3月6日券商晨會研報匯編

    【東吳證券】

    宏觀策略：受疫情影響，我們判斷短期經(jīng)濟遭遇重大沖擊：從煤耗、發(fā)電、交運返 程率等指標觀察，當前產(chǎn)能和經(jīng)濟恢復仍然較慢。規(guī)模以上制造業(yè)預計在三月中滿產(chǎn)，但消費服務業(yè)尤其是中小微 企業(yè)，仍然面臨需求不足流動性緊張，對就業(yè)形成較大沖擊。我們認為，財政貨幣政策需要更加有力。貨幣政策可以期待：陸續(xù)降低 存款準備金率，甚至存款基準利率，3月新增信貸規(guī)模明顯超過3萬億。 財政政策必須更加積極，除了加強基建投資，地產(chǎn)政策也可以適度寬松。國內(nèi)股市短期內(nèi)出現(xiàn)結構轉變：受全球行業(yè)景氣度影響的消費電子、電動車和新能源等，受全球需求預期下降和即將披露的業(yè)績影響，暫時表現(xiàn)一般。而投資者更關注估值較低，受財政貨幣政策刺激和經(jīng)濟復工影響的一些基建、工業(yè)股。如，機械、設備和工業(yè)自動化等行業(yè)。我們也 看好地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的估值修復，如果地產(chǎn)政策有松動，地產(chǎn)、家居和家電的估值都可以在3月份得到修復。

    醫(yī)藥生物：以點帶面，疫情倒逼政策加速實施推進：由于醫(yī)保統(tǒng)籌跨區(qū)較難推進， 2019年多個省市陸續(xù)頒布政策推進互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展，疫情期間加速多個 省市實施了常見病、慢性病互聯(lián)網(wǎng)復診納入醫(yī)保范圍政策的推出，3月2 日出臺全國版本不僅鼓勵全國范圍其他省市效仿試行，積累寶貴的實踐 經(jīng)驗的同時為頂層制度設計打下基礎。 相關上市公司：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺、O2O連鎖藥店有望受益：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療： 關注阿里健康（0241.HK）、平安好醫(yī)生（1833.HK）等線上診療為主的公 司；2）線下互聯(lián)網(wǎng)實體醫(yī)院：建議關注受益線上線下聯(lián)動較好的愛爾眼 科（300015.SZ）、開設互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的美年健康（002044.SZ）、依托O2O 設立兒童口腔醫(yī)院的通策醫(yī)療（600763.SH）；O2O連鎖藥店：關注受益 O2O運力匹配程度高的全國性連鎖藥房：益豐藥房（603939.SH）、老百 姓（603883.SH），以及省區(qū)耕耘深需求旺盛的大參林（603233.SH）；另 外關注物流配送業(yè)務受益的九州通（600998.SH）、上海醫(yī)藥（601607.SH）。

    【平安證券】

    電子：日韓疫情對面板供給有限，仍需持續(xù)關注疫情發(fā)展：根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈信息，目前 韓面板企業(yè)中LG在北道龜尾市的面板廠產(chǎn)線員工暫無確診新冠肺炎患者，判斷對于小 尺寸供給端的影響影響有限，大尺寸的部分暫未看到影響生產(chǎn)的情況。日本確診患者中 60%以上來自于“鉆石公主”號郵輪的乘客和船員，本土疫情相對可控，暫未看到面板 產(chǎn)線因為疫情受到影響的訊息?？紤]到疫情的不確定性，對于面板廠供給的影響將進一 步跟蹤。日韓疫情僅是短期沖擊，不改變半導體景氣周期上行趨勢。我們既觀察到日韓 防控疫情力度加大、短期影響產(chǎn)能有限，同時反倒會促進存儲國產(chǎn)化進程的積極一面， 也觀察到疫情若蔓延、恐影響存儲斷供的潛在風險，以及這一風險刺激存儲價格上升、 造成電子產(chǎn)業(yè)成本上升，且疫情蔓延本身也會進一步抑制全球終端消費需求的消極一 面。在不忽略短期風險的前提下，我們?nèi)允强春?G趨勢下半導體景氣上行的大趨勢。建議關注國內(nèi)電視面板 龍頭企業(yè)京東方A和TCL科技（華星光電上市主體）。韋爾股份、紫 光國微，封測廠商長電科技、晶方科技、通富微電和華天科技。

    石油石化：3月4日凌晨2時59分左右，韓國樂天化學Daesan工廠乙烯裂解裝置發(fā)生巨大爆炸。發(fā)生爆炸的工廠主要出產(chǎn)乙烯、丙烯、丁二 烯等烯烴和聚乙烯、聚丙烯、苯乙烯、乙二醇等下游產(chǎn)品。韓國樂天化學Daesan化工廠爆炸，對韓國本土石化市場影響較大，但對于東北亞和中 國的市場影響我們認為整體是存在的但較為短期。但是我們要注意丁二烯市場有可能受到爆炸事故的影 響而有所提振，當然也不排除韓國聚乙烯、聚丙烯交易價格的提高而提振中國和東北亞市場這種可能性。 國內(nèi)丁二烯主要是中國石油、中國石化和部分民營企業(yè)生產(chǎn)，考慮到兩桶油業(yè)務龐雜，丁二烯業(yè)務在其 業(yè)務中占比較小，我們建議關注民營丁二烯生產(chǎn)廠家及上市公司齊翔騰達。

    【浙商證券】

    銀行：房貸切換LPR，節(jié)奏快于市場預期；小微企業(yè)延期還本付息，本質(zhì)上有利于降低不良風險，兩者對營收影響均有限。重定價節(jié)奏比此前預期快。此前市場一般認為2021年才開始重定價，但根據(jù)目前四大行已經(jīng)發(fā)布的公告，借款人在重定價時可以選擇重定價日為貸款發(fā)放日或元旦，房貸重定價的影響將被分攤至2020和2021年。對資產(chǎn)質(zhì)量利好：銀行經(jīng)營的生命線在于資產(chǎn)質(zhì)量，支持客戶渡過困難，就是幫助銀行自己降低風險。不應簡單理解為單方面的“讓利”。銀行估值已到歷史低位，注意把握絕對收益的機會。目前估值優(yōu)勢已經(jīng)凸顯，靜待估值修復的良機。在監(jiān)管積極對沖、穩(wěn)增長政策有序推出的背景下，對經(jīng)濟的悲觀預期有望修復；若存款降息落地，則能對銀行估值提升形成有效的催化。繼續(xù)重點推薦銀行中的核心資產(chǎn)：平安銀行、郵儲銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、寧波銀行、南京銀行。

    家電：廚電行業(yè)市場發(fā)展空間大。隨著城鎮(zhèn)化推進，人均可支配收入的提高以及消費升級帶來的更新需求，同時參考冰洗一戶一臺的配置，煙機城鎮(zhèn)/農(nóng)村每百戶79/26臺的保有量仍有較大提升空間，廚電行業(yè)未來空間仍然很大。精裝房滲透率的提升成為廚電發(fā)展新引擎。地產(chǎn)竣工回暖有望拉動廚電需求改善。近期受新冠疫情影響，廚電估值回落至15倍，但我們認為，在地產(chǎn)竣工回暖和行業(yè)格局重塑的預期下，廚電龍頭老板電器和華帝股份的估值有望修復。