6月10日券商晨會研報匯編

    【渤海證券】

    通信：本周以來，大盤持續(xù)反彈，科技股和消費(fèi)股強(qiáng)勢激發(fā)指數(shù)彈新高，加之TMT行業(yè)2，3季度下滑的預(yù)期已經(jīng)在市場中得到一定的消化，以及電子產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，導(dǎo)致行業(yè)情緒面大為緩和。但是通信行業(yè)前期預(yù)期較為充分，在最近的行情中表現(xiàn)相對溫和，不過基于長期看好通信行業(yè)的觀點(diǎn)，我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好通信行業(yè)的確定性增長，特別是在5G建設(shè)與數(shù)據(jù)中心兩個方面。基于5G建設(shè)訂單的落地，產(chǎn)業(yè)鏈上的強(qiáng)相關(guān)公司一旦調(diào)整必然獲得市場的回補(bǔ)，同時IDC也受益于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大舉投資行業(yè)利好刺激，在此趨勢推動下，通信行業(yè)整體將走出了穩(wěn)步向上的趨勢。不過我們分析，在當(dāng)前主板風(fēng)險偏好逐漸下降的背景下，有扎實(shí)業(yè)績并有良好增長能力的個股是后續(xù)市場的關(guān)注重點(diǎn)，我們回歸到業(yè)績?yōu)橹骶€的邏輯上，挖掘行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)公司， 重新給予通信類公司新的估值定位。本周給予通信板塊“中性”評級。股票池推薦IDC品種鵬博士（600804） 和5G應(yīng)用品種中文在線（300364）。

    醫(yī)藥：本周，醫(yī)藥行業(yè)漲幅居申萬一級行業(yè)上游。雖然子行業(yè)均有上漲，但是特色原料藥漲幅較大，說明市場對海外疫情的擔(dān)憂情緒仍然較大。本周，多部委的發(fā)文中提到“完善疫苗的集中采購”，引起了市場的擔(dān)心，我們認(rèn)為目前一類苗早已實(shí)現(xiàn)國家統(tǒng)一采購，價格沒有下降的空間，而二類苗則存在供應(yīng)不足的情況，達(dá)不到帶量采購的條件。我們認(rèn)為國內(nèi)疫情控制取得階段性勝利后，人們對健康的重視程度日益增加，老齡化帶來的醫(yī)療需求也逐漸釋放，這些未滿足的需求將帶動行業(yè)的持續(xù)高景氣。建議關(guān)注三類標(biāo)的：一是因?yàn)榍捌诩苫蛘勁薪祪r而上漲較少，但是業(yè)績優(yōu)秀的公司，如仿制藥和胰島素類標(biāo)的。二是剛需屬性較強(qiáng)，最先反彈的板塊，如疫苗、耗材、消費(fèi)和醫(yī)療服務(wù)類標(biāo)的。三是戰(zhàn)略性配置創(chuàng)新藥和創(chuàng)新藥服務(wù)商。綜上，建議投資 者繼續(xù)關(guān)注以創(chuàng)新藥為主的專科制藥龍頭恒瑞醫(yī)藥（600276）、健康元（600380）以及產(chǎn)業(yè)鏈外溢的外包領(lǐng) 域優(yōu)質(zhì)企業(yè)凱萊英（002821）、泰格醫(yī)藥（300347），同時看好進(jìn)口替代下的優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)高端器械龍頭安圖生物 （603658）、邁克生物（300463）、凱利泰（300326）以及不受醫(yī)保約束的消費(fèi)類服務(wù)商安科生物（300009）。

    【天風(fēng)證券】

    化學(xué)：（1）新和成1季度業(yè)績超預(yù)期，有望帶動維生素板塊行情； 關(guān)注圣達(dá)生物和浙江醫(yī)藥，D3漲價關(guān)注花園生物；（2）現(xiàn)處于國內(nèi)外農(nóng)藥春耕時點(diǎn)，農(nóng)藥企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營逐步恢復(fù)正常。關(guān)注印度疫情發(fā)展以及其 近期農(nóng)藥禁令結(jié)果對國內(nèi)農(nóng)藥出口市場影響。重點(diǎn)推薦一是產(chǎn)業(yè)鏈一體 化、技術(shù)及單品競爭優(yōu)勢突出的細(xì)分領(lǐng)域龍頭揚(yáng)農(nóng)化工、利爾化學(xué)；二是擁有漲價彈性大品種的標(biāo)的百傲化學(xué)、湖南海利；三是建議關(guān)注制劑企業(yè)安道麥，以及利民股份和廣信股份。（3）國際車廠加碼電動汽車，疫情 短期影響不改行業(yè)中長期趨勢，繼續(xù)推薦業(yè)績超預(yù)期的鋰電材料龍頭新宙 邦。（4）柴油車國六推行致沸石需求高增長，OLED業(yè)務(wù)進(jìn)入業(yè)績釋放期， 推薦萬潤股份。（5）長期看好龍頭萬華化學(xué)（大乙烯投產(chǎn)臨近，疫情結(jié)束后MDI重回提價周期）、華魯恒升（產(chǎn)品價格周期底部，新項(xiàng)目陸續(xù)投放）、三友化工（粘膠漲價）。

