3月18日券商晨會研報匯編

    【東吳證券】

    公用事業(yè)行業(yè)：水表行業(yè)上市公司業(yè)績均超預(yù)期，核心驅(qū)動力在于NBIoT加速推 廣以寧波水表、三川智慧、新天科技為代表的水表行業(yè)龍頭公司2019 年業(yè)績均超預(yù)期，而業(yè)績增長的核心驅(qū)動力均來自于NBIoT水表銷售的 大幅提升NBIoT是目前占據(jù)物聯(lián)網(wǎng)市場60%以上的低功耗廣域網(wǎng) 絡(luò)（LPWAN）技術(shù)的一種，由華為提出、3GPP組織開發(fā)，相比其他LPWAN 技術(shù)具有可疊加應(yīng)用在現(xiàn)有蜂窩網(wǎng)絡(luò)上、被大型運營商采納、成本更低 等優(yōu)勢NBIoT本身具有廣覆蓋、多連接、低功耗、低成本的特點， 因此可廣泛使用于公用事業(yè)、智慧城市、消費電子等多個應(yīng)用場景，之前未能大規(guī)模推廣主要是受制于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)尚未明確、政策引導(dǎo)尚未統(tǒng)一、配套設(shè)施尚不完善、模組成本有待下降等原因。智慧煙感行業(yè)有望迎來爆發(fā)期，200億市場空間加速釋放可 期：我國每年火災(zāi)事故造成重大人員傷亡和巨額財產(chǎn)損失，其中很重要的一點就是由于傳統(tǒng)煙感產(chǎn)品存在諸多痛點。我們預(yù)計到2020年全國煙感器市場規(guī)模約為202.92億元，但是目前行業(yè)中小型企業(yè)居多，市場集 中度不高。伴隨著行業(yè)市場化程度不斷提升、NBIoT技術(shù)逐步成熟且加 速推廣，預(yù)計智慧煙感將成為下一個爆發(fā)的應(yīng)用場景，而龍頭公司青鳥 消防在手技術(shù)渠道項目等多項核心競爭優(yōu)勢，有望在景氣度持續(xù)高企的形勢下不斷提升市場集中度，建議關(guān)注。

    宏觀策略：美國進(jìn)入“國家緊急狀態(tài)”，舊金山“封城”：美國時間月13日，特朗 普宣布美國進(jìn)入“國家緊急狀態(tài)”，以應(yīng)對新冠肺炎疫情。美國時間17 日周一下午，舊金山市長LondonBreed宣布“shelterinplaceorder”，為遏制新冠疫情蔓延，從16日午夜至月日，除非有不得已需要外出的重 要事情，要求居民留在家中。本次“shelterinplace”在美國歷史上前所 未見，涉及舊金山，圣塔克拉拉，圣馬特奧，馬林，孔戴科斯塔和阿拉米達(dá)，影響的總?cè)丝诔^670萬。預(yù)計恐慌情緒見頂將帶來指數(shù)回升：以此類推，美國舊金山“封城”后， 民眾恐慌將情緒快速攀升。我們使用新聞關(guān)鍵詞“coronavirus”的數(shù)量作 為美國疫情的恐慌情緒指數(shù)，并預(yù)計恐慌情緒可能將在約10天（自然日） 后達(dá)到頂峰，預(yù)計時間為月27日前后。一旦恐慌指數(shù)見頂，受情緒沖擊的市場的短期低點區(qū)域可能也隨之出現(xiàn)。 拉平曲線：目前主流歐美國家的戰(zhàn)略是降低確診峰值、拉長疫情蔓延的 時間，以換取合理充分的醫(yī)療資源分配。由于醫(yī)療資源的覆蓋能力較強、醫(yī)護(hù)人員水平普遍較高，即使民眾戴口罩防范意識較弱，我們有理由相信美國的重癥率和致死率依然會較低，結(jié)合可能在疫情重點地區(qū)逐漸推 開的“shelterinplaceorder”，美國的形勢可以得到較好的控制。

    【財信證券】

    電子行業(yè)：2019年2月1日—2月29日，申萬電子指數(shù)漲跌幅為6.15%，同期滬深300、上證50、創(chuàng)業(yè)板漲跌幅為-1.15%、 -3.08%和3.59%。在申萬28個行業(yè)中，期間申萬電子指數(shù)漲幅排名第4。截至2月29日，申萬電子整體法估值（歷 史TTM，剔除負(fù)值）為44.63倍，估值處于歷史后48.57%分位；申萬電子中位數(shù)法估值（歷史TTM，剔除負(fù)值）為 50.44倍，估值處于歷史后46.90%分位。維持行業(yè)“同步大市”評級。從現(xiàn)在的時點看，行業(yè)整體估值目前接近歷史估值中樞。半導(dǎo)體和5G主線仍將貫穿全年，存儲芯片價格回暖疊加中國存儲國產(chǎn)化，存儲芯片產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望持續(xù)，同時，2020年5G建設(shè)有望加快 推進(jìn)對沖經(jīng)濟增長壓力，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈廠商可能迎來新一輪業(yè)績釋放期。消費電子新品革新和5G手機換機、周期性板 塊回暖帶來的階段性和結(jié)構(gòu)性行情值得關(guān)注。在全球新冠疫情影響下，國內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工逐漸推進(jìn)，海外產(chǎn)業(yè)鏈上游存在一定不確定性，進(jìn)而導(dǎo)致部分廠商上半年業(yè)績面臨進(jìn)一步低于預(yù)期風(fēng)險；美國對華為的限制是否有進(jìn)一步實質(zhì)性動作亦會使華為產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)受考驗，綜合考慮宏觀、行業(yè)等多維因素，維持電子板塊“同步大市”評級。

