注冊(cè)發(fā)行變量重重 科創(chuàng)板集中掛牌時(shí)間或延后

    6月25日杭可科技啟動(dòng)招股，這是目前為止第四家進(jìn)入發(fā)行程序的科創(chuàng)板企業(yè)。

    相較此前市場(chǎng)預(yù)期7月中旬會(huì)有企業(yè)集中掛牌，如今時(shí)間可能要進(jìn)一步延后。主要因?yàn)橐环矫孀?cè)節(jié)奏不及預(yù)期，注冊(cè)發(fā)行環(huán)節(jié)企業(yè)仍有可能要經(jīng)歷問詢，變數(shù)增加；另一方面，企業(yè)發(fā)行工作至少需要16個(gè)工作日，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為集中掛牌可能要等到7月下旬。

    從審核節(jié)奏來看，截至目前已經(jīng)安排上會(huì)的共有31家科創(chuàng)板企業(yè)。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，從受理到上會(huì)平均用時(shí)77天。值得注意的是，在監(jiān)管層沖刺集中推出一批以后，審核節(jié)奏有所放緩，受理企業(yè)收到問詢的時(shí)間出現(xiàn)延長。此外，科創(chuàng)板IPO申報(bào)速度自4月以來持續(xù)放緩，如今日均受理企業(yè)不到1家。

    種種跡象顯示，科創(chuàng)板在推出首批掛牌企業(yè)后，審核將進(jìn)入常態(tài)化階段。

    注冊(cè)發(fā)行變數(shù)多

    6月25日，科創(chuàng)板IPO企業(yè)杭可科技發(fā)布招股意向書，并作出發(fā)行安排，成為科創(chuàng)板第四股。根據(jù)發(fā)行時(shí)間表，公司計(jì)劃在7月3日安排網(wǎng)上申購。天準(zhǔn)科技與睿創(chuàng)微納的網(wǎng)上申購日要早一天（7月2日）；華興源創(chuàng)安排在6月27日。

    截至目前，有12家科創(chuàng)板IPO企業(yè)已經(jīng)提交注冊(cè)，仍然在等批文當(dāng)中。其中6月25日瀾起科技已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)。

    從目前批文下發(fā)順序來看，監(jiān)管層并未按照提交注冊(cè)的次序來發(fā)放。同時(shí)，注冊(cè)節(jié)奏不及市場(chǎng)預(yù)期。

    根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，從6月11日有首批企業(yè)提交注冊(cè)至今共10個(gè)工作日，證監(jiān)會(huì)僅同意了5家科創(chuàng)板企業(yè)，平均2天一家。

    “從實(shí)施效果來看，注冊(cè)沒有預(yù)期中快。本來大家預(yù)期第一批在上半年掛牌，后來因?yàn)閷徍斯ぷ髁看?，掛牌預(yù)期延后到7月中旬。但從目前注冊(cè)節(jié)奏來看，如果要集中推出二三十家企業(yè)，那恐怕要等到7月底或8月初。”深圳一家券商投行人士表示。

    據(jù)記者查閱，6月11日首批提交注冊(cè)的微芯生物和安集科技，還未獲準(zhǔn)注冊(cè)，至今已有兩周時(shí)間。

    上海一名券商投行人士解釋，“提交注冊(cè)以后，監(jiān)管層還要根據(jù)情況進(jìn)行問詢，是否有重大問題遺漏。所以最終拿到批文的順序與提交注冊(cè)的順序不同。”

    根據(jù)獲得批文的4家科創(chuàng)板公司經(jīng)歷來看，在注冊(cè)發(fā)行環(huán)節(jié)中，仍有部分公司被證監(jiān)會(huì)問詢。以天準(zhǔn)科技為例，公司在6月11日提交注冊(cè)，但在6月19日才“注冊(cè)生效”，這期間公司經(jīng)歷兩輪問詢，合計(jì)3個(gè)問題。

    前保薦代表人王驥躍表示，上交所已經(jīng)安排31家公司上會(huì)審核，正常情況下大部分公司會(huì)在7月第一周獲得證監(jiān)會(huì)注冊(cè)批文，超過20家公司集體上市幾乎是可以確定滿足的，7月下旬科創(chuàng)板將迎來集體上市日。

