1月18日券商晨會研報匯編

    【天風證券】

    物流：遇挫則后勇，低市值快遞迎來反彈！行業(yè)數(shù)字與公司數(shù)據(jù)背離的情況下，我們更側重于一線上市快遞所釋放的數(shù)據(jù)信號，當前A股通達系公司的估值差距背后主要是各家公司增速的不同，以及市場對于其管理能力的看法。我們認為申通、圓通在過去一段時間對核心資產(chǎn)的掌控能力加強，隨后將帶來產(chǎn)能、成本等各方面的提升，帶來現(xiàn)金流、網(wǎng)點能力的正循環(huán)，實現(xiàn)增速的超預期，推薦低估值的圓通、申通。

    保險：平安和太保2018年新單保費超預期，靜待新華領導層變動完成。平安2018年個人業(yè)務新單保費同比增長+1%，12月當月在去年高基數(shù)的基礎上仍實現(xiàn)同比增長+34%。太保2018年個險新單同比增長-6%，其中4季度同比增長164%，超市場預期。對于新華領導層的變動，我們判斷不會帶來公司戰(zhàn)略的大幅變動。預計2019年新單保費與NBV同比增長情況開始逐步改善。當期股價隱含的10年期國債收益率預期低于2.0%，“利率預期底已至”。2018年保費端超預期，2019年“保費底”已過。平安、太保、新華、國壽A股股價對應2019PEV分別僅為0.86、0.65、0.59、0.61倍，長期配置價值與防御價值卓越，推薦中國平安、中國財險。

    輕工：醫(yī)用領域工業(yè)大麻解析。2019年1月17日順灝股份公告其全資子公司云南綠新收到《云南省工業(yè)大麻種植許可證》，未來公司將開展工業(yè)大麻相關領域的業(yè)務。工業(yè)大麻是指四氫大麻酚含量低于0.3%（干物質(zhì)重量百分比）的大麻屬原植物及其提取產(chǎn)品，其在生物制藥、生活用品、紡織纖維、復合材料、生物質(zhì)能等多個領域均有廣泛的應用。全球工業(yè)大麻的合法化國家達30余個，我國黑龍江與云南省工業(yè)大麻實現(xiàn)合法化。我國工業(yè)大麻僅能在云南和黑龍江兩省種植，其種植和加工業(yè)務需要獲得當?shù)毓簿謱徟?，獲得種植和加工許可證后才能進行相關業(yè)務。我國參與到工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)鏈的主要企業(yè)包括漢麻集團、紫鑫藥業(yè)和順灝股份等。順灝股份獲批工業(yè)大麻種植許可證，加工許可證仍在審批中，未來將參與到工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)鏈中。

    【渤海證券】

    電力設備：本周電力設備行業(yè)震蕩為主。政策方面，國家發(fā)改委和國家能源局聯(lián)合發(fā)布進一步推進增量配電業(yè)務改革的 通知，結合前期國家電網(wǎng)發(fā)布的混改十大舉措，我們判斷電力市場改革有望提速，建議關注許繼電氣（000400），平高電氣（600312）和科林電氣（603050）。光伏方面，國內(nèi)光伏產(chǎn)品價格保持平穩(wěn)。目前2019年的光伏建設指標尚未明朗，預計近期市場需求將以海外市場為主。建議關注在海外市場布局的光伏設備廠商隆基股份（601012）和陽光電源（300274）。此外，下周進入年報業(yè)績預告密集披露期，建議關注業(yè)績預 告超預期的個股。維持行業(yè)“看好”評級。

    節(jié)能環(huán)保：本周環(huán)保板塊未能延續(xù)上周反彈態(tài)勢，整體表現(xiàn)不及大盤。行業(yè)層面，近日，渤海地區(qū)入海排污口排查整治 專項行動暨試點工作啟動會在唐山召開，打響了渤海地區(qū)入海排污口排查整治工作“發(fā)令槍”。會議強調(diào)，排查整治工作將以改善渤海生態(tài)環(huán)境質(zhì)量為核心，采取“試點先行與全面鋪開相結合”的方式。排查整治行動的開展，有助于推進渤海綜合治理攻堅戰(zhàn)加快實施。另外，發(fā)改委等9個部分聯(lián)合印發(fā)《建立市場化、多元化生態(tài)保護補償機制行動計劃》，提出到2020年，市場化、多元化生態(tài)保護補償機制初步建立，全社會參 與生態(tài)保護的積極性有效提升。《行動計劃》提出了引導受益者、社會投資者對保護者補償?shù)姆绞?，明確了建立市場化、多元化生態(tài)保護補償?shù)木糯笾攸c任務。《行動計劃》的發(fā)布有望進一步建立和完善生態(tài)保護的 補償機制，激發(fā)社會參與生態(tài)保護的積極性，解決生態(tài)保護補償資金渠道偏窄、補償方式單一的問題。投資策略方面，在當前融資環(huán)境利好政策不斷釋放的大背景下，中長期看好板塊的估值修復行情。但是，當前時 點仍然建議優(yōu)先關注對外部資金依賴較小、自身造血能力強的運營類標的。本周給予環(huán)保行業(yè)“中性”的投資評級。股票池推薦：瀚藍環(huán)境（600323.SH）、國禎環(huán)保（300388.SZ）和先河環(huán)保（300137.SZ）。

    【銀河證券】

    鋼鐵：我們判斷，2019年鋼鐵行業(yè)的盈利和估值中樞下行壓力較大，趨勢性機會或難出現(xiàn)，因此我們更看重結構性機會和短期波段性機會。在近期鋼價弱勢震蕩和長期下行壓力較大的背景下，我們維持謹慎推薦的投資策略。

    汽車：2018年狹義乘用車累計零售銷量2235.1萬輛，同比-5.8%。受制于中美貿(mào)易戰(zhàn)不確定因素的影響，GDP增速的放緩等因素，2018年汽車消費整體趨弱。未來行業(yè)將向頭部靠攏， 建議關注上汽集團、廣汽集團、福耀玻璃、旭升股份等。

    石化：1月15日，中國石化（600028.SH）與中國一汽在北京簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，涉及汽車采購、汽車用聚合物開發(fā)、潤滑油供應、易派客平臺共享、出行服務等方面的合作。雙方強強聯(lián)合，將實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，互惠共贏。中國石化（600028.SH）作為我國最大的成品油和石化產(chǎn)品供應商，擁有規(guī)模優(yōu)勢、上中下游一體化優(yōu)勢、技術和渠道優(yōu)勢、低估值和高分紅優(yōu)勢，具備長期投資價值。繼續(xù)給予“推薦”評級。

    軍工：鋼研高納公告2018年業(yè)績預增63.26%至92.47%，明顯好于之前的預期，基本面拐點確立。隨著公司治理機制改革到位，發(fā)展活力有望被激發(fā)，疊加軍工市場景氣度提升，公司業(yè)務持續(xù)較快發(fā)展可期，維持推薦評級。