螞蟻集團(tuán)上市 將是科創(chuàng)板第二個(gè)里程碑

    2019年7月22日，科創(chuàng)板首批25家企業(yè)在科創(chuàng)板上市，從無(wú)到有，這是科創(chuàng)板的第一個(gè)里程碑，同時(shí)也宣告A股自誕生以來(lái)最重要的注冊(cè)制改革正式落地。2020年7月20日，科創(chuàng)板開(kāi)市迎來(lái)一周年之際，又將迎來(lái)第二個(gè)里程碑——全球最大獨(dú)角獸螞蟻集團(tuán)宣布計(jì)劃在科創(chuàng)板和港股同步上市。

    螞蟻集團(tuán)之于科創(chuàng)板的意義，在于其巨大的體量。2018年最后一輪融資，螞蟻集團(tuán)估值已近萬(wàn)億元人民幣，與國(guó)有大行相近。據(jù)報(bào)道，螞蟻集團(tuán)IPO的估值目標(biāo)是2000億美元，即1.4萬(wàn)億元人民幣左右，而目前科創(chuàng)板個(gè)股市值絕大多數(shù)在千億元以下，螞蟻集團(tuán)上市有望將科創(chuàng)板個(gè)股的市值上限提升不止一個(gè)數(shù)量級(jí)。不僅如此，螞蟻集團(tuán)上市也意味著科創(chuàng)板大擴(kuò)容，科創(chuàng)板總市值將從目前的2.62萬(wàn)億元，增至4萬(wàn)億元左右，板塊建設(shè)將大大提速。

    螞蟻集團(tuán)之于科創(chuàng)板的意義，在于其生態(tài)級(jí)的行業(yè)地位。生態(tài)級(jí)企業(yè)，意味著更高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，占據(jù)利潤(rùn)最豐厚的業(yè)務(wù)，無(wú)論是在經(jīng)營(yíng)上還是估值上都有難以比擬的優(yōu)勢(shì)。創(chuàng)造一個(gè)商業(yè)生態(tài)并在其中居于核心位置，是一家企業(yè)市場(chǎng)地位最高級(jí)的形態(tài)，無(wú)論是美國(guó)股市的FAANG還是港股的騰訊、美團(tuán)、小米，市值最高的企業(yè)無(wú)一不是那些在各自行業(yè)生態(tài)中居于核心地位的企業(yè)。每每提及上證指數(shù)，A股投資者都會(huì)為錯(cuò)失阿里、騰訊、京東、百度等企業(yè)而遺憾，如今科創(chuàng)板已吸收了中芯國(guó)際、金山辦公、寒武紀(jì)等優(yōu)秀企業(yè)，但這些企業(yè)距離成為生態(tài)級(jí)企業(yè)仍有較大距離，螞蟻集團(tuán)作為中國(guó)金融科技領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，已經(jīng)建立起了移動(dòng)支付、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)銀行、個(gè)人信用、金融投資等不同類型金融業(yè)務(wù)的生態(tài)體系，其在科創(chuàng)板上市，將填補(bǔ)長(zhǎng)期以來(lái)世界級(jí)頭部科技企業(yè)在A股市場(chǎng)的空缺。

    螞蟻集團(tuán)之于科創(chuàng)板的意義，在于其平衡市場(chǎng)的作用。截至目前，科創(chuàng)板已有147家公司，絕大多數(shù)公司的最新股價(jià)都高于IPO發(fā)行價(jià)，投資者獲得了較為豐厚的回報(bào)。科創(chuàng)板個(gè)股巨大的賺錢(qián)效應(yīng)，有投資者對(duì)其成長(zhǎng)潛力的樂(lè)觀預(yù)期，但也和科創(chuàng)板個(gè)股流通盤(pán)偏少、資金炒作容易的特征有關(guān)，在科創(chuàng)板超過(guò)2萬(wàn)億元的總市值當(dāng)中，流通市值僅占比約18%，投資者的可選空間并不充分。以7月21日一度因?yàn)樯蠞q過(guò)多被暫停交易的寒武紀(jì)為例，雖然其總市值超過(guò)千億元，但其流通市值僅85億元。螞蟻集團(tuán)上市后，其百億美元級(jí)別的募集資金額，意味著投資者的選擇范圍將大大拓寬，這對(duì)科創(chuàng)板個(gè)股估值或有一定平衡作用。

    經(jīng)過(guò)一年的運(yùn)行，科創(chuàng)板在制度設(shè)計(jì)上已能夠接納螞蟻集團(tuán)這樣的超級(jí)企業(yè)上市，但在具體細(xì)節(jié)上仍須各方周密準(zhǔn)備，其中尤其需要注意的是流動(dòng)性方面的準(zhǔn)備。在螞蟻集團(tuán)之前，科創(chuàng)板IPO募資金額超百億元的僅中國(guó)通號(hào)和中芯國(guó)際兩家，前者是第一批科創(chuàng)板企業(yè)，上市當(dāng)天對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)較小，中芯國(guó)際上市當(dāng)天，其成交量占科創(chuàng)板整體的一半，而其他科創(chuàng)板個(gè)股當(dāng)天成交量較前一日整體下滑約27%，股價(jià)普遍大幅下跌。螞蟻集團(tuán)的體量遠(yuǎn)大于中芯國(guó)際，其對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的考驗(yàn)也將更大。吸引更多增量資金，尤其是長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金進(jìn)場(chǎng)，應(yīng)從現(xiàn)在抓起。