28.78元！中金公司發(fā)行價(jià)定了 募資“補(bǔ)血”超130億

    中金公司“回A”之路進(jìn)入倒計(jì)時，在主板市場究竟能夠“補(bǔ)血”幾何？

    10月19日凌晨，中金公司發(fā)布A股IPO發(fā)行公告，此次發(fā)行價(jià)格為28.78元/股，預(yù)計(jì)募集資金總額為131.98億元。參考此前主板23倍市盈率的“潛規(guī)則”和行業(yè)平均33倍的市盈率測算，中金公司定價(jià)整體處于中上游水平。

    數(shù)據(jù)顯示，中金公司此次發(fā)行為2018年以來主板及中小板第7單試點(diǎn)采用市場化定價(jià)機(jī)制的IPO項(xiàng)目。從認(rèn)購情況來看，共有2357名投資者管理的6901個配售對象參與初步詢價(jià)，數(shù)量約為此前6單市場化詢價(jià)項(xiàng)目網(wǎng)下配售對象數(shù)量均值的2倍，市場熱情可見一斑。

    作為頭部券商中絕無僅有的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，中金公司本周二的打新也成為投資者的重要期待。根據(jù)公告，中金公司的網(wǎng)上申購數(shù)量上限為9.6萬股，按歷史數(shù)據(jù)測算，其網(wǎng)上中簽率有望達(dá)到0.1%以上?？紤]到中金公司行業(yè)領(lǐng)先的市場地位和業(yè)績水平，這場打新盛宴不容錯過。

    馳援資金超130億元

    從今年2月高調(diào)發(fā)布“回A”計(jì)劃，到9月成功獲得批文，再到當(dāng)前緊鑼密鼓的發(fā)行階段，中金公司的“回A”之路正在進(jìn)入倒計(jì)時。那么，中金公司此次在主板市場究竟能夠“補(bǔ)血”幾何？這個令業(yè)內(nèi)長期期待的問題終于有了答案。

    10月19日，中金公司發(fā)布A股IPO發(fā)行公告。根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果，綜合考慮中金公司基本面、可比公司估值水平、所處行業(yè)、市場情況、募集資金需求及承銷風(fēng)險(xiǎn)等因素，協(xié)商確定本次發(fā)行價(jià)格為28.78元/股，網(wǎng)下發(fā)行不再進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。

    在發(fā)行股份數(shù)量確定為4.59億股之下，中金公司此次總募資額也確認(rèn)為131.98億元，預(yù)計(jì)募集資金凈額為130.32億元。超過130億元的資金“在路上”，中金公司此前資本金受限的境況將大大得以緩解。

    根據(jù)中金公司招股書，本次發(fā)行的募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于增加資本金、補(bǔ)充營運(yùn)資金、支持公司境內(nèi)外業(yè)務(wù)發(fā)展。同時，中金公司將利用此次募集資金進(jìn)一步加強(qiáng)在金融科技、國際化等戰(zhàn)略領(lǐng)域的投入，并適時把握戰(zhàn)略性并購機(jī)會。

    長期以來，中金公司以相對較少的凈資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了行業(yè)領(lǐng)先的成績，凈資產(chǎn)收益率保持較高水平。不難發(fā)現(xiàn)，中金公司的凈資產(chǎn)規(guī)模與行業(yè)地位及市場影響力并不相符，資本實(shí)力的擴(kuò)充勢在必行。在此次A股上市完成后，中金公司將實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外資本市場平臺的打通，可有效擴(kuò)展其資本補(bǔ)充渠道，更為有效、可持續(xù)地獲得資本金。

    此外，近年來重資本業(yè)務(wù)逐漸成為券商獲取超額利潤的渠道，資本實(shí)力成為券商業(yè)務(wù)能力的重要驅(qū)動力。在此次逾130億元的大筆資金補(bǔ)充到位后，中金公司資本金業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和發(fā)展將獲得充分的資金保障，主經(jīng)紀(jì)商、衍生品、固定收益等業(yè)務(wù)有望拓展，且科創(chuàng)板跟投、財(cái)富管理轉(zhuǎn)型等業(yè)務(wù)也將獲得資源支持。

    橫向比較來看，中金公司的“回A”可算得上是行業(yè)大事。作為第40家A股上市券商、第14家“A+H”上市券商，中金公司的回歸代表了國內(nèi)頭部券商在A股市場的“配齊”。而從2020年以來A股IPO的募資額來看，中金公司暫居第三，募資額僅低于中芯國際和金龍魚。

    靜態(tài)市盈率低于行業(yè)平均

    在發(fā)行定價(jià)和募資總額等謎題“揭盅”之后，中金公司此次IPO采用了市場化詢價(jià)方式發(fā)行，其詢價(jià)過程也引起了業(yè)內(nèi)的格外關(guān)注。

    10月14日為本次發(fā)行初步詢價(jià)日，截至10月14日下午15：00時，發(fā)行人和聯(lián)席主承銷商通過上交所網(wǎng)下申購平臺共收到2357個網(wǎng)下投資者管理的6901個配售對象的初步詢價(jià)報(bào)價(jià)信息，報(bào)價(jià)區(qū)間為0.10元/股~58.67元/股，擬申購數(shù)量總和為1705650.00萬股。

    其中，給出58.67元/股價(jià)格的是名為“劉曉燕”的個人投資者，0.1元/股的“重在參與價(jià)”則來自于常州交通建設(shè)投資開發(fā)有限公司，均屬于剔除范圍。

