新股上市首日上漲包銷券商浮盈 專家：市場化發(fā)行考驗(yàn)投資者眼力

    本報(bào)記者 昌校宇

    “棄哭”？4月22日，年內(nèi)最貴新股納芯微登陸科創(chuàng)板，最高漲幅19.57%（275.02元/股）.按此價(jià)格計(jì)算，中一簽（發(fā)行價(jià)230元/股）最高盈利逾2.25萬元。而此前，納芯微曾遭網(wǎng)上投資者大額棄購。

    接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的專家表示，新股上市后股價(jià)的漲跌，主要取決于公司基本面情況及發(fā)行定價(jià)水平，而市場化發(fā)行考驗(yàn)投資者眼力。

    不以絕對(duì)股價(jià)高低

    做出棄購決策

    4月17日，納芯微披露發(fā)行結(jié)果顯示，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購數(shù)量338.15萬股，棄購股數(shù)占本次網(wǎng)上最終發(fā)行總數(shù)872.35萬股的38.76%，棄購金額達(dá)7.78億元。

    中信建投證券投行委委員、股權(quán)資本市場部行政負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理陳友新對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近期新股破發(fā)現(xiàn)象增多，影響網(wǎng)上投資者申購熱情，導(dǎo)致部分新股棄購比例上升。此外，部分新股由于絕對(duì)股價(jià)較高，使得網(wǎng)上申購繳款金額較大，也在一定程度上影響了網(wǎng)上投資者繳款積極性，導(dǎo)致個(gè)別新股出現(xiàn)大額棄購情況。例如，除納芯微外，經(jīng)緯恒潤發(fā)行價(jià)為121元/股，網(wǎng)上投資者棄購金額達(dá)3.95億元；拓荊科技發(fā)行價(jià)為71.88元/股，網(wǎng)上棄購金額為1.1億元。

    其中，拓荊科技、納芯微上市首日表現(xiàn)良好，股價(jià)分別上漲28.41%和12.86%，網(wǎng)上中簽投資者收益可觀。經(jīng)緯恒潤上市首日出現(xiàn)下跌，收盤價(jià)較發(fā)行價(jià)下跌17.35%。陳友新認(rèn)為，“新股上市后是否破發(fā)，與絕對(duì)股價(jià)的高低并無關(guān)系，其股價(jià)的漲跌，主要還是取決于公司基本面情況以及發(fā)行定價(jià)水平。僅依據(jù)絕對(duì)股價(jià)高低就做出棄購決策，反而有可能喪失獲取投資收益的機(jī)會(huì)。”

    “隨著注冊(cè)制改革的持續(xù)推進(jìn)，新股供應(yīng)量逐漸增加，供需逐漸趨于平衡，加上今年市場表現(xiàn)偏弱，新股破發(fā)棄購頻現(xiàn)。”中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，但是，發(fā)行價(jià)高低和是否會(huì)破發(fā)沒有必然聯(lián)系，投資者需結(jié)合公司的成長性、估值、盈利能力等各方面綜合評(píng)判。

    南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，投資者購買股票的依據(jù)應(yīng)為價(jià)格與價(jià)值的比較，價(jià)值取決于公司未來的現(xiàn)金流和風(fēng)險(xiǎn)，不能單看新股發(fā)行定價(jià)或二級(jí)市場交易價(jià)格的絕對(duì)值。

    投資者多次隨意棄購

    會(huì)被限制申購

    今年以來，不少投資者在社交平臺(tái)上吐槽——“還能愉快的‘打新’嗎”“說好的‘大肉簽’，結(jié)果中了個(gè)‘飛刀’”；此外，也有部分投資者“熱情支招”，“中簽如‘中槍’，棄購了解一下”……

    陳友新認(rèn)為，上市后新股的表現(xiàn)受到市場環(huán)境、發(fā)行定價(jià)、估值水平等多重因素影響，漲跌都是市場博弈的正常結(jié)果。因此，投資者應(yīng)在審慎研究的基礎(chǔ)上，理性進(jìn)行新股申購。

    “新股棄購是市場行為，但需要注意的是，多次隨意棄購會(huì)被列入限制申購名單。”董忠云進(jìn)一步解釋，目前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等板塊采用按持有市值申購、中簽后再繳款的信用申購模式，雖可提升投資者資金使用效率，但并不表示投資者申購后可隨意放棄繳款。

    根據(jù)相關(guān)規(guī)定，網(wǎng)上投資者如果在12個(gè)月內(nèi)累計(jì)出現(xiàn)3次申購中簽不足額繳款的情形，6個(gè)月內(nèi)將無法再參與新股申購。董忠云建議，“投資者應(yīng)摒棄此前盲目‘打新’模式，在申購前應(yīng)做足功課，加強(qiáng)對(duì)準(zhǔn)上市公司基本面、市盈率等方面的研究，積極認(rèn)購基本面好、價(jià)格合理的新股。”

    專家支招券商進(jìn)一步

    提升三大能力

    根據(jù)現(xiàn)行發(fā)行制度，網(wǎng)上投資者棄購部分的股份由券商包銷。陳友新表示，從包銷到股份正式上市，一般也有數(shù)個(gè)交易日的時(shí)間差，這期間可能會(huì)出現(xiàn)市場環(huán)境回暖、反彈等情況，從而使新股上市后能夠有較好表現(xiàn)。例如，拓荊科技、納芯微等兩只新股的發(fā)行定價(jià)相對(duì)合理、公司本身增長預(yù)期明確，因此在上市后實(shí)現(xiàn)股價(jià)平穩(wěn)增長，券商包銷部分股份也實(shí)現(xiàn)了正收益。

    據(jù)媒體報(bào)道，4月21日，證監(jiān)會(huì)副主席方星海在博鰲亞洲論壇2022年年會(huì)“中國資本市場開放進(jìn)行時(shí)”分論壇上表示，最近有些IPO項(xiàng)目跌破發(fā)行價(jià)，不是因?yàn)镮PO數(shù)量太多，而是定價(jià)要更合適，要讓市場認(rèn)可，定價(jià)能力要進(jìn)一步提升。

    董忠云認(rèn)為，對(duì)于券商而言，除了包銷投資者棄購的份額，還有跟投壓力。建議券商進(jìn)一步提升項(xiàng)目篩選能力、研究能力和定價(jià)能力，主動(dòng)適應(yīng)市場的新變化。

（編輯 上官夢(mèng)露）