全市場選股產品近年來發(fā)展迅速,成為市場上主流產品線的代表。若需要更準確地跟蹤和評估全市場選股產品的業(yè)績表現(xiàn),設置一個合適的業(yè)績基準就尤為重要。
Q26:什么是業(yè)績基準?
業(yè)績比較基準(Benchmark),是基金產品未來業(yè)績表現(xiàn)的主要參考目標。一方面,募資時可將風險收益特征傳遞給投資者;另一方面,產品運作時可輔助基金產品的業(yè)績歸因和評價分析。一般而言,獲取超越Benchmark的超額收益(Alpha)是主動管理型機構的核心競爭力。如何在不同的市場環(huán)境下跑贏市場、為客戶提供長期價值是各家資管機構面臨的課題。
Q27:如何設置全市場選股產品的業(yè)績基準?
機構通過在量化選股模型的優(yōu)化器環(huán)節(jié)做相應的指數(shù)跟蹤誤差約束,形成不同指增產品線,對標指數(shù)自然成為其業(yè)績標準,指數(shù)增強產品的收益可拆分為指數(shù)收益(β)+超額收益(α)。全市場選股產品則不受基準約束,也不做風格和行業(yè)的約束,按照個股Alpha和流動性構建組合,能最大化Alpha表現(xiàn)。
雖然全市場量化選股產品在模型層面不做約束,但仍然可以設置業(yè)績基準,通常設定萬得全A指數(shù)(全市場指數(shù),涵蓋滬深兩市中所有的A股股票)為業(yè)績參考基準??紤]到A股全市場選股產品持倉1000-1500只個股,而且因為中小市值股票Alpha較強,A股市場中小股票流動性也較好,一般情況下中小市值股票數(shù)量和市值占比較高,為了跟蹤觀察更方便、橫向對比更直觀,也可以將中證500或中證1000設為業(yè)績參考基準。
Q28:量化投資與主觀投資有哪些相同點和不同點?全市場量化選股產品更適合與哪類策略比較?
量化投資與主觀投資都是對投資組合進行主動管理,以獲得市場收益的同時獲取超越市場超額收益。兩者都屬于價格發(fā)現(xiàn),捕捉市場錯誤定價、更好降低信息不對稱、防范價格扭曲。兩者均可采用夏普比率、收益回撤比、最大回撤修復時間來評估基金績效。
與此同時,量化投資與主觀投資又存在明顯的差異,前者擅長糾正中短期的價格偏離、側重公開的結構化數(shù)據,不擇時滿倉操作。隨著周期拉長,后者基本面深度調研則相對更有優(yōu)勢,而其倉位取決于基金經理對市場的預判及偏好。
當下的個股分化行情中,不論大市值還是小市值板塊中都存在投資機會,就此而言全市場量化選股產品線與主觀多頭的業(yè)績更具類比性。全市場選股產品和傳統(tǒng)主觀多頭均不對標任何指數(shù),同為股票多頭的兩類產品,α來源雖有不同,但均可采用夏普比率(Sharpe Ratio)等基金評價指標進行分析。
(CIS)
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