中信證券：提前布局通脹預(yù)期拐點(diǎn)

    本報(bào)記者 周尚伃

    3月21日，中信證券發(fā)布最新研究觀點(diǎn)稱(chēng)，A股正處于存量資金博弈的平靜期，有底有壓，通脹預(yù)期和美債收益率的拐點(diǎn)是凝聚配置共識(shí)的關(guān)鍵；建議緊扣這兩者趨勢(shì)，提前布局通脹預(yù)期的拐點(diǎn)。

    首先，A股市場(chǎng)流動(dòng)性繼續(xù)處于緊平衡狀態(tài)，存量博弈特征明顯，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的分歧較大。其次，海外再通脹交易已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng)，預(yù)計(jì)通脹預(yù)期將在4月見(jiàn)頂；10年期美債收益率進(jìn)入緩慢上行期，最終料將倒逼美聯(lián)儲(chǔ)采取應(yīng)對(duì)措施，預(yù)計(jì)本輪高點(diǎn)在2.0%左右。最后，歐美經(jīng)濟(jì)的需求回升高度依賴(lài)疫苗和政策，實(shí)際恢復(fù)可能非常緩慢，不確定性高，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀，大宗商品價(jià)格進(jìn)一步快速上行動(dòng)力不足。

    配置方面，隨著海外經(jīng)濟(jì)預(yù)期下修和流動(dòng)性預(yù)期上修，各類(lèi)資金將重新凝聚共識(shí)，中信證券建議提前布局通脹預(yù)期拐點(diǎn)。具體配置方向上，通脹預(yù)期拐點(diǎn)前，建議繼續(xù)配置地產(chǎn)、保險(xiǎn)等低估值高性?xún)r(jià)比防御板塊；通脹預(yù)期見(jiàn)頂后，建議增配中下游成本端預(yù)期好轉(zhuǎn)的制造板塊，包括汽車(chē)零部件、家電、家居等；同時(shí)，隨著流動(dòng)性預(yù)期修復(fù)，建議增配“五大安全”領(lǐng)域中高性?xún)r(jià)比的科技安全（消費(fèi)電子、半導(dǎo)體設(shè)備、信息安全）和國(guó)防安全（軍工）。另外，建議在二季度繼續(xù)配置市場(chǎng)局部共識(shí)較強(qiáng)的疫情受損板塊修復(fù)，包括旅游、酒店、航空。

（編輯 上官夢(mèng)露）