上市公司購(gòu)買信托理財(cái)規(guī)?？s水過(guò)半 多重因素疊加影響產(chǎn)品吸引力

    本報(bào)記者 余俊毅

    今年以來(lái)，上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品趨于理性，在購(gòu)買“清單”中，信托產(chǎn)品的數(shù)量明顯有減少跡象。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月16日，年內(nèi)已有56家上市公司購(gòu)買信托理財(cái)產(chǎn)品，購(gòu)買金額合計(jì)105.22億元，與去年同期相比下降52%。

    針對(duì)這一現(xiàn)象，用益信托研究員帥國(guó)讓對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱，主要源于兩方面原因。一是資管新規(guī)正式落地后，信托產(chǎn)品打破剛兌，信托產(chǎn)品全面向凈值化模式轉(zhuǎn)型；二是在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，信托資產(chǎn)質(zhì)量有所下降，信托行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，很多信托公司加速實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和風(fēng)險(xiǎn)出清，因此對(duì)上市公司的吸引力有所減弱。

    信托理財(cái)產(chǎn)品降溫

    上市公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中由于投產(chǎn)周期等因素，往往會(huì)留置一部分閑置資金。為了使這部分“閑錢”得到合理利用，購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品成為上市公司正常的選擇，信托理財(cái)產(chǎn)品也是其選擇之一。

    零壹研究院院長(zhǎng)于百程告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，“上市公司利用閑置資金購(gòu)買低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，是在本金安全的前提下提升資金收益率的一種手段，在購(gòu)買前都需要向監(jiān)管部門備案。上市公司投資信托產(chǎn)品，要考慮到流動(dòng)性與安全性的問(wèn)題，因此投向通常會(huì)偏向于短期固收類產(chǎn)品。”

    為何近年來(lái)上市公司購(gòu)買信托理財(cái)產(chǎn)品的熱度會(huì)下降？一家大型信托公司的管理層人士向記者透露，“上市公司購(gòu)買信托產(chǎn)品的規(guī)?？s減，主要是與近年來(lái)部分信托產(chǎn)品出現(xiàn)違約情況有關(guān)，導(dǎo)致投資信托可能存在不確定性風(fēng)險(xiǎn)，因此影響了上市公司的投資意愿。相比于信托產(chǎn)品，上市公司更加青睞銀行的理財(cái)產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性存款、大額存單、定期存款等。”

    同時(shí)，近年來(lái)信托產(chǎn)品收益率也呈下行趨勢(shì)。從目前上市公司購(gòu)買的相關(guān)信托產(chǎn)品的收益率情況來(lái)看，大多數(shù)信托產(chǎn)品的預(yù)計(jì)年化收益率在3%至7%之間，年化收益率超過(guò)7%的信托產(chǎn)品比較少。

    “過(guò)去信托產(chǎn)品收益率可能高達(dá)12%，但現(xiàn)在收益率在7%之下已成常態(tài)。收益率跟投資端的項(xiàng)目回報(bào)相關(guān)，收益率不足說(shuō)明過(guò)去投資的項(xiàng)目類型已不足以支持信托產(chǎn)品的高收益。這也并不完全是壞事，說(shuō)明國(guó)家的宏觀政策已經(jīng)起到一定效果。”北京云亭律師事務(wù)所律師張昇立在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

    帥國(guó)讓表示，從用益信托監(jiān)測(cè)的集合信托產(chǎn)品收益率情況來(lái)看，信托項(xiàng)目整體收益率確實(shí)呈下降趨勢(shì)。一方面，信托非標(biāo)投資主要在地方融資平臺(tái)和房地產(chǎn)，近年來(lái)這兩個(gè)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)不斷集聚，一旦釋放，信托產(chǎn)品的投資收益率將相應(yīng)下降。另一方面，標(biāo)品信托產(chǎn)品發(fā)行加速，拉低了信托產(chǎn)品整體收益水平。同時(shí)，非標(biāo)產(chǎn)品的凈值化改造也在加速推進(jìn)，也會(huì)影響信托產(chǎn)品的收益情況。

    信托業(yè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

    近年來(lái)信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，監(jiān)管層對(duì)信托行業(yè)加大了指導(dǎo)力度。在帥國(guó)讓看來(lái)，從風(fēng)險(xiǎn)化解情況及標(biāo)品類業(yè)務(wù)布局來(lái)看，信托公司的風(fēng)險(xiǎn)處置能力及投研能力已有所改善。

    張昇立認(rèn)為，隨著資管新規(guī)結(jié)束三年過(guò)渡期，并于2022年1月份正式落地，原來(lái)占比較高的被動(dòng)型信托產(chǎn)品占比逐季下降，主動(dòng)信托產(chǎn)品的發(fā)展對(duì)信托公司提高投研能力提出了新的要求。

    在當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)轉(zhuǎn)型背景下，信托公司該如何突破重圍，打造自身優(yōu)勢(shì)？帥國(guó)讓認(rèn)為，信托公司應(yīng)該根據(jù)股東背景及資源稟賦進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。主動(dòng)管理能力強(qiáng)的公司，可加大凈值化產(chǎn)品布局力度；服務(wù)能力強(qiáng)的公司，可繼續(xù)開(kāi)展資產(chǎn)服務(wù)信托，強(qiáng)化托管、風(fēng)險(xiǎn)隔離、風(fēng)險(xiǎn)處置、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)。

    張昇立表示，信托公司自身的優(yōu)勢(shì)和特色，從法律角度看主要是依托《信托法》。未來(lái)如果能建立一套完善的信托登記制度，加強(qiáng)信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性認(rèn)定，信托仍然是具有吸引力的一種投資方式。在地產(chǎn)行業(yè)和政信項(xiàng)目都不足以支撐信托行業(yè)繼續(xù)高速發(fā)展的背景下，信托公司可以回歸本源，加強(qiáng)服務(wù)類信托業(yè)務(wù)，挖掘家庭信托等新市場(chǎng)的潛力。

    清華大學(xué)法學(xué)院金融與法律研究中心研究員邢成在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，未來(lái)信托業(yè)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，雖然前路漫漫，但發(fā)展空間寬廣。標(biāo)品信托、慈善信托、家族信托等主流轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)仍然后勁十足，發(fā)展?jié)摿o(wú)限。同時(shí)，供應(yīng)鏈金融信托、碳信托、大類資產(chǎn)配置信托以及涉眾資金管理信托等更多信托本源業(yè)務(wù)也有待進(jìn)一步探索。信托公司只有不斷加強(qiáng)投研創(chuàng)新能力、資產(chǎn)主動(dòng)管理能力、風(fēng)險(xiǎn)綜合防控能力，信托業(yè)才能實(shí)現(xiàn)健康、穩(wěn)定、可持續(xù)的發(fā)展。