    在此次詢價(jià)中，共有16家網(wǎng)下投資者管理的17個配售對象未在規(guī)定時間內(nèi)提供核查材料，69家網(wǎng)下投資者管理的148個配售對象被確認(rèn)屬于禁止配售的情形，因而錯失投資良機(jī)。

    在剔除無效報(bào)價(jià)后，全部參與初步詢價(jià)的配售對象的報(bào)價(jià)中位數(shù)為28.99元/股，加權(quán)平均值為26.56元/股。其中，基金公司、證券公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者及合格境外機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià)的中位數(shù)為29.00元/股，加權(quán)平均值為28.94元/股。在進(jìn)行高價(jià)剔除后，網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)的中位數(shù)為28.99元/股，加權(quán)平均數(shù)為26.24元/股；公募基金報(bào)價(jià)的中位數(shù)為29.00元/股，加權(quán)平均數(shù)為28.97元/股。

    此后，發(fā)行人和聯(lián)席主承銷商根據(jù)初步詢價(jià)情況，并綜合考慮發(fā)行人基本面、可比公司估值水平、所處行業(yè)、市場情況、募集資金需求及承銷風(fēng)險(xiǎn)等因素，協(xié)商確定本次發(fā)行價(jià)格為28.78元/股。

    在此次初步詢價(jià)中，1533家投資者管理的1794個配售對象申報(bào)價(jià)格低于本次發(fā)行價(jià)格28.78元/股，為低報(bào)價(jià)剔除。最終，本次網(wǎng)下發(fā)行提交了有效報(bào)價(jià)的投資者數(shù)量為652家，管理的配售對象數(shù)量為4230個。

    比較來看，截至2020年10月14日，中證指數(shù)有限公司發(fā)布的證券行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率為33.90倍。中金公司此次發(fā)行價(jià)格28.78元/股對應(yīng)的2019年攤薄后市盈率高于同行業(yè)上市公司二級市場平均市盈率，低于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率。

    此外，作為絕無僅有的頭部券商優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，中金公司本周二的打新也成為投資者的重要期待。本次網(wǎng)下發(fā)行申購日與網(wǎng)上申購日同為10月20日，其中，網(wǎng)下申購時間為9：30~15：00，網(wǎng)上申購時間為9：30~11：30、13：00~15：00。

    根據(jù)公告，中金公司的網(wǎng)上申購數(shù)量上限為9.6萬股，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)測算，其網(wǎng)上中簽率有望達(dá)到0.1%以上?？紤]到中金公司行業(yè)領(lǐng)先的市場地位和業(yè)績水平，這場打新盛宴不容錯過。

    市場化發(fā)行又一單

    隨著科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的不斷推進(jìn)，資本市場全面深化改革又邁出了新的一步，與此同時，市場化定價(jià)機(jī)制也成為助力市場在資源配置中起決定性作用的重要表現(xiàn)形式之一。在市場充分博弈中通過市場化的方式形成發(fā)行價(jià)格，“投行貴族”中金公司與眾不同的發(fā)行方式受到市場機(jī)構(gòu)的廣泛關(guān)注。

    公開信息顯示，中金公司此次發(fā)行為2018年以來主板及中小板第7單試點(diǎn)采用市場化定價(jià)機(jī)制的IPO項(xiàng)目。從認(rèn)購情況來看，共有2357名投資者管理的6901個配售對象參與了本次發(fā)行的初步詢價(jià)，參與配售對象數(shù)量約為此前6單市場化詢價(jià)項(xiàng)目網(wǎng)下配售對象數(shù)量均值的2倍。

    據(jù)業(yè)內(nèi)知名機(jī)構(gòu)投資人表示，中金公司本次IPO市場化詢價(jià)試點(diǎn)與其頭部券商的創(chuàng)新、表率形象相匹配，且最終定價(jià)兼顧了市場環(huán)境、詢價(jià)結(jié)果及投資者利益。在科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板注冊制成功試點(diǎn)、我國資本市場改革進(jìn)一步深化的大背景下，本次發(fā)行是市場化發(fā)行定價(jià)機(jī)制又一單成功的實(shí)踐案例。

    據(jù)介紹，從投資者反饋來看，考慮到券商的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和經(jīng)營模式，專業(yè)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為應(yīng)采用P/B作為券商股合理的估值指標(biāo)。中金公司本次發(fā)行價(jià)格對應(yīng)的發(fā)行后2020年中期P/B約為2.2倍，較全部A股券商2020年中期P/B均值2.5倍仍有較大折扣，考慮到中金公司行業(yè)領(lǐng)先的市場地位和業(yè)績水平，投資者對中金公司后市發(fā)展有較高期許。

    值得一提的是，中金公司在此次新股發(fā)行結(jié)構(gòu)中設(shè)置了戰(zhàn)略配售。根據(jù)公告，本次發(fā)行戰(zhàn)略投資者最終戰(zhàn)略配售數(shù)量為1.38億股，為本次發(fā)行總量的30%，戰(zhàn)略投資者獲配的股票鎖定期不低于12個月。

    有業(yè)內(nèi)人士表示，中金公司IPO引入戰(zhàn)略投資者具有積極意義，一是減少對市場資金的占用和沖擊；二是有利于公司上市后二級市場的穩(wěn)定，保護(hù)中小投資者利益；三是優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略投資者的引入對公司長期發(fā)展具有重要意義。

    作為回歸A股的最后一家龍頭券商，中金公司的上市發(fā)行將會受到國內(nèi)投資人更高的關(guān)注。此外，中金公司通過更加靈活的市場化定價(jià)機(jī)制，其價(jià)值也將得到更好的體現(xiàn)，為廣大投資者提供配置行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭、分享成長紅利的機(jī)會。