1月17日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【新時(shí)代證券】

    宏觀策略：外資向來(lái)偏好消費(fèi)、金融板塊，配臵上集中在低市盈率、大市值的主板個(gè)股，我們研究發(fā)現(xiàn)近期外資在行業(yè)配臵上也出現(xiàn)邊際變化，具體表現(xiàn)是外資明顯提高對(duì)成長(zhǎng)性行業(yè)的配臵比例，2019年12月至今新增外資資金在行業(yè)配臵的比例上向成長(zhǎng)行業(yè)如電子、通信、電氣設(shè)備等傾斜，外資前五大持倉(cāng)行業(yè)上，相比現(xiàn)有持倉(cāng)比例低配食品飲料、醫(yī)藥及銀行，高配家電和非銀。外資持倉(cāng)行業(yè)變化：增配成長(zhǎng)，減配食品。外資持續(xù)增配A股，但最近半年在板塊風(fēng)格上出現(xiàn)明顯變化。從上市板塊來(lái)看，2019年年中至今外資在主板的持股市值占比從83.46%降至79.12%，下降4.34個(gè)百分點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板和中小板的持股市值占比則分別從4.67%、11.87%提升至7.03%和13.85%，分別提升2.37、1.97個(gè)百分點(diǎn)。由于外資偏好低估值、大市值個(gè)股，外資一向低配中小創(chuàng)板塊，但是近半年以來(lái)這一趨勢(shì)逐漸開始變化，外資對(duì)中下創(chuàng)的持股市值占比逐漸上升，對(duì)主板的持倉(cāng)占比則持續(xù)回落。外資對(duì)成長(zhǎng)行業(yè)的持倉(cāng)占比則持續(xù)回升。

    銀行：信貸投放總量較多，結(jié)構(gòu)顯著改善。2019年全年信貸投放總量較多，結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。2019年全年人民幣貸款增加16.81萬(wàn)億元，同比多增6439億元。分部門看，在房貸推動(dòng)下住戶部門貸款增加較多，全年新增7.43萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加1.98萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加5.45萬(wàn)億元；非金融企業(yè)貸款新增9.45萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加1.52萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加5.88萬(wàn)億元，票據(jù)融資增加1.84萬(wàn)億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少933億元。全年16.81萬(wàn)億元的信貸投放總量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歷史同期，從結(jié)構(gòu)去看，中長(zhǎng)期貸款占比上升，達(dá)到67.37%；其中居民中長(zhǎng)期房貸和企業(yè)新增的中長(zhǎng)期貸款是主要推動(dòng)力量，可見實(shí)體融資需要開始回暖。

    【中原證券】

    鋰電池：目前，市場(chǎng)大環(huán)境總體向好，短期板塊走勢(shì)強(qiáng)于主要指數(shù)，主要系行業(yè)政策持續(xù)偏暖，以及特斯拉上海超級(jí)工廠進(jìn)度略超預(yù)期，但短期漲幅較大。中長(zhǎng)期而言，新能源汽車行業(yè)發(fā)展前景確定，板塊值得積極關(guān)注，但預(yù)計(jì)個(gè)股業(yè)績(jī)和走勢(shì)將出現(xiàn)分化，建議積極圍繞五條主線布局，特別是特斯拉投資主線值得長(zhǎng)期關(guān)注。中長(zhǎng)期建議重點(diǎn)關(guān)注上游部分鋰電關(guān)鍵材料和鋰電池領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)，相關(guān)標(biāo)的如寧德時(shí)代、當(dāng)升科技、新宙邦、億緯鋰能、恩捷股份、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)等。

    化工：2019年12月份中信基礎(chǔ)化工行業(yè)指數(shù)上漲10.24%，在29個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名第7位。子行業(yè)中，民爆用品、聚氨酯和氨綸板塊表現(xiàn)居前。主要產(chǎn)品中，12月份化工品上漲品種數(shù)量有所上升，下跌品種數(shù)量略有下降。行業(yè)投資建議：維持行業(yè)“同步大市”的投資評(píng)級(jí)。2020年1月份的投資策略上，建議繼續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)一體化行業(yè)龍頭萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、桐昆股份以及維生素、CPE板塊。

    【天風(fēng)證券】

    食品：自上而下看，食品飲料會(huì)在2020年持續(xù)分化。“消費(fèi)時(shí)鐘”刻畫中國(guó)消費(fèi)升級(jí)軌跡，“新四化”下的食品飲料和教育這兩個(gè)行業(yè)升級(jí)鏈條很長(zhǎng)。在新四化的趨勢(shì)下，食品飲料行業(yè)中期的發(fā)展邏輯將呈現(xiàn)五條主線：深度社交成本提升下的貨幣再集中——高端白酒。重點(diǎn)推薦瀘州老窖，長(zhǎng)期看好貴州茅臺(tái)和五糧液。重勞力行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化和工業(yè)化——餐飲連鎖產(chǎn)業(yè)鏈。建議關(guān)注生產(chǎn)火鍋料等餐飲原料半成品的安井食品和三全食品、生產(chǎn)復(fù)合調(diào)味料品的天味食品，以及小吃行業(yè)升級(jí)所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。此外關(guān)注安琪酵母和恒順醋業(yè)投資機(jī)會(huì)。行業(yè)高度集中下的格局再優(yōu)化——乳制品和啤酒。建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善顯著的青島啤酒、重慶啤酒和珠江啤酒。物流高速發(fā)展下的品質(zhì)升級(jí)——低溫奶和短保。建議關(guān)注燕塘乳業(yè)、新乳業(yè)和光明乳業(yè)。生活快節(jié)奏下的喜新厭舊——休閑食品和軟飲料。建議關(guān)注推新能力強(qiáng)的洽洽食品、妙可藍(lán)多、香飄飄、百潤(rùn)股份和養(yǎng)元飲品。除五條主線外，次高端和原奶也存在投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注現(xiàn)代牧業(yè)。

    機(jī)械：推薦弘亞數(shù)控，三大成長(zhǎng)邏輯：下游家具行業(yè)變化+中游格局優(yōu)化+上游整合提升競(jìng)爭(zhēng)力。三大催化劑：地產(chǎn)竣工改善+新產(chǎn)能助力提高份額+進(jìn)口替代/份額提升。經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)優(yōu)異，有望保持良好現(xiàn)金流和持續(xù)增長(zhǎng)。公司的產(chǎn)品已然居于國(guó)產(chǎn)第一，通過(guò)吸收新技術(shù)有望實(shí)現(xiàn)快速的進(jìn)口替代，受到消費(fèi)升級(jí)/地產(chǎn)交付標(biāo)準(zhǔn)變化等外圍環(huán)境影響，2020年之后下游需求有望回暖。調(diào)整公司19-21年凈利潤(rùn)：3.1億（前值5.01）、3.8億（前值6.82）和5億元，盡管過(guò)去一年業(yè)績(jī)低于我們預(yù)測(cè)，但鑒于公司多項(xiàng)產(chǎn)品均成為國(guó)產(chǎn)第一，行業(yè)地位鞏固，維持“買入”評(píng)級(jí)。