家族信托資產(chǎn)配置新風(fēng)向：TOF產(chǎn)品成重要補(bǔ)充 數(shù)字化展業(yè)模式顯現(xiàn)

    2020年注定是被載入史冊(cè)的一年，對(duì)于整個(gè)信托業(yè)來說，壓降融資類業(yè)務(wù)成為共識(shí)，投向非標(biāo)資產(chǎn)比例受限成預(yù)期。突如其來的疫情，促使整個(gè)行業(yè)加速尋求科技賦能業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

    由于監(jiān)管鼓勵(lì)發(fā)展本源業(yè)務(wù)，家族信托仍是信托行業(yè)轉(zhuǎn)型提及的熱點(diǎn)，也受大環(huán)境的影響在資產(chǎn)配置方面作出了相應(yīng)調(diào)整。

    11月11日，在“第十五屆21世紀(jì)亞洲金融年會(huì)”財(cái)富管理論壇圓桌對(duì)話環(huán)節(jié)，中信信托家族信托業(yè)務(wù)部總經(jīng)理王楠、平安信托家族信托部總經(jīng)理李蕾、萬向信托家族辦公室負(fù)責(zé)人謝赟、上海信托信睿家族辦公室副總經(jīng)理劉杰、盈科全國家族信托中心主任兼首席律師李魏就上述話題進(jìn)行了分享與討論。

    TOF產(chǎn)品成重要補(bǔ)充

    中國信托業(yè)協(xié)會(huì)根據(jù)行業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2019年末，46家信托公司的家族信托業(yè)務(wù)總規(guī)模已達(dá)1616.49億元，2019年的新增規(guī)模為719.27億元。在家族信托資產(chǎn)配置類別中，89.35%的資產(chǎn)用于配置信托公司自主發(fā)行的信托產(chǎn)品，其中，固定收益類產(chǎn)品占比最高，占總資產(chǎn)規(guī)模的95.20%。

    “包括中信信托在內(nèi)，對(duì)大多數(shù)客戶設(shè)立的家族信托來說，固收類非標(biāo)產(chǎn)品配置確實(shí)占到基本90%以上的比例。”王楠坦言，房地產(chǎn)、基建形成了一個(gè)中長期的傳統(tǒng)優(yōu)勢資產(chǎn)，收益相當(dāng)穩(wěn)定。“這一類資產(chǎn)非常受投資者歡迎，對(duì)信托公司和信托團(tuán)隊(duì)來說，也是最熟悉的一個(gè)領(lǐng)域。”

    但隨著家族信托規(guī)模的快速增加，以及監(jiān)管政策導(dǎo)致的稀缺性，中信信托開始考慮非標(biāo)資產(chǎn)的供應(yīng)問題，未來家族信托資產(chǎn)配置往什么方向走？

    王楠表示，兩年前中信信托開始嘗試TOF類的權(quán)益類資產(chǎn)配置，也做了一些業(yè)績，但畢竟做得比較少。今年以來，隨著監(jiān)管環(huán)境的變化，這類產(chǎn)品更多地走到了臺(tái)前，成為未來重要的一個(gè)配置方向，即標(biāo)品信托。

    李蕾表示，原來家族信托的資產(chǎn)配置主要是根據(jù)客戶當(dāng)下的風(fēng)險(xiǎn)偏好做主動(dòng)投資策略調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)平衡策略，現(xiàn)在更加依托于平安信托打造的標(biāo)品投資差異化優(yōu)勢及其平臺(tái)效應(yīng)。

    李蕾強(qiáng)調(diào)：“家族信托客戶對(duì)于穩(wěn)健性和安全性的要求高于對(duì)收益的要求，整個(gè)策略配置也會(huì)契合相應(yīng)特點(diǎn)。”

    劉杰介紹，配置非標(biāo)資產(chǎn)之外的資產(chǎn)有兩個(gè)方向，一是構(gòu)建開放式產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，通過選擇與優(yōu)秀的頭部基金管理人合作，創(chuàng)設(shè)TOF產(chǎn)品；二是配置境外資產(chǎn)，從2016年開始，上海信托所有的QDII額度全部用來主動(dòng)管理，不再用作通道出借給其他機(jī)構(gòu)。截至2019年底，上海信托的家族信托配置除了非標(biāo)固收以外的其他類資產(chǎn)的比例在30%左右。

    家族信托

    為何主要配置信托產(chǎn)品？

    為什么目前家族信托配置的主要是信托產(chǎn)品，而不是非標(biāo)資產(chǎn)或標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)？

