8月18日券商晨會研報匯編

    【平安證券】

    地產(chǎn)：近期在多地城市調(diào)控加碼、融資端可能收緊傳聞背景下，地產(chǎn)板塊尤其是優(yōu)質(zhì)房企表現(xiàn)搶眼，我們認(rèn)為一方面反映出當(dāng)前板塊估值已充分消化政策及融資端可能收緊的預(yù)期，另一方面在前期上漲較快板塊出現(xiàn)調(diào)整、大盤波動加大、市場風(fēng)格趨于均衡的背景下，低估值、低持倉、銷售持續(xù)超預(yù)期的地產(chǎn)配置價值持續(xù)凸顯，看好年內(nèi)優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)股表現(xiàn)，建議關(guān)注：1）銷售及業(yè)績相對較佳的彈性房企中南建設(shè)、金科股份、龍光集團(tuán)、天健集團(tuán)等；2）低估值、高股息率龍頭萬科A、保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)等；3）受益竣工回升周期及存量市場的物業(yè)板塊。

    【財信證券】

    宏觀策略：兩市共計成交金額11538.9億，高于前20日成交均額10917.68億。市場整體資金流向來看，上個交易日滬深兩市共計凈流入711.57億，其中滬深300凈流入441.26億、創(chuàng)業(yè)板指凈流入11.73億。共有2299家公司獲得凈流入、1573家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個交易日資金流入申萬一級行業(yè)前三名為非銀金融、電子、銀行，排名居后三名的行業(yè)為紡織服裝、農(nóng)林牧漁、綜合。北上資金方面，滬股通凈流入41.33億，深股通凈流入15.8億，共計凈流入57.13億。截止8月14日，融資余額為13937.57億，較上一交易日減少68.39億。滬指放量重回3400點，大金融板塊強(qiáng)勢領(lǐng)漲。申萬28個一級行業(yè)板塊收盤全線上漲，其中非銀金融、有色金屬、國防軍工板塊漲幅居前，大金融板塊非銀金融、銀行、保險全天領(lǐng)漲。滬深兩市成交額合計11538.9億元，較上周五明顯放大。北向資金凈流入合計57.13億元。從走勢和成交量來看，資金參與熱情較高，我們繼續(xù)維持市場中期震蕩向上趨勢判斷。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、“內(nèi)循環(huán)”為主的背景下，關(guān)注內(nèi)需為主、業(yè)績穩(wěn)定、確定性高的個股。券商作為順周期板塊，我們看好2020-2021年資本市場大發(fā)展，潛在的牛市行情將有利于券商業(yè)績釋放。未來可繼續(xù)把握宏觀政策利好以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線，維持市場整體向上觀點。

    【東吳證券】

    銀行業(yè)：上市銀行首份中報披露，江蘇銀行盈利增長3.49%，相比一季度12.8%的高增速明顯降速，二季度單季下滑5.1%，業(yè)績符合理性投資者預(yù)期。觀點：隨著中報披露，我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)前期判斷：①銀行股中報盈利同比下滑，但降幅位于合理范圍內(nèi)；②銀行股財務(wù)報告滯后，市場預(yù)期已經(jīng)先行觸底，當(dāng)前時點建議積極增持，看好中報落地后估值回升，實現(xiàn)絕對收益。展望全年，監(jiān)管層近期提及今年銀行業(yè)可能處置不良貸款達(dá)到3.4萬億，較2019年2.3萬億明顯提高。我們基于銀保監(jiān)會披露的商業(yè)銀行口徑數(shù)據(jù)建立預(yù)測模型，假設(shè)新生成不良率達(dá)到2.46%，同時維持年末不良率2%、撥備覆蓋率178.5%，則預(yù)測全年商業(yè)銀行可能計提信用減值2.91萬億，全年盈利可能下滑16.75%，不過市場對此已有預(yù)期。盡管盈利仍處于下滑區(qū)間，但我們強(qiáng)調(diào)當(dāng)前時點已是銀行股最好的布局時點，估值向下空間有限，中報落地后預(yù)計估值開始修復(fù)。判斷依據(jù)：①自去年四季度以來，市場對銀行“讓利”預(yù)期持續(xù)悲觀，本次中報利潤下滑將正式兌現(xiàn)預(yù)期，同時考慮到銀行財務(wù)報告明顯滯后于實體經(jīng)濟(jì)基本面，隨著近期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我們認(rèn)為對銀行的悲觀預(yù)期正在改善。②銀行盈利下滑很大程度上源于計提撥備、做實資產(chǎn)質(zhì)量，對于投資者而言，信用風(fēng)險的不確定。投資建議：建議當(dāng)前時點積極布局核心銀行股，看好中報落地后銀行股估值修復(fù)，重點推薦招商銀行/寧波銀行/平安銀行。

