東來股份科創(chuàng)板首發(fā)獲通過 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)均值

    本報(bào)記者 鄭馨悅

    8月7日，上交所披露科創(chuàng)板上市委2020年第60次審議會(huì)議結(jié)果公告，東來涂料技術(shù)（上海）股份有限公司首發(fā)獲通過。據(jù)悉，東來股份的保薦機(jī)構(gòu)為東方證券，會(huì)計(jì)師事務(wù)所為立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所。

    “成熟的資本市場(chǎng)就是，上市機(jī)制比較靈活，融資效果由市場(chǎng)決定、由投資者判斷。”一位不愿具名的投行人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前科創(chuàng)板融資政策環(huán)境較好，有資金需求的公司很容易抓住這個(gè)機(jī)會(huì)。該投行人士認(rèn)為，東來股份的業(yè)績(jī)表現(xiàn)挺不錯(cuò)。

    營收及凈利持續(xù)穩(wěn)增長

    公開資料顯示，東來股份主營業(yè)務(wù)為提供基于先進(jìn)石化化工新材料研發(fā)的高性能涂料產(chǎn)品，包括汽車售后修補(bǔ)涂料、新車內(nèi)外飾件及車身涂料、3C消費(fèi)電子領(lǐng)域涂料等。

    招股說明書顯示，2017年至2019年，東來股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.37億元、4.58億元、4.68億元，2018年及2019年?duì)I收分別同比增長4.92%及2.08%；同期實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為7363.93萬元、7813.67萬元、8198.72萬元，2018年及2019年凈利潤同比增幅分別為6.11%及4.93%。

    “除了整個(gè)行業(yè)背景，以及細(xì)分行業(yè)、區(qū)域市場(chǎng)的影響外，企業(yè)自身的技術(shù)和營銷能力才是決定業(yè)績(jī)的直接因素。”上述投行人士表示。

    據(jù)了解，東來股份所在的汽車售后修補(bǔ)涂料行業(yè)，屬于汽車后市場(chǎng)行業(yè)。2017年至2019年，因保險(xiǎn)政策調(diào)整和汽車保有量趨勢(shì)變化等因素，作為東來股份主營產(chǎn)品的汽車售后修補(bǔ)涂料的銷量分別為3749.54噸、3451.18噸及3135.84噸，同比出現(xiàn)下滑，但產(chǎn)品的平均銷售單價(jià)在上升，因此保持了銷售額的平穩(wěn)。與此同時(shí)，公司的汽車新車內(nèi)外飾件、車身涂料業(yè)務(wù)及3C消費(fèi)電子領(lǐng)域的涂料銷售收入增速較快。

    東來股份表示，公司汽車售后修補(bǔ)涂料主要用于汽車主機(jī)廠的授權(quán)4S店使用。進(jìn)入汽車授權(quán)4S店的行業(yè)門檻較高，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)?shù)量少，均為國際著名汽車涂料品牌，整體實(shí)力強(qiáng)大。公司作為行業(yè)主要競(jìng)爭(zhēng)者中少有的中國品牌，采取了確保與行業(yè)主流歐美品牌保持相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力的跟隨市場(chǎng)定價(jià)策略。

    關(guān)于汽車行業(yè)大環(huán)境對(duì)公司的影響，汽車行業(yè)分析師任萬付對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“結(jié)合疫情及行業(yè)大環(huán)境影響，雖然現(xiàn)在汽車市場(chǎng)恢復(fù)比較快，但仍比較脆弱，（對(duì)汽車行業(yè)）暫時(shí)還無法給出樂觀的預(yù)期。對(duì)整車企業(yè)供應(yīng)商來說，仍需要做好過苦日子的準(zhǔn)備，建議將精力放在研發(fā)上，練好內(nèi)功。”

    一級(jí)供應(yīng)商議價(jià)權(quán)較高

    《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，2017年至2019年度，東來股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)分別為5.22（次/年）、5.33（次/年）和5.27（次/年），而同行業(yè)可比公司平均值分別為2.43（次/年）、2.25（次/年）、2.42（次/年）。由此可見，東來股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)明顯高于行業(yè)平均水平。對(duì)此，東來股份表示，公司主要客戶中，除主機(jī)廠及零配件商的信用期較長外，其他主要客戶，比如汽車授權(quán)4S店及4S店集團(tuán)，賬期都較短，回款較快。此外，公司對(duì)經(jīng)銷商一般采取“款到發(fā)貨”的結(jié)算模式，進(jìn)一步縮短了應(yīng)收賬款的平均賬期。

    新能源與智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)專家智庫成員張翔在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，車企對(duì)供應(yīng)商的付款周期一般都較長，東來股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相對(duì)較高，且能對(duì)經(jīng)銷商采取款到發(fā)貨的結(jié)算模式，說明公司的話語權(quán)和議價(jià)權(quán)較高，其產(chǎn)品在市場(chǎng)上應(yīng)是供不應(yīng)求的，體現(xiàn)了公司在交易中心占據(jù)主導(dǎo)位置。

    據(jù)悉，東來股份是一汽大眾、一汽奧迪、東風(fēng)日產(chǎn)、長安福特、上汽通用、沃爾沃、林肯中國、蔚來汽車等汽車品牌的一級(jí)供應(yīng)商。多位汽車行業(yè)人士表示，一級(jí)供應(yīng)商相對(duì)其他級(jí)別的供應(yīng)商議價(jià)權(quán)高很多，甚至可以選擇是否給車企提供產(chǎn)品和服務(wù)，這是建立在綜合實(shí)力基礎(chǔ)上的。

    張翔表示，東來股份是一家高科技新材料企業(yè)，市場(chǎng)上新材料很容易出現(xiàn)被替代的情況，公司需要關(guān)注市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和新材料替代問題。

    在招股書中，東來股份提示了汽車涂料市場(chǎng)由“油性”向“水性”轉(zhuǎn)換的風(fēng)險(xiǎn)，公司現(xiàn)有產(chǎn)品以油性汽車售后修補(bǔ)涂料為主，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，公司在水性涂料的產(chǎn)能、整體規(guī)模、資金實(shí)力等方面都處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。

    東來股份此次擬募集資金4.31億元，其中，1.48億元將用于彩云智能顏色系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目，2.18億元用于萬噸水性環(huán)保汽車涂料及高性能色漆（一期擴(kuò)建及技改項(xiàng)目）項(xiàng)目，6500萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。