10月9日券商晨會研報匯編

    【平安證券】

    宏觀策略：全球經(jīng)濟下行中趨于收斂，寬松周期確認，負利率問題凸顯。美國制造業(yè)PMI跌破50，非農(nóng)與零售銷售數(shù)據(jù)均有所下行，美國經(jīng)濟下行壓力加大，其消費強、投資弱的分化局面可能轉(zhuǎn)為消費投資雙弱格局。國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力仍存，關(guān)注兩個主要矛盾。9月高頻數(shù)據(jù)顯示工業(yè)、消費、投資短期仍然有不同。程度的下行壓力，預計9月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍將較為弱勢。投資方面，房地產(chǎn)投資向下與基建投資向上的方向已得到市場共識，但前者韌性延續(xù)的時間和后者反彈的幅度仍然具有不確定性。A股市場將在波動中緩慢上行。短期內(nèi)市場面對的不確定性將增加。中長期來看，流動性修復、企業(yè)盈利筑底以及改革加速落地，市場配置資金力量將漸增加。

    汽車零部件：豐田電動化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及時，加速純電和氫燃料車型發(fā)展。2015年的戰(zhàn)略提出新能源汽車發(fā)展愿景，以HEV技術(shù)為核心，目標2025年之前HEV車型年銷量達到150萬輛，同時開發(fā)新一代電池、電機等技術(shù)，可滿足于PHEV和BEV車型的應用，推動FCV等技術(shù)開發(fā)并加快普及速度。2017年的戰(zhàn)略重視純電動車的布局，目標2030年全球年度銷售550萬輛電動化車型，包括100萬輛的BEV和FCV，到2025年每種車型均配備電動版本。燃料電池車型在2020年實現(xiàn)車型的多樣化，包括商用車和乘用車車型。2019年的戰(zhàn)略將原計劃于2030年實現(xiàn)目標提前至2025年實現(xiàn)。。投資建議：豐田是全球頭部汽車企業(yè)，具有HEV和氫燃料電池的技術(shù)優(yōu)勢，同時在電動化領(lǐng)域的快速轉(zhuǎn)型，加速中國市場的布局，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)或?qū)⑹芤妫扑]廣汽集團（廣汽豐田將作為豐田在中國的重要切入口實現(xiàn)電動化戰(zhàn)略）、比亞迪（在電池和車型開發(fā)與豐田達成深度合作）。

    【民生證券】

    電子：得益于iPhone11入門價格降低&換機潮即臨，我們預計新機型今年總體備貨量在7500萬左右，去年同期7800，同比下滑4%，優(yōu)于此前市場預期下滑10%，同時我們預計實際出貨量有望同比增長5-10%。我們持續(xù)看好消費電子大趨勢，節(jié)前回調(diào)幅度較大，當前主流消費電子標的對應明年估值回到20倍出頭，看好四季度板塊的估值切換行情，建議重點關(guān)注：立訊精密、領(lǐng)益智造、大族激光、鵬鼎控股、欣旺達、聯(lián)創(chuàng)電子。

    傳媒：截至10月6日24點，國慶檔票房46.5億創(chuàng)歷史新高。主旋律類影片日漸成熟，票房號召力不斷驗證。我們于國慶節(jié)前多次提示重視主旋律電影的票房號召力，目前來看得到驗證：從往年喜劇片主導國慶檔江湖到今年三部主旋律大片7日票房破45億，從《戰(zhàn)狼2》《紅海行動》到《流浪地球》《烈火英雄》再到國慶“獻禮三部曲”，主旋律影片商業(yè)化路徑愈加成熟。短期國慶檔催化得到驗證，看好元旦檔春節(jié)檔進一步催化，長期院線行業(yè)處估值底部建議重點關(guān)注。建議關(guān)注院線板塊低估值龍頭萬達電影、三四線影院代表橫店影視、優(yōu)質(zhì)國企中國電影。

    【中泰證券】

    電新：市場擔憂風電總長期不確定性。從2018年下半年以來，在中東部常態(tài)化、棄風限電改善帶來的三北解禁以及搶裝帶動下，風電行業(yè)明顯復蘇，中微觀數(shù)據(jù)不斷驗證近2年行業(yè)景氣的確定性。投資建議：風電短期量利齊升，中長期成長、成熟期持續(xù)性強，當前行業(yè)2020估值中位數(shù)12倍，合理偏低，重點推薦：金風科技、金雷股份、日月股份、天順風能等；同時關(guān)注行業(yè)景氣外溢帶來的二三線龍頭彈性機會。風險提示：新能源裝機及政策不及預期。

    零售：休閑零食行業(yè)空間廣闊，多渠道并行發(fā)展是趨勢。收入增長和飲食結(jié)構(gòu)升級的背景下，作為正餐補充的休閑零食行業(yè)迎來穩(wěn)健發(fā)展。堅果零食子行業(yè)建議關(guān)注穩(wěn)步推進線上線下全渠道發(fā)展的電商品牌三只松鼠和區(qū)域性連鎖龍頭來伊份；鮮鹵制品子行業(yè)建議關(guān)注加速跑馬圈地的絕味食品和煌上煌；烘焙子行業(yè)建議關(guān)注市場份額穩(wěn)健提升的商超渠道龍頭桃李面包，以及定位中高端的烘焙連鎖品牌元祖股份。