科創(chuàng)板開(kāi)市滿(mǎn)周歲 40家券商跟投浮盈近150億元

    本報(bào)記者 周尚伃

    作為科創(chuàng)板的一項(xiàng)制度創(chuàng)新，跟投制度對(duì)券商來(lái)說(shuō)是增收的機(jī)會(huì)，也是對(duì)其投行實(shí)力的考驗(yàn)。而券商參與科創(chuàng)板股權(quán)投資，主要通過(guò)另類(lèi)投資子公司來(lái)參與。

    從2019年7月22日科創(chuàng)板正式開(kāi)市鳴鑼至今，已滿(mǎn)一周年。在這一年中，券商不斷加大對(duì)另類(lèi)投資子公司的投入，新設(shè)、增資的案例屢見(jiàn)不鮮。不少券商加碼另類(lèi)投資子公司，也是為了給跟投科創(chuàng)板提供“彈藥”。

    在產(chǎn)出方面，這一年，券商跟投所產(chǎn)生的回報(bào)也相當(dāng)豐厚。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至7月21日收盤(pán)（下同），已有40家券商另類(lèi)投資子公司參與了科創(chuàng)板股票的跟投，合計(jì)實(shí)現(xiàn)浮盈高達(dá)149.74億元。

    中信改革發(fā)展研究基金會(huì)研究員趙亞赟在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“本次科創(chuàng)板迎來(lái)解禁，除了企業(yè)創(chuàng)始人外，部分持股人是會(huì)拋售部分股票套現(xiàn)的。這點(diǎn)毋庸置疑，這在初創(chuàng)的科技公司也比較常見(jiàn)。不過(guò)另一方面我們也要看到，今年大環(huán)境雖然不好，但流動(dòng)性異常充足，股市成了為數(shù)不多可以容納過(guò)剩資金的池子。特別對(duì)境外資金來(lái)說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)顯然在世界主要經(jīng)濟(jì)體中一騎絕塵，中國(guó)政府對(duì)境內(nèi)科創(chuàng)企業(yè)的支持力度也是空前的，市夢(mèng)率還相對(duì)較低的科創(chuàng)板就成為很多資金眼里完美的投資對(duì)象。因此，短暫的回調(diào)并不會(huì)影響科創(chuàng)板的市夢(mèng)率增長(zhǎng)。”

    中金財(cái)富證券

    跟投浮盈達(dá)到36.5億元

    從科創(chuàng)板跟投方面來(lái)看，自2019年7月22日科創(chuàng)板開(kāi)市至今，已有133家企業(yè)上市，累計(jì)成交額達(dá)到4.46萬(wàn)億元。在股價(jià)表現(xiàn)方面，有89家科創(chuàng)板上市公司股價(jià)翻倍，其中有10家上市公司股價(jià)漲幅超過(guò)500%。科創(chuàng)板股價(jià)活躍的投資氛圍，也使得券商跟投實(shí)現(xiàn)了可觀的浮盈。《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，有40家券商另類(lèi)投資子公司參與了科創(chuàng)板跟投，合計(jì)實(shí)現(xiàn)浮盈高達(dá)149.74億元。

    因頭部券商具備資本金的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，其另類(lèi)投資子公司逐漸成為市場(chǎng)中主流的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。具體來(lái)看，中金公司旗下的中金財(cái)富證券目前跟投浮盈最高，達(dá)到36.54億元。這一年來(lái)，中金財(cái)富證券跟投了17只科創(chuàng)板股票。其中，中芯國(guó)際為中金財(cái)富證券帶來(lái)的浮盈最高，達(dá)到17.25億元。海通證券旗下的海通創(chuàng)新證券投資緊隨其后，跟投浮盈達(dá)到30.36億元。其中，同樣是中芯國(guó)際為該公司帶來(lái)的浮盈最高，達(dá)到17.25億元。中信證券旗下的中信證券投資排名第三，跟投浮盈11.28億元，寒武紀(jì)-U為之帶來(lái)的浮盈最高，達(dá)到2.52億元。

    值得關(guān)注的是，中信證券旗下另類(lèi)投資子公司中信證券投資2019年僅有員工22人，實(shí)現(xiàn)了13億元的凈利潤(rùn)。

    此外，券商子公司跟投科創(chuàng)板上市公司浮盈超過(guò)5億元的還有3家，包括中信建投旗下的中信建投投資、華泰證券旗下的華泰創(chuàng)新投資、國(guó)泰君安旗下國(guó)泰君安證裕投資，跟投浮盈分別為7.89億元、6.74億元、8.52億元。

    對(duì)于當(dāng)前布局科創(chuàng)板股權(quán)投資，券商還面臨著難點(diǎn)和挑戰(zhàn)，對(duì)此，華鑫證券投資有限公司董事長(zhǎng)張耀華認(rèn)為，“以往券商的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，更多的以PE和Pre-IPO為主要投資階段，而科創(chuàng)板對(duì)上市企業(yè)的門(mén)檻更具包容性，投資階段將有所前移，這也造成了投資風(fēng)險(xiǎn)增加，難點(diǎn)也隨之產(chǎn)生，主要體現(xiàn)在對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)所擁有的技術(shù)含金量以及相關(guān)技術(shù)推動(dòng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的判斷上。對(duì)于這種研判，除需要具備財(cái)務(wù)，法律，投行，投研等綜合能力的投資團(tuán)隊(duì)基礎(chǔ)上，還需對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈，技術(shù)發(fā)展路徑及演化等產(chǎn)業(yè)要素進(jìn)行重點(diǎn)考量，尤其是還處于研發(fā)階段，商業(yè)模式暫未形成的企業(yè)。另外是對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)如何估值的挑戰(zhàn)，券商多年習(xí)慣以PE和PB的估值方法已經(jīng)不能對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)的真實(shí)價(jià)值進(jìn)行判斷，如何形成客觀的且符合科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)展周期的估值體系將考驗(yàn)著券商的投研水平。”

