券商積極落實(shí)加強(qiáng)兩融業(yè)務(wù)管理要求

    本報(bào)記者 昌校宇 方凌晨

    7月10日，證監(jiān)會(huì)發(fā)文稱(chēng)，為切實(shí)回應(yīng)投資者關(guān)切，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，經(jīng)充分評(píng)估當(dāng)前市場(chǎng)情況，證監(jiān)會(huì)依法批準(zhǔn)中證金融公司暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的申請(qǐng)，自2024年7月11日起實(shí)施。存量轉(zhuǎn)融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結(jié)。

    事實(shí)上，自2023年下半年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)已多次就加強(qiáng)融資融券業(yè)務(wù)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“兩融業(yè)務(wù)”）管理發(fā)聲。券商作為向投資者直接提供融資融券服務(wù)的主體，為落實(shí)監(jiān)管部門(mén)要求，在限制變相T+0交易、防止利用兩融繞標(biāo)套現(xiàn)等方面不斷出手。

    多家券商出手

    限制融券變相T+0交易

    兩融業(yè)務(wù)是券商的重要業(yè)務(wù)之一，證券公司開(kāi)展兩融業(yè)務(wù)，是指向客戶(hù)出借資金供其買(mǎi)入證券或者出借證券供其賣(mài)出，并收取擔(dān)保物的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

    多家券商已積極出手限制融券變相T+0交易。7月8日，東興證券發(fā)布公告稱(chēng)，為進(jìn)一步落實(shí)證監(jiān)會(huì)關(guān)于嚴(yán)禁利用融券實(shí)施變相T+0交易要求，東興證券擬于2024年7月15日啟用融券變相T+0交易限制功能。

    具體限制方式上，一是客戶(hù)在同一交易日內(nèi)，進(jìn)行兩融標(biāo)的融券賣(mài)出操作后，無(wú)法就同一標(biāo)的進(jìn)行擔(dān)保品買(mǎi)入或融資買(mǎi)入操作。二是客戶(hù)在同一交易日內(nèi)，進(jìn)行擔(dān)保品買(mǎi)入或融資買(mǎi)入兩融標(biāo)的證券后，無(wú)法就同一標(biāo)的進(jìn)行融券賣(mài)出操作。

    在南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝看來(lái)，券商在融券業(yè)務(wù)中扮演著重要角色，券商為投資者提供融券服務(wù)，有責(zé)任維護(hù)客戶(hù)合法權(quán)益，同時(shí)管理客戶(hù)交易行為，確保交易的合規(guī)性，并且對(duì)融券業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。

    東興證券的動(dòng)作旨在進(jìn)一步落實(shí)監(jiān)管部門(mén)要求。自2023年下半年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)就加強(qiáng)兩融業(yè)務(wù)管理已多次發(fā)聲。今年1月28日，為貫徹以投資者為本的監(jiān)管理念，加強(qiáng)對(duì)限售股出借的監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)經(jīng)充分論證評(píng)估，進(jìn)一步優(yōu)化了融券機(jī)制。具體包括兩項(xiàng)措施，一是全面暫停限售股出借；二是將轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用，對(duì)融券效率進(jìn)行限制。因涉及系統(tǒng)調(diào)整等因素，第一項(xiàng)措施自1月29日起實(shí)施，第二項(xiàng)措施自3月18日起實(shí)施。

    彼時(shí)，證監(jiān)會(huì)表示，此次優(yōu)化融券機(jī)制，主要體現(xiàn)以下監(jiān)管意圖：一是突出公平合理，降低融券效率，制約機(jī)構(gòu)在信息、工具運(yùn)用方面的優(yōu)勢(shì)，給各類(lèi)投資者更充足的時(shí)間消化市場(chǎng)信息，營(yíng)造更加公平的市場(chǎng)秩序。二是突出從嚴(yán)監(jiān)管，階段性限制所有限售股出借，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)限售股融券監(jiān)管，同時(shí)，堅(jiān)決打擊借融券之名行繞道減持、套現(xiàn)之實(shí)的違法違規(guī)行為。

    在上述第二項(xiàng)措施正式實(shí)施前，多家券商就在技術(shù)方面配合通關(guān)測(cè)試相關(guān)流程，為相關(guān)措施的平穩(wěn)運(yùn)行做足準(zhǔn)備。

    2月6日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就“兩融”融券業(yè)務(wù)有關(guān)情況答記者問(wèn)時(shí)提到，經(jīng)研究決定，證監(jiān)會(huì)對(duì)融券業(yè)務(wù)提出三方面進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管的措施：一是暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模，以現(xiàn)轉(zhuǎn)融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉(zhuǎn)融券規(guī)模，存量逐步了結(jié)；二是要求證券公司加強(qiáng)對(duì)客戶(hù)交易行為的管理，嚴(yán)禁向利用融券實(shí)施日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易（變相T+0交易）的投資者提供融券；三是持續(xù)加大監(jiān)管執(zhí)法力度，證監(jiān)會(huì)將依法打擊利用融券交易實(shí)施不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為，確保融券業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行。

    券商火速落實(shí)監(jiān)管部門(mén)要求，紛紛行動(dòng)起來(lái)。例如，中信證券于2月26日就證監(jiān)會(huì)“嚴(yán)禁向利用融券實(shí)施日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易（變相T+0交易）的投資者提供融券”向投資者發(fā)布通知，請(qǐng)投資者知悉并遵守相關(guān)規(guī)定要求。幾天后，南京證券也對(duì)此項(xiàng)事宜進(jìn)行跟進(jìn)。

    融券、轉(zhuǎn)融券規(guī)模

    累計(jì)下降64%、75%

    此前，為加強(qiáng)兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，部分券商在防止利用兩融繞標(biāo)套現(xiàn)方面也有所行動(dòng)。例如，廣發(fā)證券于1月9日發(fā)布《關(guān)于調(diào)整融資融券負(fù)債償還規(guī)則的通知》稱(chēng)，為加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，防范兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，決定禁止融資買(mǎi)入證券用于償還融券負(fù)債，即信用賬戶(hù)中現(xiàn)券持倉(cāng)少于融資合約數(shù)量時(shí)不允許現(xiàn)券還券。中信建投證券、山西證券均在1月19日發(fā)布公告稱(chēng)，禁止投資者通過(guò)融資買(mǎi)入的證券償還融券合約。

    田利輝表示：“通過(guò)限制變相T+0交易等行為，可以減少市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)行為，促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，提高市場(chǎng)效率。券商加強(qiáng)兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，不僅有助于防范和控制風(fēng)險(xiǎn)（防止過(guò)度杠桿導(dǎo)致的市場(chǎng)波動(dòng)和潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)），還有助于提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，保護(hù)投資者利益，進(jìn)而提升市場(chǎng)的公平性和透明度。”

    證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月底，融券、轉(zhuǎn)融券規(guī)模累計(jì)下降64%、75%。融券規(guī)模占A股流通市值約0.05%，每日融券賣(mài)出額占A股成交額的比例由0.7%下降至0.2%，對(duì)市場(chǎng)的影響明顯減弱，為暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)創(chuàng)造了條件。