    環(huán)保工程：社融增速放緩，環(huán)保供應(yīng)端改善邏輯不變。央行公布7月社融數(shù)據(jù)，7月社會融資規(guī)模增量為1.69萬億元，比上年同期多4068億元，略低于市場預(yù)期。7月末社會融資規(guī)模存量為273.33萬億元，同比增長12.9%，與上月增速基本持平。持續(xù)推薦環(huán)衛(wèi)大行業(yè)小公司輕資產(chǎn)，關(guān)注管理壁壘和裝備邊際改善。1）市場化加速提升&大環(huán)衛(wèi)內(nèi)涵擴(kuò)張，預(yù)計2025年環(huán)衛(wèi)市場化空間增長134%：預(yù)計2025年中國環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場4685億元，市場化率80%，市場化空間3748億元，較19年增長134.11%。2）標(biāo)準(zhǔn)化&機(jī)械化&管理優(yōu)勢促份額集中：標(biāo)準(zhǔn)化驅(qū)動大合同增加，機(jī)械化率提升，龍頭管理優(yōu)勢3大因素促進(jìn)龍頭份額提升，預(yù)計2025年6家環(huán)衛(wèi)上市龍頭營收可擴(kuò)張至5.58倍。3）建議關(guān)注具有差異化管理優(yōu)勢的傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)龍頭：玉禾田、僑銀環(huán)保、北控城市資源。4）建議關(guān)注環(huán)衛(wèi)裝備龍頭市場份額、盈利能力迎來雙拐點：盈峰環(huán)境、龍馬環(huán)衛(wèi)。

    【天風(fēng)證券】

    建筑：具有工業(yè)化思維的裝修新模式。長期驅(qū)動因素：勞動力緊缺+環(huán)保趨嚴(yán)背景下，裝配式裝修大勢所趨。短期驅(qū)動因素：裝配式打分體系或助推裝配式裝修發(fā)展。裝修工期縮短+規(guī)模效應(yīng)是未來降成本的關(guān)鍵。裝配式裝修市場規(guī)模：中期2B穩(wěn)步上升，長期2C潛力大。在政策鼓勵下，裝配式裝修成為新風(fēng)口，市場參與者開始加速布局。上市公司中相關(guān)龍頭企業(yè)加速布局裝配式裝修，搶得市場先機(jī)。伴隨裝配式裝修行業(yè)紅利的逐步釋放，未來裝修龍頭公司憑借技術(shù)、產(chǎn)品、資源等優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，驅(qū)動業(yè)績快速增長。受益于裝配式裝修產(chǎn)業(yè)鏈，整裝衛(wèi)浴預(yù)計將會迎來快速發(fā)展。推薦裝修龍頭金螳螂、亞廈股份、全筑股份、廣田集團(tuán)，關(guān)注整裝衛(wèi)浴龍頭惠達(dá)衛(wèi)浴、海鷗住工以及柯利達(dá)。

    交運：客流降幅進(jìn)一步收窄，持續(xù)關(guān)注疫苗研制帶來的刺激》大航中南航恢復(fù)速度最快，春秋航空整體領(lǐng)跑。國內(nèi)線進(jìn)一步復(fù)蘇，國際線依舊低迷但曙光初現(xiàn)。暑運依舊供大于求，量升價跌。供需全面反轉(zhuǎn)需等待國際線全面復(fù)蘇，后續(xù)疫苗研發(fā)投產(chǎn)或成為決定性變量。長周期看，我國民航乘機(jī)次數(shù)仍然偏低，居民出行的需求趨勢不會發(fā)生改變，各航司由于經(jīng)營壓力推遲引進(jìn)飛機(jī)導(dǎo)致供給增速放緩，一旦海外疫情全面好轉(zhuǎn)或疫苗研制成功并投入市場，民航需求有望迅速回升，帶來供需剪刀差，促成中期景氣，推薦春秋、三大航、吉祥。

    食品：優(yōu)質(zhì)個股精挑細(xì)選，白酒強(qiáng)化持續(xù)改善邏輯；中秋國慶旺季備貨來臨，終端緩慢放量價格仍堅挺。乳制品板塊各企業(yè)Q2或迎來業(yè)績改善。食品行業(yè)建議著眼長期基本面扎實的細(xì)分板塊龍頭。奶粉方面，澳優(yōu)披露中報業(yè)績，Q2業(yè)績增速較Q1有所放緩。重啤Q2改善顯著，疫情不改結(jié)構(gòu)升級主線。調(diào)味品中報可樂觀看待，下半年競爭或強(qiáng)化。高端白酒持續(xù)推薦茅臺、五糧液，重點推薦瀘州老窖；次高端方面，首推口子窖、今世緣，關(guān)注洋河、舍得。乳制品重點推薦光明乳業(yè)、新乳業(yè)、燕塘乳業(yè)，建議繼續(xù)關(guān)注伊利股份、蒙牛乳業(yè)、妙可藍(lán)多。食品行業(yè)重新重點推薦桃李面包，奶粉繼續(xù)看好中國飛鶴、澳優(yōu)，啤酒建議關(guān)注青島啤酒、重慶啤酒和珠江啤酒。