科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展 券商積極把握做市機遇

    本報記者 吳珊

    見習記者 方凌晨

    2023年1月31日，券商開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)已經(jīng)期滿三個月，券商積極把握做市業(yè)務(wù)機遇，陸續(xù)增加做市股票，隨著做市標的不斷擴容，科創(chuàng)板股票市場流動性和活力得到進一步提升，做市業(yè)務(wù)發(fā)展的同時借券做市業(yè)務(wù)規(guī)模也在持續(xù)擴大，做市成本成為券商關(guān)注點。

    做市標的穩(wěn)步擴容

    券商積極把握業(yè)務(wù)機遇

    自科創(chuàng)板做市商制度實行以來，做市券商陸續(xù)增加做市股票，做市標的不斷擴容。截至1月31日，14家科創(chuàng)板做市商累計完成124只股票備案，去除重復標的后，共覆蓋100只科創(chuàng)板股票，占科創(chuàng)板股票總數(shù)的20%。

    做市商制度的實行有助于進一步提升做市股票的市場活躍度和流動性。根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，近3個月首批42只標的股，成交總額達6282.83億元，其中，諾唯贊、開普云、博拓生物、財富趨勢、晶晨股份、申聯(lián)生物、中國通號等7只標的股成交額較前三個月（7月28日至10月30日，同為61個交易日）增加80%以上。從換手率來看，10只標的股換手率較前三個月提升10%以上，財富趨勢、開普云、博拓生物、藥康生物換手率居于前列，此外，有32只股票期間日均換手率超過1%。

    同時，做市商制度也為擔任做市商的券商提供了機遇。國金證券做市交易團隊對《證券日報》記者表示，通過為多層次資本市場提供流動性的方式，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)延展了券商做市業(yè)務(wù)的服務(wù)邊界；也提升了券商自有資金和證券使用效率，雙向報價獲取價差收益，豐富了券商利潤來源，優(yōu)化了券商盈利模式，推進了證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

    一位受訪券商資深人士對記者表示，長遠來看，做市業(yè)務(wù)或?qū)砣态F(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)積極的變化。券商以自身準確、穩(wěn)定的報價能力，做好科創(chuàng)板和即將放開的北交所做市服務(wù)，既能為市場投資者提供流動性支持，也能提升券商競爭力和品牌效應(yīng)，實現(xiàn)板塊和做市商的雙贏局面。

    另外，做市細則鼓勵具備做市資格的科創(chuàng)板保薦機構(gòu)在持續(xù)督導期間為其保薦的科創(chuàng)板股票提供做市服務(wù)。國金證券做市交易團隊認為，這有利于延伸券商原有投行業(yè)務(wù)服務(wù)鏈條，券商可通過為自身承銷保薦的科創(chuàng)板項目提供做市報價服務(wù)，更好地發(fā)揮與投行業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)項目服務(wù)從一級市場向二級市場的延伸，延展客戶服務(wù)鏈條，增強客戶黏性，提升券商的綜合金融服務(wù)能力，為后續(xù)挖掘客戶多元化綜合金融需求打下良好基礎(chǔ)。

    借券規(guī)模持續(xù)擴大

    券商關(guān)注做市交易成本

    做市標的擴容的同時，科創(chuàng)板做市借券規(guī)模也在持續(xù)擴大。根據(jù)中證金融數(shù)據(jù)顯示，2022年11月14日科創(chuàng)板借券做市業(yè)務(wù)上線首日，借券做市規(guī)模僅為719.21萬元，而截至2023年1月31日，借券做市規(guī)模已達3.50億元，涉及做市股票61只、股票數(shù)量超過1614.61萬股。

    不過，借券利率也存在一定波動。2023年1月10日，鉅泉科技和西力科技182天期的借券利率均為2.6%，而2023年1月11日，羅普特一筆182天期的借券利率為0.61%。同一只股票在不同時間借券利率也有所不同，2022年12月2日，利元亨一筆90天期的借券利率為0.7%，而2022年12月23日，利元亨同樣90天期的借券利率則為0.9%。

    該券商資深人士認為，做市借券規(guī)模穩(wěn)步擴大，說明市場整體運行情況較好。做市借券是做市業(yè)務(wù)的關(guān)鍵配套機制，是充分發(fā)揮做市商功能、提高科創(chuàng)板流動性、增強市場活力、提升定價效率和價格穩(wěn)定性的重要機制保障?？傮w上看，不同股票借券的利率相差較大的主要還是機構(gòu)提供的券源數(shù)量以及市場對某只標的需求數(shù)量共同決定的。當前大多數(shù)券商采用的券源模式是“借券為主、自購為輔”，借券利率較高可能增大券商做市的成本壓力。

    國金證券做市交易團隊表示，由于不同的券源出借方對于股票二級市場流動性的訴求不一，所以做市商與券源出借方協(xié)商確定的借券利率會存在較大差異，科創(chuàng)板做市商的做市買賣價差收益相對較窄，較高的借券利率會降低做市商的做市意愿，所以做市商在選擇合作對象時會傾向于借券利率偏低的做市券源。

    關(guān)于未來如何更好發(fā)揮做市商制度的作用，上述券商資深人士認為，券商可以發(fā)揮做市商保薦、研究業(yè)務(wù)與做市交易業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，以及作為綜合性證券公司的專業(yè)優(yōu)勢，為發(fā)行人提供保薦、做市、研究的全鏈條服務(wù)，在投行、做市、自營、研究、零售業(yè)務(wù)的多鏈條協(xié)同發(fā)展，進一步提升做市交易業(yè)務(wù)的積極效應(yīng)。同時，運行了多年的新三板做市案例顯示，全國股轉(zhuǎn)公司定期發(fā)布做市商季度評價結(jié)果，對綜合排名前列的做市商給予不同程度的交易經(jīng)手費減免，可有效鼓勵引導新三板做市商積極、合規(guī)開展做市業(yè)務(wù)，逐漸形成一批穩(wěn)定、優(yōu)秀的做市商隊伍并發(fā)揮行業(yè)示范效應(yīng)，持續(xù)激發(fā)市場活力，這方面值得科創(chuàng)板借鑒和吸收。

（編輯 屈珂薇 姜楠）