    王楠解釋稱，家族信托如果直接配置標(biāo)品便不能很好地做組合管理和風(fēng)險(xiǎn)管理。另外，因?yàn)闃?biāo)品有太多策略，通過TOF的形式可以把一些策略進(jìn)行歸類，同時(shí)篩選管理人，從而分成不同的策略產(chǎn)品，這樣能夠根據(jù)客戶的情況做很好的匹配。

    李蕾介紹，大部分家族信托投資風(fēng)格日趨穩(wěn)健，以固定收益類和TOF/TOT類投資為主。

    李魏認(rèn)為，信托公司設(shè)立的家族信托計(jì)劃是否成為資金信托的合格投資人，存在一定不確定性。《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》第八條規(guī)定了六類合格投資人：第一類是符合條件的自然人；第二類是符合條件的境內(nèi)法人和其他組織；第三類是社會(huì)公益基金；第四類是合格境外投資者；第五類是其他資管產(chǎn)品；第六類是銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)視為合格投資者的其他情形。其中沒有提到傳統(tǒng)家族信托產(chǎn)品。

    “按照過去做法，家族信托產(chǎn)品應(yīng)該可以包含在第六類中，但因?yàn)闆]有明確，因此信托公司應(yīng)對(duì)此有心理準(zhǔn)備。”

    李魏指出，未來如果家族信托產(chǎn)品可以作為資金信托合格投資人，那么信托公司就要繼續(xù)加大傳統(tǒng)家族信托的發(fā)展力度，為資金信托業(yè)務(wù)儲(chǔ)備后備資金，對(duì)于一些不符合資金信托監(jiān)管條件的投資項(xiàng)目，可以嘗試通過家族信托中的資金進(jìn)行直接投資，幫助客戶實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置目標(biāo)。

    如果家族信托產(chǎn)品不能作為資金信托合格投資人，那么對(duì)于有資產(chǎn)保護(hù)傳承需求，又有需要通過資金信托進(jìn)行資產(chǎn)配置的客戶，可以考慮先通過自然人擔(dān)任受托人的民事信托幫助客戶進(jìn)行資產(chǎn)保護(hù)傳承安排，然后以民事信托受托人作為投資人，將民事信托資金投入資金信托。

    謝赟認(rèn)為，家族信托業(yè)務(wù)未來一個(gè)大方向是配合民法典當(dāng)中繼承篇、婚姻篇、遺囑這一系列的制度，在普通老百姓之間被大量普及、應(yīng)用，設(shè)立以自然人為受托人的民事家族信托將是一個(gè)趨勢。

    數(shù)字化展業(yè)模式顯現(xiàn)

    “這次疫情對(duì)金融科技能力是比較大的考驗(yàn)。”謝赟說，當(dāng)委托方給受托方發(fā)出指令，通常來講必須面對(duì)面服務(wù)，但疫情期間不上班，云辦公效率不高，客戶如何來發(fā)出指令呢？“我們之前考慮到這樣的問題，所以對(duì)客戶的APP實(shí)行了一套流程化的線上操作，從客戶下達(dá)指令起，就會(huì)自動(dòng)匹配到信托經(jīng)理。”

    在科技賦能家族信托方面，萬向信托實(shí)現(xiàn)了線上化獲客。謝赟稱，萬向信托一年大概有400多億的家族信托直銷規(guī)模，基于這一客戶群體，在APP端給客戶展示各類金融產(chǎn)品、服務(wù)。

    從APP后端數(shù)據(jù)可得知，客戶在具體產(chǎn)品停留的時(shí)間，并由此定向形成報(bào)告，讓客戶經(jīng)理分類，篩選符合家族信托的服務(wù)，這個(gè)角度能夠比較精準(zhǔn)地觸達(dá)家族信托客戶群體。

    李蕾表示，平安信托家族業(yè)務(wù)板塊在疫情最嚴(yán)重的第一季度實(shí)現(xiàn)規(guī)模同比增加近三倍。目前保險(xiǎn)金、家族信托設(shè)立流程已實(shí)現(xiàn)APP端全流程線上化操作；依托科技優(yōu)勢打造家族信托客戶全面立體畫像；通過客戶畫像智能地推介家族信托、保險(xiǎn)金信托產(chǎn)品；同時(shí)應(yīng)用信托資金資產(chǎn)智能匹配模型，對(duì)家族信托資金智能匹配合適的資產(chǎn)；不僅如此還可通過現(xiàn)金流預(yù)測模型智能計(jì)算家族信托現(xiàn)金流，讓客戶和管理人對(duì)家族信托投資計(jì)劃、現(xiàn)金流做到先知先決先行。