù)顯示，浮法玻璃7月21日現(xiàn)貨參考價為20.06元/平方米，較2月16日的年內(nèi)高點29.04元/平方米已累計下跌30.92%。

    受玻璃價格持續(xù)下滑影響，多家A股市場玻璃板塊上市公司出現(xiàn)了2022年中報業(yè)績預減、估值下滑的情況，有分析人士認為下半年板塊投資價值值得期待。

    上半年價格先揚后抑

    事實上，今年年初，玻璃價格曾出現(xiàn)過小幅拉升。

    以玻璃期貨為例，期貨價格由2021年12月31日的1705元/噸一路上行，震蕩上漲至階段高點2022年2月11日的2169元/噸左右，隨后出現(xiàn)了長時間的持續(xù)震蕩下跌走勢。

    中國銀行研究院研究員葉銀丹在接受《證券日報》記者采訪時表示，2022年年初，受環(huán)保限產(chǎn)等因素影響，華北等地玻璃產(chǎn)量受到壓制，開工率出現(xiàn)小幅下滑，玻璃廠家相繼漲價，甚至一度出現(xiàn)了玻璃廠外拉運車排長隊拉貨的情況，玻璃價格也因此一路上行。而在這種引導預期下，生產(chǎn)企業(yè)紛紛增加了產(chǎn)能，企業(yè)開工率以及全國玻璃生產(chǎn)線運行量快速上行，目前來看，仍處于歷史較高水平，而住房和汽車兩大需求下滑對玻璃價格造成較大拖累。

    葉銀丹介紹，今年以來，受居民收入下降、對經(jīng)濟預期轉(zhuǎn)弱等因素影響，疊加上半年全國多地疫情形勢復雜嚴峻，商品房銷售情況遇冷，有數(shù)據(jù)顯示，上半年商品房銷售面積同比下降超過20%。加之上半年汽車產(chǎn)銷量表現(xiàn)不佳，汽車玻璃需求也有所下降，導致玻璃企業(yè)庫存處于高位。

    “目前來看，玻璃產(chǎn)業(yè)下游訂單仍未見明顯改善跡象，整體需求仍較弱，廠家虧損加劇，生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)了一定的恐慌心理，紛紛降價求售。”葉銀丹說。

    康楷數(shù)據(jù)首席經(jīng)濟學家楊敬昊向《證券日報》記者表示，玻璃作為重要的建材，自今年2月份開始期現(xiàn)價格進入下行區(qū)間，這與樓市投資情況關(guān)系密切。而判斷樓市是否已經(jīng)見底，還需要看7月份的房地產(chǎn)開發(fā)投資數(shù)據(jù)情況。即使大膽假設(shè)6月份數(shù)據(jù)已經(jīng)探底，從樓市傳導到下游建材需求，也還需要一段時間。

    統(tǒng)計局網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，1月份至6月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資68314億元，同比下降5.4%。住宅開發(fā)投資即使情況稍好，但也較5月份進一步探底，1月份至6月份累計下降4.5%。

    北京福盛德咨詢宏觀經(jīng)濟研究員馮默涵在接受《證券日報》記者采訪時表示，玻璃品種屬于地產(chǎn)后周期板塊，即在土木工程后，正式交付之前的階段是玻璃需求最大的階段。

    “上半年，房地產(chǎn)開發(fā)商整體延續(xù)了2021年下半年以來的資金緊張狀態(tài)，竣工出現(xiàn)延后的情況時有發(fā)生，也導致地產(chǎn)后周期板塊出現(xiàn)需求下滑的情況。”馮默涵補充道。

    下半年或?qū)⒂兴蠓€(wěn)

    那么，下半年玻璃期現(xiàn)貨價格將呈現(xiàn)怎樣的走勢？供需因素、成本因素會否出現(xiàn)好轉(zhuǎn)？

    淳石集團合伙人楊如意向《證券日報》記者表示，玻璃價格下半年低位運行的情況可能難以改善。需求端方面，雖然最新的樓市銷售數(shù)據(jù)相比于年初有所好轉(zhuǎn)，增速也已經(jīng)出現(xiàn)修復，而且中長期地產(chǎn)銷售改善的可能性較大，但是即使假設(shè)玻璃需求能跟隨房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯修復，對應(yīng)下半年環(huán)比和同比增速達到10%和3.5%附近，那么玻璃全年需求也基本在-1.2%附近，加之目前玻璃庫存仍處于高位，去庫速度較為緩慢，企業(yè)將持續(xù)面臨高庫存和現(xiàn)金流不能釋放的壓力。

