匯宇制藥依靠研發(fā)驅(qū)動(dòng)發(fā)展

    匯宇制藥科創(chuàng)板上市申請(qǐng)近日獲得受理。公司本次擬募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后合計(jì)約19.07億元，主要用于匯宇歐盟標(biāo)準(zhǔn)注射劑產(chǎn)業(yè)化基地（二期）項(xiàng)目、匯宇創(chuàng)新藥物研究院建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

    研發(fā)驅(qū)動(dòng)

    匯宇制藥是一家研發(fā)驅(qū)動(dòng)型的綜合制藥企業(yè)，主要從事抗腫瘤和注射劑藥物的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司于2014年首次通過(guò)英國(guó)GMP認(rèn)證和中國(guó)GMP認(rèn)證，2015年7月全資子公司英國(guó)海玥取得歐盟藥品放行資質(zhì)認(rèn)證。同年，公司的抗腫瘤注射劑鹽酸伊立替康注射液在歐盟實(shí)現(xiàn)銷售。

    選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)方面，招股說(shuō)明書(shū)顯示，發(fā)行人存在差異表決權(quán)安排，選擇適用《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十四條第（二）項(xiàng)上市標(biāo)準(zhǔn)：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣5億元。

    2017年至2019年及2020年上半年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1398.38萬(wàn)元、5432.01萬(wàn)元、70707.62萬(wàn)元和58564.89萬(wàn)元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-8471.84萬(wàn)元、2200.46萬(wàn)元、17694.45萬(wàn)元和16214.6萬(wàn)元。研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為158.34%、72.07%、7.87%和5.62%。

    截至2020年6月30日，公司合并報(bào)表未分配利潤(rùn)為4390.38萬(wàn)元，母公司財(cái)務(wù)報(bào)表未分配利潤(rùn)為17819.45萬(wàn)元。隨著公司盈利能力的逐步增強(qiáng)，公司已消除未分配利潤(rùn)為負(fù)的情形，不會(huì)影響公司未來(lái)持續(xù)盈利能力。

    匯宇制藥指出，強(qiáng)大的藥品研發(fā)能力是公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)，也是未來(lái)發(fā)展壯大的核心條件。公司以丁兆等研發(fā)骨干為核心，通過(guò)多年發(fā)展和培養(yǎng)，建立起了專業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。公司在抗腫瘤注射劑領(lǐng)域積累了較豐富的經(jīng)驗(yàn)，形成了一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

    擴(kuò)充產(chǎn)能

    公司本次擬發(fā)行不超過(guò)6360萬(wàn)股，發(fā)行后流通股股數(shù)占總股本的比例不低于10%，實(shí)際發(fā)行新股數(shù)量由股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)根據(jù)實(shí)際情況與本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）協(xié)商確定。本次全部為新股發(fā)行，公司原股東不公開(kāi)發(fā)售股份。

    募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后合計(jì)約19.07億元，主要用于匯宇歐盟標(biāo)準(zhǔn)注射劑產(chǎn)業(yè)化基地（二期）項(xiàng)目、匯宇創(chuàng)新藥物研究院建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司表示，本次募集資金投資項(xiàng)目圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)開(kāi)展，是從公司戰(zhàn)略角度出發(fā)，對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的產(chǎn)能擴(kuò)展、研發(fā)實(shí)力增強(qiáng)和配套體系完善。“匯宇歐盟標(biāo)準(zhǔn)注射劑產(chǎn)業(yè)化基地（二期）項(xiàng)目”將有效提升公司注射劑產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，以響應(yīng)快速增長(zhǎng)的行業(yè)和客戶需求；“匯宇創(chuàng)新藥物研究院建設(shè)項(xiàng)目”可以大幅提升公司研發(fā)的軟硬件實(shí)力，加快公司產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度，增強(qiáng)公司未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)能力；補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目將改善公司現(xiàn)金管理水平，優(yōu)化資金使用效率，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，保障公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的順利開(kāi)展。本次募集資金投資項(xiàng)目的關(guān)鍵技術(shù)主要是公司現(xiàn)有核心技術(shù)，以及在現(xiàn)有核心技術(shù)基礎(chǔ)上的延伸、拓展或升級(jí)。項(xiàng)目實(shí)施不會(huì)導(dǎo)致公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生變化。

    招股說(shuō)明書(shū)顯示，本次發(fā)行后，公司凈資產(chǎn)總額與每股凈資產(chǎn)都將大幅提高。鑒于項(xiàng)目資金投入的階段性，短期內(nèi)公司的資產(chǎn)負(fù)債率將會(huì)大幅下降，凈資產(chǎn)收益率會(huì)有所降低。隨著項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，公司營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)水平將大幅增長(zhǎng)，盈利能力和凈資產(chǎn)收益率隨之會(huì)有很大提高。

    提示風(fēng)險(xiǎn)

    公司表示，在藥品價(jià)格下降、核心技術(shù)失密、原材料供應(yīng)等層面存在風(fēng)險(xiǎn)。

    報(bào)告期內(nèi)，公司在售產(chǎn)品中注射用培美曲塞二鈉收入占比較高，2019年度及2020年1-6月注射用培美曲塞二鈉銷售收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別達(dá)到92.77%和91.88%。公司表示，如果注射用培美曲塞二鈉受到競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品沖擊、遭受重大的政策影響或由于產(chǎn)品質(zhì)量和知識(shí)產(chǎn)權(quán)等問(wèn)題使公司無(wú)法保持該產(chǎn)品的銷量、定價(jià)水平，且公司目前其他在售產(chǎn)品收入不能快速增長(zhǎng)或無(wú)法適時(shí)推出替代性的新產(chǎn)品，則上述主導(dǎo)產(chǎn)品的收入下降將對(duì)公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

    隨著國(guó)家藥價(jià)談判、醫(yī)保目錄調(diào)整、一致性評(píng)價(jià)和帶量采購(gòu)等政策的相繼出臺(tái)，部分藥品的終端招標(biāo)采購(gòu)價(jià)格逐漸下降，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。公司表示，目前在售產(chǎn)品未來(lái)可能面臨銷售價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司產(chǎn)品銷售和盈利水平產(chǎn)生不利影響。

    經(jīng)過(guò)多年的研發(fā)，公司在藥物研發(fā)、藥品生產(chǎn)等環(huán)節(jié)積累了大量技術(shù)和商業(yè)秘密，形成了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。為保護(hù)核心技術(shù)、維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司已建立了保密制度，并為相關(guān)技術(shù)積極申請(qǐng)專利保護(hù)。如核心技術(shù)泄露或被非法使用，均可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

    原材料供應(yīng)方面，公司核心產(chǎn)品之一注射用培美曲塞二鈉的主要原材料培美曲塞二鈉原料藥采購(gòu)自重慶藥友制藥有限責(zé)任公司下屬的三家子公司重慶凱林制藥有限公司、重慶醫(yī)工院制藥有限責(zé)任公司、重慶醫(yī)藥工業(yè)研究院有限責(zé)任公司以及山西振東泰盛制藥有限公司。報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)重慶藥友制藥有限責(zé)任公司下屬的三家子公司培美曲塞二鈉原料藥的采購(gòu)占比較高。公司與該供應(yīng)商合作關(guān)系穩(wěn)定。同時(shí)，公司保留較高水平的安全庫(kù)存。公司表示，如果該供應(yīng)商無(wú)法按合同約定供貨或者供貨數(shù)量、質(zhì)量不能滿足公司需求，可能對(duì)公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。