    2家公司跟投中芯國(guó)際

    浮盈均超17億元

    作為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的“改革試驗(yàn)田”，科創(chuàng)板在制度創(chuàng)新方面已取得諸多成果，更是開(kāi)創(chuàng)了A股歷史上多個(gè)“第一”。其中，國(guó)盾量子以923.91%的漲幅刷新了A股首日漲幅新紀(jì)錄。中芯國(guó)際從申請(qǐng)到注冊(cè)生效僅耗時(shí)30天，火速過(guò)會(huì)的中芯國(guó)際刷新了科創(chuàng)板審核紀(jì)錄。至此，在背后跟投的券商子公司也是賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

    從科創(chuàng)板個(gè)股跟投收益方面來(lái)看，中金財(cái)富證券、海通創(chuàng)新證券投資同時(shí)跟投中芯國(guó)際獲得浮盈最高，兩家公司均獲得浮盈17.25億元；國(guó)泰君安證裕投資所跟投的滬硅產(chǎn)業(yè)-U，浮盈為7.52億元，滬硅產(chǎn)業(yè)-U是目前科創(chuàng)板個(gè)股中漲幅唯一超過(guò)1000%的個(gè)股。

    而7月份上市的科創(chuàng)板新股國(guó)盾量子表現(xiàn)驚人，其中，國(guó)元證券的另類(lèi)投資子公司國(guó)元?jiǎng)?chuàng)新，獲配國(guó)盾量子100萬(wàn)股，獲配金額為3618萬(wàn)元，據(jù)記者測(cè)算，自國(guó)盾量子上市以來(lái)，跟投浮盈已高達(dá)3.18億元，這也是國(guó)元?jiǎng)?chuàng)新投資目前參與的第一家科創(chuàng)板跟投項(xiàng)目。

    當(dāng)然，科創(chuàng)板跟投也不是穩(wěn)賺不賠的買(mǎi)賣(mài)，且不說(shuō)有24個(gè)月的鎖定期，就目前來(lái)看，還有1只科創(chuàng)板個(gè)股破發(fā)，為此，也給1家跟投的券商子公司帶來(lái)了浮虧。

    券商另類(lèi)子公司

    將獲發(fā)展新機(jī)遇

    2019年，上交所推出科創(chuàng)板，并試行保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司跟投制度。在科創(chuàng)板跟投制度的要求下，自2019年開(kāi)始，券商也在不斷加碼另類(lèi)投資子公司，除了準(zhǔn)備新設(shè)立外，還有不少券商對(duì)另類(lèi)投資子公司進(jìn)行增資。

    據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，2019年以來(lái)，上市券商中已有山西證券、西部證券、國(guó)信證券、國(guó)海證券完成設(shè)立另類(lèi)投資子公司。其中，今年4月27日，國(guó)海證券完成另類(lèi)投資子公司國(guó)海證券投資的設(shè)立，注冊(cè)資本10億元。

    在券商向另類(lèi)投資子公司增資方面，5月14日，東方證券公告稱(chēng)，完成向全資另類(lèi)投資子公司上海東方證券創(chuàng)新投資有限公司增資8億元，注冊(cè)資本由50億元變更為58億元。2月20日，方正證券將全資另類(lèi)投資子公司方正證券投資的注冊(cè)資本由9億元增加至15億元。在2019年，也有多家券商對(duì)另類(lèi)投資子公司進(jìn)行了增資。其中，華泰證券將華泰創(chuàng)新投資注冊(cè)資本由5億元增至35億元；東方證券將東證創(chuàng)投的注冊(cè)資本由30億元增至50億元；中國(guó)銀河將銀河源匯投資的注冊(cè)資本由15億元增至30億元；華西證券擬將華西銀峰的注冊(cè)資本由10億元增至20億元。

    券商融資意愿迫切，各類(lèi)融資途徑齊上陣。對(duì)于融資資金的投向，總少不了另類(lèi)投資子公司的身影。到目前為止，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，至少已有9家券商在再融資方案中明確表示，部分募資額將投向另類(lèi)投資子公司。

    中金公司首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)中就顯示，公司在作為科創(chuàng)板保薦機(jī)構(gòu)時(shí)，需要使用自有資金進(jìn)行跟投，使公司既面臨因自身資本金不足而錯(cuò)失業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)，也面臨著因市場(chǎng)環(huán)境或發(fā)行人業(yè)績(jī)不及預(yù)期而造成投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

    隨著科創(chuàng)板跟投相關(guān)制度、《證券公司另類(lèi)投資子公司管理規(guī)范（修訂意見(jiàn)稿）》的出臺(tái)和發(fā)布，券商另類(lèi)投資子公司的重要性明顯提升，業(yè)務(wù)范圍也有了進(jìn)一步規(guī)范。下一步，券商另類(lèi)子公司營(yíng)業(yè)范圍有望獲得適當(dāng)優(yōu)化，另類(lèi)子公司發(fā)展也將獲得新機(jī)遇。

（編輯 張偉 孫倩）