    【國海證券】

    環(huán)保行業(yè)：發(fā)改委召開新聞發(fā)布會，其中提到重點領(lǐng)域投資情況，將聚焦補短板等重點領(lǐng)域，特別提到加強生態(tài)環(huán)保等補短 板領(lǐng)域建設(shè)。發(fā)布會還提到擴大地方政府專項債券規(guī)模，準(zhǔn)備專項債券項目，支持有一定收益的基礎(chǔ)設(shè)施和公共 服務(wù)項目建設(shè)。發(fā)改委明確提出在投資方面對生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域及項目加大支持力度，對環(huán)保行業(yè)、項目及上市公司 帶來提振，預(yù)計投資金額將進(jìn)一步傾斜和加大。 我們始終強調(diào)，生態(tài)環(huán)保是基建補短板的重要領(lǐng)域，同時2020年是“十三五”最后一年，環(huán)保治理需加速，生 態(tài)環(huán)保整體投資需求廣闊，行業(yè)增量明顯。疊加財政、貨幣等宏觀對沖政策有望對環(huán)保行業(yè)融資與回款改善帶來 直接利好。環(huán)保行業(yè)投資、融資、訂單釋放、回款、業(yè)績有望出現(xiàn)多重改善與反轉(zhuǎn)，當(dāng)前板塊整體估值位于歷史低位，建議近期持續(xù)重點關(guān)注。推薦標(biāo)的：碧水源、博世科、綠茵生態(tài)。

    【天風(fēng)證券】

    銀行：數(shù)字經(jīng)濟時代，銀行業(yè)將進(jìn)入無感知智能銀行時代。科技賦能銀行業(yè)務(wù)，開放銀行或是未來。數(shù)字經(jīng)濟時代，金融科技漸成銀行核心驅(qū)動力。投資建議：數(shù)字經(jīng)濟時代，金融科技是銀行核心驅(qū)動力。我們認(rèn)為，金融科技是未來最核心的競爭力。大力投入金融科技的零售銀行龍頭-招商銀行和平安銀行在金融科技上已具有一定實力，在面向未來的競爭中走在行業(yè)前列，我們長期看好。大行中的工行科技實力亦強。金融科技公司亦將長期受益于銀行加碼科技投入，行業(yè)有望誕生新巨頭。中國的銀行IT市場規(guī)模已超過千億，科技公司將有更大舞臺。大型銀行或可走“以自建為主，外部合作”的路線。中小行囿于財務(wù)實力，只能更多地依靠金融科技公司。中小行核心系統(tǒng)提供商的龍頭-長亮科技值得關(guān)注，其海外業(yè)務(wù)有望逐步顯效果，有潛力成為巨頭。風(fēng)險提示：疫情導(dǎo)致經(jīng)濟失速，資產(chǎn)質(zhì)量顯著惡化；息差明顯收窄等。

    汽車：據(jù)乘聯(lián)會，2月乘用車批發(fā)銷量21.8萬輛，同比下降82.0%；零售銷量25.2萬輛，同比下降78.5%；新能源乘用車銷量1.1萬，同比下降77.7%。2月乘用車銷量大幅下降，主要是受新冠疫情影響。短期看，疫情帶來消費者購車需求下降、企業(yè)生產(chǎn)進(jìn)度受阻、產(chǎn)品出口困難增加等負(fù)面影響，對上半年車市將產(chǎn)生較大的沖擊。中長期看，此次疫情有望促使更多無車用戶認(rèn)識到擁有私家車的重要性與必要性，購車需求只是被延后而不會被消滅，看好疫情消退后的需求釋放。看好疫情過后消費者購車需求將迎來集中釋放，行業(yè)景氣度有望在二季度回升。整車板塊建議關(guān)注龍頭車企【長城汽車、廣汽集團、長安汽車、上汽集團】；零部件板塊建議關(guān)注全球范圍內(nèi)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，推薦：ROE向上彈性較大【岱美股份、愛柯迪】，盈利能力持續(xù)改善的【均勝電子、保隆科技】，迎電動車放量期的核心供應(yīng)商【得潤電子、臥龍電驅(qū)】，以及加速進(jìn)口替代的【常熟汽飾、寧波華翔、精鍛科技、寧波高發(fā)、萬里揚】；經(jīng)銷商板塊建議關(guān)注受益銷量回暖及行業(yè)出清為龍頭經(jīng)銷商【廣匯汽車】。