上交所最新發(fā)布的第48次審議會議結(jié)果顯示,同意華峰測控、成都先導(dǎo)首發(fā)上市申請。至此,科創(chuàng)板過會企業(yè)達到100家。目前,科創(chuàng)板運行至少呈現(xiàn)一二級價差趨向收斂、“試驗田”經(jīng)驗推廣有望提速等積極變化。專家稱,科創(chuàng)板平穩(wěn)運行激發(fā)了市場活力的“乘數(shù)效應(yīng)”,改革經(jīng)驗的復(fù)制推廣將加速促進資本市場生態(tài)優(yōu)化。
市場化機制逐步顯效
昊海生科、久日新材、容百科技等多只科創(chuàng)板個股近日破發(fā)引發(fā)關(guān)注。26日,浙商銀行在主板上市首日盤中破發(fā)。分析人士指出,科創(chuàng)板市場化定價機制發(fā)揮效力的同時,將帶動整個A股新股發(fā)行生態(tài)發(fā)生改變。
“近期科創(chuàng)板新股表現(xiàn)引發(fā)關(guān)注,板塊正逐步向正常狀態(tài)回歸。”中金公司有關(guān)人士分析,一是科創(chuàng)板詢價方式更為市場化;二是科創(chuàng)板近期發(fā)行節(jié)奏明顯加快。漲幅較小或低于發(fā)行價的公司存在發(fā)行價較高、發(fā)行市盈率較高、發(fā)行規(guī)模較大、細分行業(yè)景氣度較低、企業(yè)盈利能力一般、上市后業(yè)績較發(fā)行前放緩或下滑等特征。目前,科創(chuàng)板新股申購收益預(yù)期有所下滑,科創(chuàng)板網(wǎng)下詢價策略或生變。
中國人民銀行25日發(fā)布了《中國金融穩(wěn)定報告(2019)》指出,科創(chuàng)板及相關(guān)創(chuàng)新制度的推出,有利于豐富完善多層次資本市場體系,構(gòu)建更具彈性的資本市場,提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。其中,市場化的新股發(fā)行定價機制,有別于A股其他板塊現(xiàn)行23倍市盈率的新股直接定價安排,有利于充分發(fā)揮機構(gòu)投資者在新股價格發(fā)現(xiàn)中的作用。上市前5個交易日無漲跌幅限制,第6個交易日開始執(zhí)行20%的漲跌幅限制等靈活高效的交易制度安排也促進市場價格發(fā)現(xiàn)機制的充分發(fā)揮。
“由一二級市場價差帶來的新股在上市初期只漲不跌現(xiàn)象在科創(chuàng)板出現(xiàn)概率降低。未來在參與科創(chuàng)板投資中,無論是新股申購還是二級市場投資,均需注重科創(chuàng)板企業(yè)的基本面情況。”巨豐投顧投資顧問總監(jiān)郭一鳴認(rèn)為,科創(chuàng)板打新溢價或進一步降低,將倒逼發(fā)行人與券商理性定價。
包容性強提升市場吸引力
包容性強是科創(chuàng)板一大特色,目前企業(yè)發(fā)行上市的五套標(biāo)準(zhǔn)均已有實踐案例。業(yè)內(nèi)人士指出,第一家同股不同權(quán)企業(yè)、非盈利、第一家港元面值的紅籌企業(yè)等特殊公司成功過會,意味著科創(chuàng)板將制度包容性真正落到實處,A股市場發(fā)行生態(tài)日益優(yōu)化。
“科創(chuàng)板設(shè)置包容性的上市條件等制度創(chuàng)新,均有助于服務(wù)具有成長潛力、具有高科技含量、符合國家戰(zhàn)略方向的科創(chuàng)型企業(yè)。”中信建投證券資本市場部行政負責(zé)人、董事總經(jīng)理陳友新表示,設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制是基于我國宏觀經(jīng)濟、未來發(fā)展戰(zhàn)略基礎(chǔ)上提出來的增量改革,其重要性不亞于A股歷史上的股權(quán)分置改革,帶來的影響必然是深遠的,不僅將實質(zhì)性推動我國資本市場整體改革,更將有助于推動我國經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變。
“試驗田”經(jīng)驗有望加速推廣
多家機構(gòu)認(rèn)為,科創(chuàng)板更富包容性的發(fā)行上市條件、更加市場化的新股發(fā)行定價機制、靈活高效的交易制度等制度創(chuàng)新,將形成可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗,撬動資本市場生態(tài)優(yōu)化?!秷蟾妗方ㄗh,建立科創(chuàng)板動態(tài)評估機制。在科創(chuàng)板試點注冊制過程中,定期對相關(guān)制度安排進行動態(tài)評估。試點成熟一項推廣一項;需要進一步改進的,盡快根據(jù)試點相關(guān)情況進行完善,形成可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗。
分析人士指出,這意味著在制度創(chuàng)新方面,科創(chuàng)板的諸多“試驗田”功能開始顯現(xiàn),并將在資本市場基礎(chǔ)制度改革中加速復(fù)制推廣。值得關(guān)注的是,注冊制向創(chuàng)業(yè)板推廣漸行漸近。
“創(chuàng)業(yè)板改革,以及新三板、主板的改革,均是繼設(shè)立科創(chuàng)板后的重大資本市場改革舉措。”中國銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉鋒認(rèn)為,改革就是要通過充分發(fā)揮市場的基礎(chǔ)性作用,構(gòu)建“進口寬,監(jiān)管嚴(yán)”的制度和執(zhí)法體系,從而激發(fā)市場活力,提高市場信心,釋放制度紅利,助力中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級,實現(xiàn)長久健康發(fā)展。
劉鋒指出,創(chuàng)業(yè)板改革要做足“創(chuàng)”字。要充分發(fā)揮市場的基礎(chǔ)性作用,堅持寬嚴(yán)相濟的政策導(dǎo)向,是創(chuàng)業(yè)板改革的主要發(fā)力點。應(yīng)當(dāng)辯證地理解、準(zhǔn)確地把握“穩(wěn)中求進”要求中的“穩(wěn)”和“進”的關(guān)系,找準(zhǔn)有共性、有共識、有功效、對市場沖擊不大的政策措施,應(yīng)當(dāng)“能辦快辦”,盡快實施。進一步降低上市門檻、簡化上市流程、減少行政“把關(guān)”,更加全面地貫徹注冊制改革。
此外,證監(jiān)會“深改12條”提出,要補齊多層次資本市場體系短板,推進創(chuàng)業(yè)板改革,加快新三板改革,選擇若干區(qū)域性股權(quán)市場開展制度和業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點。分析人士認(rèn)為,以科創(chuàng)板試點注冊制的增量改革為引領(lǐng),多層次資本市場體系短板有望加速補齊,提升資源配置效率。“我國多層次資本市場需要基于優(yōu)化資本資源配置進行結(jié)構(gòu)優(yōu)化和制度設(shè)計。目前包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板、區(qū)域股權(quán)市場和券商柜臺市場在內(nèi)的多層次資本市場的大格局已確立。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝說。
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