融資類(lèi)信托規(guī)模持續(xù)壓降 險(xiǎn)資投資信托計(jì)劃首現(xiàn)下降

    隨著融資類(lèi)信托規(guī)模壓降，保險(xiǎn)資金投資的信托計(jì)劃首次出現(xiàn)下降。

    《中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)發(fā)展報(bào)告（2022）》顯示，截至2021年末，參與調(diào)研的194家保險(xiǎn)公司所投集合資金信托計(jì)劃規(guī)模為14119億元，同比減少2337.2億元，首次出現(xiàn)存量規(guī)模同比負(fù)增長(zhǎng)。

    受訪(fǎng)的某保險(xiǎn)資管人士稱(chēng)，信托在壓降過(guò)程中供給減少，符合險(xiǎn)資風(fēng)控要求的優(yōu)質(zhì)信托項(xiàng)目更少，導(dǎo)致去年雙方的投資合作非常少，因此規(guī)模出現(xiàn)下降。不過(guò)，今年以來(lái)情況已經(jīng)有了一些改觀(guān)。

    險(xiǎn)資投信托首次負(fù)增長(zhǎng)

    近些年，信托計(jì)劃是保險(xiǎn)資金配置的主要金融產(chǎn)品之一，對(duì)信托計(jì)劃的配置規(guī)模甚至高于由保險(xiǎn)資管公司發(fā)行的債權(quán)投資計(jì)劃。不過(guò)，趨勢(shì)正在發(fā)生變化。

    隨著融資類(lèi)信托規(guī)模壓降，保險(xiǎn)公司集合資金信托計(jì)劃的投資增速也大幅下降。上述報(bào)告顯示，自2012年末保險(xiǎn)資金放開(kāi)投資信托計(jì)劃以來(lái)，配置規(guī)模從294億元增長(zhǎng)至2020年末的16457億元，增長(zhǎng)了約56倍。2021年，行業(yè)首次出現(xiàn)了存量規(guī)模同比負(fù)增長(zhǎng)，當(dāng)年末規(guī)模為14119億元，同比增速為-14.2%，同比下降17.74個(gè)百分點(diǎn)，且2020年相比2019年增速已下降了22.05個(gè)百分點(diǎn)，反映出當(dāng)前行業(yè)的配置壓力。不過(guò)，信托計(jì)劃配置規(guī)模仍高于債權(quán)投資計(jì)劃。2021年末，保險(xiǎn)資金投資的債權(quán)投資計(jì)劃規(guī)模為12270億元，同比增加1695.14億元。

    某頭部保險(xiǎn)資管公司金融產(chǎn)品投資業(yè)務(wù)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，“現(xiàn)在保險(xiǎn)投資信托計(jì)劃的確比以前少了。”一方面，監(jiān)管壓降融資類(lèi)信托額度，信托產(chǎn)品供給減少；另一方面，地產(chǎn)信托近年出現(xiàn)違約，保險(xiǎn)投資更加謹(jǐn)慎。相較之下，險(xiǎn)資主要增加投資保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃。

    在另一位保險(xiǎn)資管公司金融市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人看來(lái)，今年以來(lái)保險(xiǎn)與信托合作的情況好于去年。他表示，從信托的角度來(lái)說(shuō)，前兩年在壓降過(guò)程中，信托公司會(huì)傾向于把額度有限的融資類(lèi)信托用于管理費(fèi)收入高的項(xiàng)目，但這些項(xiàng)目險(xiǎn)資往往不能投資。而今年看到的現(xiàn)象是，在陸續(xù)清算一些信托產(chǎn)品后，信托公司也傾向于把額度轉(zhuǎn)向高信用低風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。因此從市場(chǎng)來(lái)看，符合險(xiǎn)資投資標(biāo)準(zhǔn)的信托產(chǎn)品供給增多，“雙方又能合作了”。

    引導(dǎo)壓縮非標(biāo)比例

    另有保險(xiǎn)投資人士表示，對(duì)于保險(xiǎn)資金的投資配置，監(jiān)管正在加強(qiáng)穿透，同時(shí)引導(dǎo)壓縮非標(biāo)資產(chǎn)比例。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這符合自2018年資管新規(guī)以來(lái)的“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”趨勢(shì)。

    今年5月，銀保監(jiān)會(huì)召開(kāi)專(zhuān)題會(huì)議時(shí)指出，要充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，有針對(duì)性地解決好“長(zhǎng)錢(qián)短配”問(wèn)題，同時(shí)進(jìn)一步壓縮非標(biāo)資產(chǎn)比例。

    2021年12月，銀保監(jiān)會(huì)修改保險(xiǎn)資金運(yùn)用領(lǐng)域部分規(guī)范性文件，已有明確的壓降非標(biāo)比例的內(nèi)容。比如，修訂《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》中關(guān)于“大類(lèi)資產(chǎn)監(jiān)管比例”就規(guī)定，在“不動(dòng)產(chǎn)類(lèi)”和“其他金融資產(chǎn)”的監(jiān)管比例中，都增加了“非標(biāo)”的限額。

    此外，今年5月銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》規(guī)定，將集合資金信托納入“其他金融資產(chǎn)”投資比例管理。其中，基礎(chǔ)資產(chǎn)為非上市權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的集合資金信托，應(yīng)當(dāng)同時(shí)納入“權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)”或“不動(dòng)產(chǎn)類(lèi)資產(chǎn)”的投資比例管理。