    在他看來，31家上會(huì)公司未必都能成為首批掛牌企業(yè)。由于注冊(cè)后交易所備案發(fā)行方案還需要時(shí)間，如果后續(xù)過會(huì)公司在注冊(cè)環(huán)節(jié)也都收到問詢函，6月底之前過會(huì)的31家公司中，可能有相當(dāng)一批公司趕不上7月底的集體掛牌，即使集體掛牌時(shí)間拖到8月，有些公司7月底刊登招股意向書可能都來不及；而補(bǔ)審一期報(bào)告的話，至少還要一個(gè)半月時(shí)間。

    常態(tài)化審核節(jié)奏即將到來

    從各方工作表現(xiàn)來看，目前監(jiān)管層、中介機(jī)構(gòu)的重心主要放在首批掛牌企業(yè)的審核、注冊(cè)、發(fā)行環(huán)節(jié)上，保證各項(xiàng)工作順利。

    由于市場(chǎng)集中力量推進(jìn)首批企業(yè)，監(jiān)管層審核節(jié)奏較快。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，截至目前已經(jīng)安排上會(huì)的31家科創(chuàng)板企業(yè)，從受理到上會(huì)平均需要77天。用時(shí)最短的為杭可科技，只經(jīng)歷59天。此外，天宜上佳用時(shí)62天，天準(zhǔn)科技64天，中國通號(hào)66天，安集電子68天，心脈醫(yī)療69天。

    尤其本周，6月25-28日連續(xù)4天上交所都安排了科創(chuàng)板上市委審核，密集審核10家公司。

    隨著未來首批企業(yè)成功掛牌以后，科創(chuàng)板將步入常態(tài)化審核階段。

    首先表現(xiàn)在審核節(jié)奏放緩。前保薦代表人王驥躍表示，自“五一”前一周起，受理公司收到首輪問詢的時(shí)間接近滿20個(gè)工作日的法定期限；問詢回復(fù)收到后新一輪問詢時(shí)間明顯延長，部分二詢或三詢公司回復(fù)后接近滿10個(gè)工作日的法定期限才收到新一輪問詢。審核節(jié)奏已經(jīng)回歸正常。

    比如科創(chuàng)板IPO企業(yè)清溢光電，5月24日獲得受理，公司在6月24日才收到首輪問詢，經(jīng)歷了20個(gè)工作日。金山辦公5月8日獲得受理，6月5日接受首輪問詢，同樣用了20個(gè)工作日。作為比較，3月22日首批受理企業(yè)之一利元亨，在4月4日接受首輪問詢，只隔了9個(gè)工作日。

    前述上海券商投行人士強(qiáng)調(diào)，審核節(jié)奏放慢屬正常行為，監(jiān)管層能有更充分時(shí)間對(duì)企業(yè)問題進(jìn)行梳理。“之前是因?yàn)橐s著推出首批，所以監(jiān)管層問詢時(shí)間很緊，中介機(jī)構(gòu)做材料也很著急，質(zhì)量不行。之后審核節(jié)奏會(huì)相對(duì)慢一點(diǎn)，無論是審核工作還是券商回復(fù)情況可以細(xì)致一些。”

    其次，申報(bào)速度已經(jīng)進(jìn)一步放慢。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，6月至今已經(jīng)過去16個(gè)交易日，新增受理項(xiàng)目只有14家，日均受理不到1家。

    新增數(shù)量減少在4月下旬已經(jīng)有所體現(xiàn)，彼時(shí)日均受理1.8家。

    前述深圳券商投行人士談道，屬預(yù)期之內(nèi)。“好的項(xiàng)目本來不多，尤其是符合科創(chuàng)板‘高精尖’定位的企業(yè)更是少數(shù)，該上市的早已經(jīng)上市了。”

    在他看來，目前科創(chuàng)板申報(bào)速度已經(jīng)進(jìn)入常態(tài)化階段，“不會(huì)出現(xiàn)斷層，未來陸續(xù)會(huì)有企業(yè)繼續(xù)申報(bào)，但不會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)所想象那樣井噴。”