9月27日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【安信證券】

    1）國(guó)務(wù)院發(fā)布“雙創(chuàng)”升級(jí)版意見創(chuàng)投概念股望受關(guān)注

    九鼎投資、魯信創(chuàng)投、創(chuàng)業(yè)黑馬、大眾公用

    2）騰訊獲得北京自動(dòng)駕駛車輛路測(cè)牌照相關(guān)行業(yè)迎新機(jī)遇

    上汽集團(tuán)、德賽西威、保隆科技、均勝電子

    3）醋酸報(bào)價(jià)持續(xù)走高單日漲百余元每噸

    恒順醋業(yè)、華魯恒升、皖維高新、華誼集團(tuán)

    4）2018世界VR產(chǎn)業(yè)大會(huì)即將召開相關(guān)概念股望再受關(guān)注

    恒信東方、晶方科技、完美世界、華策影視

    5）預(yù)計(jì)2040年前我國(guó)天然氣消費(fèi)將處于高速增長(zhǎng)期

    大通燃?xì)?、廣匯能源、新疆浩源、陜天然氣

    6）基建提速拉動(dòng)需求放量水泥價(jià)格接近數(shù)年來新高

    華新水泥、祁連山、海螺水泥

    【新時(shí)代證券】

    短期來看，中國(guó)通貨膨脹出現(xiàn)小幅上行，但預(yù)計(jì)上行幅度有限，這主要是基于：一是短期受豬瘟影響，豬肉價(jià)格觸底反彈，進(jìn)入上升周期。價(jià)格上漲將刺激養(yǎng)豬企業(yè)和農(nóng)戶生豬供給的增加。供給增加后，豬肉價(jià)格又將趨于平衡。二是鮮菜方面，主要是基于臺(tái)風(fēng)、高溫等天氣因素影響鮮菜價(jià)格走高。進(jìn)入九月后氣候穩(wěn)定，鮮菜供給回歸正常，預(yù)計(jì)其價(jià)格將會(huì)穩(wěn)步回落。三是住宅租金的持續(xù)走高應(yīng)當(dāng)成為CPI上行的推動(dòng)因素，但從公布的CPI數(shù)據(jù)上看，租金上漲對(duì)通脹的影響十分有限。

    貨幣邊際寬松、基建投資拉動(dòng)、去產(chǎn)能環(huán)保限產(chǎn)原材料價(jià)格上漲、中美貿(mào)易摩擦大豆增加關(guān)稅成為影響通脹預(yù)期的中長(zhǎng)期因素。從影響通脹預(yù)期的中長(zhǎng)期因素來看，供給端在原材料供給方面，一些環(huán)保不達(dá)標(biāo)、低端落后的產(chǎn)能被淘汰，而短期需求又比較穩(wěn)定，導(dǎo)致部分原材料供不應(yīng)求，疊加中美貿(mào)易摩擦和人民幣貶值導(dǎo)致以人民幣計(jì)價(jià)進(jìn)口的糧食和原材料價(jià)格出現(xiàn)上行；貨幣供給方面，未來1-2季度我國(guó)將會(huì)有1-2次降準(zhǔn)來保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力，但也會(huì)帶來通脹預(yù)期升溫。需求端來看，在積極財(cái)政政策刺激下，基建投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，導(dǎo)致和政府基建相關(guān)的部分原材料價(jià)格近期創(chuàng)出年內(nèi)新高。綜合來看，近期受食品項(xiàng)影響短期通脹預(yù)期升溫，但對(duì)通脹拉動(dòng)作用有限，疊加目前我國(guó)通脹水平并非高位，中期通脹壓力可控。

    【華泰證券】

    大盤觀點(diǎn)：受MSCI擴(kuò)容以及A股納入富時(shí)羅素指數(shù)帶來增量資金的影響，上證50等大盤股表現(xiàn)較好，情緒得到提振，市場(chǎng)維持反彈態(tài)勢(shì)，短期稍樂觀。也有部分客戶認(rèn)為臨近長(zhǎng)假，情緒或趨于謹(jǐn)慎，節(jié)前大概率維持震蕩走勢(shì)，小部分客戶選擇降低倉(cāng)位，持幣過節(jié)，縮量等待節(jié)后選擇突破方向。關(guān)于反彈持續(xù)性以及中長(zhǎng)期走勢(shì)，大部分客戶相對(duì)謹(jǐn)慎，因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)向下、貿(mào)易戰(zhàn)、去杠桿等長(zhǎng)期還將壓制A股。部分客戶關(guān)注三季報(bào)窗口。

    行業(yè)觀點(diǎn)：大部分客戶仍看好低估值金融股以及消費(fèi)股；成長(zhǎng)股中較為看好軍工、計(jì)算機(jī)、通信等行業(yè)。

    【中泰證券】

    1.美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第三次加息，符合市場(chǎng)預(yù)期。北京時(shí)間9月27日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布9月利率決議，上調(diào)聯(lián)邦基金利率25bp至2.0%-2.25%區(qū)間，符合市場(chǎng)預(yù)期。FOMC聲明顯示，本次利率決議為一致通過。利率決議發(fā)布后，10年美債收益率下行約5bp，美元指數(shù)上漲，美股收跌，黃金走低。

    2.美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測(cè)，刪除寬松措辭。根據(jù)更新的經(jīng)濟(jì)預(yù)期數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)了今明兩年的GDP增長(zhǎng)預(yù)期分別至3.1%和2.5%，前期為2.8%和2.4%。對(duì)今年的通脹預(yù)期沒有變化，聲明中繼續(xù)強(qiáng)調(diào)2%的“對(duì)稱”通脹目標(biāo)，與8月會(huì)議紀(jì)要一致，表明容忍通脹暫時(shí)高于2%。同時(shí)，9月會(huì)議首次公布了2021年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增速為1.8%，失業(yè)率預(yù)期為3.7%，PCE通脹率為2.1%。長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)仍存回落風(fēng)險(xiǎn)。

    本次聲明的最大變化是刪除了“貨幣政策維持寬松”的表述，是本輪加息周期的首次，或表明當(dāng)前利率已接近中性水平。同時(shí)，這或暗示著本輪加息周期可能已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng)，隨著利率靠近中性位置以及美國(guó)財(cái)政刺激政策的效果消退，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步收緊的可能性在下降。

    3.預(yù)計(jì)年內(nèi)仍有一次加息，明年三次加息。從9月點(diǎn)陣圖來看，12位美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)測(cè)中值在2.25%-2.5%區(qū)間，意味著年內(nèi)或仍有一次加息，這一人數(shù)也高于6月點(diǎn)陣圖的8人；同時(shí)，點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲(chǔ)維持明年三次加息的預(yù)期不變。

    4.中國(guó)央行跟隨加息的必要性不大。雖然代客結(jié)售匯在8月出現(xiàn)較大逆差，但目前跨境資金流出壓力并不大。同時(shí)，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，穩(wěn)定匯率的手段往往是價(jià)格引導(dǎo)和資本管制在先，其次動(dòng)用外匯儲(chǔ)備，最后使用利率手段。而當(dāng)前外匯占款并沒有顯著負(fù)增長(zhǎng)，表明價(jià)格引導(dǎo)和資本管制等方法已經(jīng)有了較好的穩(wěn)定效果，因此更無需為了穩(wěn)定匯率而加息。

    其次，結(jié)合國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，8月社融增速繼續(xù)下滑，通脹水平當(dāng)前可控，信貸投放有序進(jìn)行，國(guó)內(nèi)央行上調(diào)利率的必要性較小。