    商社：中國居民海外消費(fèi)有望持續(xù)回流，免稅渠道一馬當(dāng)先。國家免稅政策有望 放開，核心城市國資委旗下零售公司或受益。在國家免稅政策有望放開的大背景下，將出入境人數(shù)、地方國資委控股這兩個條件作為篩選條件，我們認(rèn)為北京、上海、重慶、武漢、杭州、廣州等城市國有商業(yè)系統(tǒng)有望在免稅政策開放背景下參與免稅運(yùn)營，其中王府井、重慶百貨、鄂武商A、廣百股份、百聯(lián)股份、小商品城、杭州解百和銀座股份等上市公司有望受益。在全球疫情沖擊下，消費(fèi)需求回流國內(nèi)免稅渠道可期，同時我國免稅行業(yè)有望迎來持續(xù)政策開放，免稅運(yùn)營主體有望擴(kuò)容。同時各運(yùn)營主體自身規(guī)模持續(xù)增長、渠道多元擴(kuò)張驅(qū)動市場份額提升和產(chǎn)業(yè)議價力有望持續(xù) 增強(qiáng)，加速海外消費(fèi)回流。為全面保障海外消費(fèi)回流，出入境人次較多省 市國有商業(yè)系統(tǒng)有望受益于免稅政策開放，業(yè)績及估值有望得到雙重提振。

    【平安證券】

    債券：政策呵護(hù)下違約放緩，打擊資金空轉(zhuǎn)或引起發(fā)債成本小幅上升。發(fā)行凈融風(fēng)險偏好上行，二級信用利差被動壓縮。5月一級市場發(fā)行和凈融仍然處于高 位，但是增長速度明顯放緩。票息策略最優(yōu)。當(dāng)前收益率仍處于歷史低位，拉長久期風(fēng)險較大，打擊空轉(zhuǎn)又會使 得套息操作難度上升，因此更傾向于短久期吃票息。私募、擔(dān)保、永續(xù)、回售權(quán)條款溢價仍然是主要的 票息來源；違約風(fēng)險下降使得風(fēng)險下沉也可以比前期更積極一些，而民營地產(chǎn)更可關(guān)注。

    【國海證券】

    傳媒：中國MCN的發(fā)展是趨勢紅利的集中體現(xiàn)中國MCN作為內(nèi)容產(chǎn)業(yè)新環(huán)節(jié)，主導(dǎo)和鏈接了生產(chǎn)、流通與內(nèi)容變現(xiàn)。由于中國的移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展從流量紅利到流量枯竭的交界處，需要新的媒介運(yùn)營存量市場，進(jìn)而推動MCN 在中國市場的發(fā)展壯大，且得益于中國新晉平臺的流量增長，預(yù)計到2020年中國MCN機(jī)構(gòu)數(shù)量將達(dá)到2.8萬家。中國MCN機(jī)構(gòu)較為主流的盈利模式仍為廣告營銷、直播電商變現(xiàn)等，預(yù)計2020年MCN電商變現(xiàn)預(yù)計占 比46%、廣告營銷占比約43%。2019年VR、AI、短視頻等技術(shù)與媒介帶動直播行業(yè)發(fā)展，2020年疫情加速線上商業(yè)變現(xiàn)競爭，MCN機(jī)構(gòu)的進(jìn)入是行業(yè)精細(xì)化與專業(yè)化發(fā)展的必經(jīng)之路，同時，直播電商的千億變現(xiàn)規(guī)模也為傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展打開天花板，有望為地方廣電經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來第二春的新機(jī)遇，進(jìn)而給與行業(yè)推薦評 級。重點(diǎn)推薦個股芒果超媒（300413）作為中國融媒體標(biāo)桿企業(yè)，在線上以芒果TV為代表的長視頻領(lǐng)域取得廣告與付費(fèi)會員雙增下，芒果超媒以芒果媒體創(chuàng)意與內(nèi)容制作為核心，深度結(jié)合大數(shù)據(jù)挖掘、網(wǎng)紅MCN媒體社交電商等整合營銷方式，實(shí)現(xiàn)內(nèi)容流量的商品化再變現(xiàn)。風(fēng)語筑（603466）。