    值得一提的是，成本端方面，浮法玻璃使用的主要原料之一重質(zhì)純堿價格，已經(jīng)出現(xiàn)了明顯下滑。

    據(jù)《證券日報》記者了解，期貨市場中，純堿期貨合約中的純堿品種即為重質(zhì)純堿。公開數(shù)據(jù)顯示，截至7月21日收盤，純堿期貨主力合約報收于2476元/噸，較2月11日階段性高點已累計下跌20.77%，與玻璃期貨價格走勢相似。

    對此，楊敬昊認為，純堿和玻璃價格正在進入到正反饋循環(huán)，即玻璃需求下降，成交價格下移，生產(chǎn)企業(yè)壓縮利潤甚至部分企業(yè)被打穿成本線，導致純堿價格承壓下行，進而削弱玻璃的成本支撐。

    楊如意則認為，目前純堿價格仍處在較高位置，且供應(yīng)商已經(jīng)處在裝置檢修的過程中，開工率有所下調(diào)。后期一旦檢修完成，純堿生產(chǎn)企業(yè)開工率將會回升，純堿價格也會因此回落，對下游的玻璃生產(chǎn)企業(yè)形成利好。

    葉銀丹表示，目前玻璃企業(yè)庫存壓力依然較大，預計下半年供給過?，F(xiàn)象或難以改觀。預計玻璃價格在第三季度難以由跌轉(zhuǎn)升，隨著時間進入第四季度，如果房地產(chǎn)銷售增長轉(zhuǎn)正，玻璃價格才有望筑底回穩(wěn)。

    “上半年以來，國內(nèi)針對樓市‘因城施策’的城市明顯增加，多地先后出臺穩(wěn)地產(chǎn)相關(guān)措施。預計下半年樓市邊際回暖的概率較大，對下游的玻璃產(chǎn)業(yè)需求也將逐步釋放。”葉銀丹說。

    玻璃企業(yè)業(yè)績預告出現(xiàn)分化

    資本市場方面，玻璃價格的持續(xù)下滑也對相關(guān)上市公司的經(jīng)營業(yè)績和估值產(chǎn)生了一定影響，玻璃生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)了業(yè)績分化。

    東方財富Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，截至7月21日，A股市場玻璃板塊16家上市公司當中，已有9家發(fā)布了2022年中報業(yè)績預告，其中6家預計報告期內(nèi)實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤同比下滑，3家上漲；按業(yè)績預告類型來看，4家預減，2家預增，首虧、增虧、扭虧各1家。

    包括海南發(fā)展、耀皮玻璃等在內(nèi)，多家上市公司在業(yè)績預告中表示，報告期內(nèi)業(yè)績預減原因，系原料價格上漲與玻璃價格下降雙向擠壓盈利，以及下游產(chǎn)業(yè)需求不足，物流運輸不暢所致。

    二級市場方面，截至7月21日A股市場玻璃板塊指數(shù)（802073.EI）報收于2020.9點，自2月11日玻璃期價出現(xiàn)大幅下跌以來，已經(jīng)跌去了14.56%。成分股中秀強股份（累計上漲23.97%）、北玻股份（累計上漲39.56%）等個股漲幅居前，耀皮玻璃（累計下跌9.17%）跌幅居前。

    排排網(wǎng)旗下融智投資基金經(jīng)理助理劉寸心向《證券日報》記者表示，成本端方面，美聯(lián)儲持續(xù)緊縮，大宗商品進入周期拐點，原材料價格下行趨勢難改，利好玻璃企業(yè)毛利率提升，玻璃企業(yè)在需求和成本端均會迎來改善，加之板塊目前估值并不高，所以看好下半年玻璃板塊的上漲機會。

    楊如意則認為，從歷史經(jīng)驗上看，以往5月份和6月份都是玻璃生產(chǎn)淡季，預計下半年玻璃企業(yè)會有利潤向上修復的機會，但需要有基本面支撐。

    “細分領(lǐng)域當中，光伏玻璃值得關(guān)注，光伏玻璃應(yīng)用在光伏面板中，6月份光伏玻璃產(chǎn)量突破120萬噸，產(chǎn)能增速接近30%。光伏玻璃產(chǎn)銷維持在高位，利潤也處于同期高位。伴隨著以光伏發(fā)電為代表的新能源的裝機需求在增加，光伏玻璃的產(chǎn)量可以很好被消化。”楊如意進一步表示。

    北京特億陽光新能源總裁祁海珅表示，看好功能性更強、屬性更加清晰的細分玻璃市場，無論是鍍膜技術(shù)、摻雜技術(shù)、大尺寸高強度等特殊技術(shù)要求的滲透與升級迭代能力，會更加考驗玻璃行業(yè)的增值服務(wù)能力，進而可以有效擺脫或減少產(chǎn)線不能停工帶來的階段性供給過剩問題。

（編輯 才山丹）