中金公司：A股市場顯現(xiàn)相對韌性 短期市場情緒有所修復(fù)

    本報記者 周尚伃

    本周，A股市場企穩(wěn)反彈，上證指數(shù)周漲幅為2.76%。對此，5月15日，中金公司發(fā)布最新研究觀點稱，A股市場顯現(xiàn)相對韌性，短期市場情緒有所修復(fù)。在美股等全球市場近期表現(xiàn)不佳的背景下，A股市場顯現(xiàn)相對韌性。

    中金公司認為原因可能主要來自以下幾個方面：一，近期國內(nèi)疫情防控進展較為積極，近日上海多個區(qū)域陸續(xù)實現(xiàn)社會面基本清零、逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，北京疫情并未出現(xiàn)明顯蔓延態(tài)勢，全國單日新增確診病例高點回落，疫情邊際好轉(zhuǎn)跡象漸強，疫情對經(jīng)濟帶來的短期擾動預(yù)期減弱；二，國內(nèi)穩(wěn)增長政策預(yù)期升溫，近期央行、發(fā)改委、證監(jiān)會等多部門密集表態(tài)，內(nèi)容涉及貨幣政策、降成本、減稅降費、紓困、維穩(wěn)資本市場等等，投資者情緒在政治局會議后有所改善；三，地緣局勢目前仍在僵持狀態(tài)，未出現(xiàn)惡化。

    中金公司表示，向前看，海外市場尤其是美股在美國貨幣政策加速收緊、通脹數(shù)據(jù)高位未見拐點、增長在需求拖累下承壓等背景下近期表現(xiàn)波動，外部因素對A股市場有邊際影響，但從目前的形勢來看，左右A股市場的主要矛盾還是以內(nèi)部為主。目前A股市場政策、估值、資金、行為等指標均部分顯現(xiàn)偏底部的一些特征，市場已經(jīng)具備中線價值，未來重點關(guān)注在國內(nèi)穩(wěn)增長政策逐步落地的背景下基本面修復(fù)的情況。市場短期仍有一定不確定性，本周社融低于預(yù)期可能部分反映當前需求偏弱的特征，“穩(wěn)增長”也仍將繼續(xù)面臨房地產(chǎn)、疫情、海外環(huán)境等挑戰(zhàn)，中金公司建議繼續(xù)耐心等待更為積極的催化因素。

    結(jié)構(gòu)上，中金公司認為低估值“穩(wěn)增長”領(lǐng)域仍具備一定配置價值；近期成長風(fēng)格有較好表現(xiàn)，可能主要受益于疫情防控進展積極等因素帶來的估值階段性修復(fù)，后市表現(xiàn)可能還需要綜合海外增長、通脹和政策等宏觀因素變化以及國內(nèi)“穩(wěn)預(yù)期”舉措來綜合判斷。

    行業(yè)建議方面，中金公司認為穩(wěn)增長主線仍有配置價值。

    一，估值相對低的穩(wěn)增長板塊可能在當前宏觀環(huán)境下仍具備相對收益，如傳統(tǒng)基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈（地產(chǎn)、建材、建筑、家電、家居等）等；

    二，前期調(diào)整較多、估值不高、中長期前景仍明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等；

    三，制造成長板塊包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等風(fēng)險已經(jīng)有所釋放，轉(zhuǎn)機在于“滯脹”風(fēng)險、全球流動性和市場情緒因素能否邊際改善。

（編輯 何帆）