機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)逐漸升級為新賽道 場外衍生品成券商必爭之地

    中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，上半年機(jī)構(gòu)客戶證券交易額占比提升至37.02%

    本報(bào)記者 周尚伃

    隨著機(jī)構(gòu)化趨勢不斷強(qiáng)化，機(jī)構(gòu)客戶需求日益增加，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)升級成為券商新賽道。

    《證券日報(bào)》記者獲悉，中證協(xié)向各券商發(fā)布的《證券公司2022年上半年經(jīng)營情況分析》顯示（以下簡稱《經(jīng)營情況分析》），上半年，機(jī)構(gòu)客戶證券交易額占比提升至37.02%；同時(shí)，場外衍生品業(yè)務(wù)成為券商營業(yè)收入的重要增長點(diǎn)，截至6月末，證券公司場外金融衍生品存續(xù)未了結(jié)初始名義本金2.21萬億元，較上年末增長9.52%。

    交易機(jī)構(gòu)化趨勢明顯

    帶來多元化業(yè)務(wù)機(jī)會

    隨著機(jī)構(gòu)投資者占比的不斷提升，也為證券行業(yè)帶來更加多元化的業(yè)務(wù)機(jī)會。《經(jīng)營情況分析》顯示，上半年，機(jī)構(gòu)客戶證券交易額占比37.02%，同比提升7.04個(gè)百分點(diǎn)，交易機(jī)構(gòu)化趨勢明顯。

    廣發(fā)證券表示，隨著公募基金和私募基金蓬勃發(fā)展，保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)資金、境外資金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的參與度提升，傭金率下滑壓力得到緩解，也帶來托管、衍生品、做市交易等多元化的業(yè)務(wù)機(jī)會。

    “由于投資品種、投資策略、配置理念、衍生品等業(yè)務(wù)發(fā)展存在差異，在上半年市場波動行情下券商自營業(yè)績進(jìn)一步分化。同時(shí)，市場波動加劇了行業(yè)分化，發(fā)展客需型資本中介業(yè)務(wù)成為重要競爭要素。”招商證券非銀金融行業(yè)首席鄭積沙團(tuán)隊(duì)表示。

    受市場因素影響，自營業(yè)務(wù)成為上半年拖累證券行業(yè)經(jīng)營業(yè)績的主要因素，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)證券投資收益429.79億元，同比下降38.53%。不過，部分券商加強(qiáng)非方向性投資策略，開發(fā)及運(yùn)用衍生品金融工具熨平市場波動，增強(qiáng)業(yè)績穩(wěn)定性。至此，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)較強(qiáng)的券商的自營業(yè)務(wù)收入受市場影響較小，上半年上市券商中有5家自營業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)同比增長。截至6月末，證券行業(yè)自營投資規(guī)模為5.23萬億元，較上年末增加8.68%，其中基金投資規(guī)模增幅最大，較上年末增長28.1%至7537.58億元；債券投資規(guī)模占比依然位居首位，為63.84%。

    鄭積沙團(tuán)隊(duì)表示：“隨著資本市場機(jī)構(gòu)化進(jìn)程加速，機(jī)構(gòu)投資者正在成為資本市場主力軍，衍生出機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的巨大機(jī)會。機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)具備更強(qiáng)的客戶黏性和集中度，對業(yè)務(wù)資質(zhì)、資本實(shí)力、規(guī)模優(yōu)勢，以及產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)控系統(tǒng)、機(jī)構(gòu)渠道等提出更高的綜合要求，是頭部券商穩(wěn)健提升資本效率和長期ROE的方向。”

    場外衍生品業(yè)務(wù)

    成券商營收重要增長點(diǎn)

    當(dāng)前，場外衍生品業(yè)務(wù)逐漸成為機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的重要競爭領(lǐng)域?！督?jīng)營情況分析》顯示，證券公司場外衍生品業(yè)務(wù)規(guī)模延續(xù)增長態(tài)勢，成為證券公司服務(wù)客戶風(fēng)險(xiǎn)管理及資產(chǎn)配置的重要金融工具，也是證券公司營業(yè)收入的重要增長點(diǎn)。截至2022年6月末，證券公司場外金融衍生品存續(xù)未了結(jié)初始名義本金2.21萬億元，較上年末增長9.52%。

    “從衍生品市場供需兩端來看，未來國內(nèi)衍生品的種類和規(guī)模均具有較大的提升空間。”粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“隨著A股的機(jī)構(gòu)化趨勢不斷加強(qiáng)，以及投資者風(fēng)險(xiǎn)意識的提高，金融衍生品的需求將持續(xù)增加。同時(shí)，隨著投資者需求不斷增加，券商產(chǎn)品創(chuàng)新能力不斷提升，加上政策支持，未來衍生品的種類將不斷豐富。”

    《證券日報(bào)》記者梳理半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，上半年，不少上市券商衍生品業(yè)務(wù)亮點(diǎn)頻現(xiàn)，衍生品類投資較好地抓住市場波動帶來的交易機(jī)會。例如，國泰君安權(quán)益類場外衍生品累計(jì)新增名義本金1837.2億元，同比增長34.6%；期末存續(xù)名義本金余額1707.01億元、較上年末增長11.7%。華泰證券收益互換業(yè)務(wù)存續(xù)合約筆數(shù)8087筆，存續(xù)規(guī)模1295.86億元，場外期權(quán)業(yè)務(wù)存續(xù)合約筆數(shù)1902筆，存續(xù)規(guī)模1363.77億元。中國銀河場外衍生品存量名義本金規(guī)模超過600億元，同比增長約110%。東方證券場外期權(quán)交易規(guī)模428億元，同比增長260%，收益互換交易規(guī)模97億元，為去年同期規(guī)模的64倍。

    作為金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，上半年，多家券商加速布局，積極打造場外衍生品業(yè)務(wù)核心能力，發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，以體系化的服務(wù)優(yōu)勢打造機(jī)構(gòu)客戶全業(yè)務(wù)鏈服務(wù)生態(tài)。

    陳夢潔告訴《證券日報(bào)》記者：“我國當(dāng)前衍生品的規(guī)模相較于國外成熟資本市場的規(guī)模還有較大的提升空間，并且對于國際頂級投行來說，衍生品業(yè)務(wù)水平是一個(gè)重要的衡量標(biāo)準(zhǔn)。大力發(fā)展衍生品業(yè)務(wù)，有利于國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)將來更好地參與國際競爭。”