國(guó)聯(lián)、國(guó)金合并，券商即將迎來(lái)“寡頭時(shí)代”？

    蛇吞象。

    這是國(guó)聯(lián)、國(guó)金合并消息傳來(lái)，市場(chǎng)的第一反應(yīng)。

    9月20日，國(guó)聯(lián)證券（601456.SH）、國(guó)金證券（600109.SH）同時(shí)發(fā)布公告，國(guó)聯(lián)證券將受讓國(guó)金證券控股股東部分股份，同時(shí)擬通過(guò)向國(guó)金證券全體股東發(fā)行A股股票的方式，換股吸收合并國(guó)金證券。

    傳言許久的合并一事終于靴子落地。

    以此為肇始，國(guó)內(nèi)券商競(jìng)合格局亦將迎來(lái)巨變，在大金融監(jiān)管背景之下，券商或?qū)⑦M(jìn)入“寡頭時(shí)代”，資源將向頭部進(jìn)一步集中，未來(lái)留給中小券商的機(jī)會(huì)愈來(lái)愈小。

    一場(chǎng)事先張揚(yáng)的交易

    公告日期為9月21日的收購(gòu)公告事實(shí)上在9月20日下午14：01即已經(jīng)在交易所網(wǎng)站披露。

    9月21日，周一，交易日。

    9月20日，周日，休市日。

    在休市日急著發(fā)布下周一的公告，國(guó)聯(lián)證券與國(guó)金證券其實(shí)內(nèi)心也有不得已之處。

    因?yàn)楦缰埃?月19日，界面即已刊發(fā)《上市兩月就要鯨吞同業(yè)！“中信系”班底坐鎮(zhèn)的國(guó)聯(lián)證券正謀劃合并國(guó)金證券》的獨(dú)家文章。并在文章中消息確鑿地指出“國(guó)聯(lián)證券與國(guó)金證券于9月18日簽署了合并的意向性協(xié)議。”

    甚至于連國(guó)聯(lián)證券受讓國(guó)金證券股東長(zhǎng)沙涌金所持的份額都精準(zhǔn)“點(diǎn)穴”：

    7.82%。

    二級(jí)市場(chǎng)的投資者前日從兩家券商的公告中定睛一看，果然分毫不差：

    7.82%。

    精確到小數(shù)點(diǎn)后2位，嚴(yán)謹(jǐn)。同時(shí)也匪夷所思。

    更匪夷所思的是，國(guó)聯(lián)證券和國(guó)金證券的股票在9月18日（上周五）早已雙雙漲停。

    事實(shí)上，國(guó)聯(lián)證券“搶跑”更早，在9月16、17日連續(xù)兩個(gè)交易日都有3到4個(gè)點(diǎn)的漲幅，而這兩天的大盤和證券板塊整體卻都是下跌。

    所以市場(chǎng)一度猜測(cè)是否有資金提前獲取交易信息，畢竟整個(gè)周末媒體圈和金融圈都在瘋狂打探、傳遞此類信息，擁有“天線”的神秘資金難道還會(huì)比媒體獲悉的更晚嗎？

    當(dāng)然，從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，在嚴(yán)打內(nèi)幕交易的當(dāng)下，還有人敢頂風(fēng)作案，似乎不太可能。王府井的前車之鑒，近在眼前啊。

    從交易內(nèi)容來(lái)看，國(guó)聯(lián)證券受讓長(zhǎng)沙涌金持有的7.82%國(guó)金證券股份，并以向國(guó)金證券全體股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并國(guó)金證券。公告表示，轉(zhuǎn)讓標(biāo)的股份的具體數(shù)量、轉(zhuǎn)讓價(jià)格、交割、轉(zhuǎn)讓價(jià)款支付等具體細(xì)節(jié)，仍有待進(jìn)一步協(xié)商。

    截至半年報(bào)披露，國(guó)金證券第一大股東和第二大股東均為“涌金系”企業(yè)，合計(jì)持有國(guó)金證券27.43%的股份，其中第一大股東長(zhǎng)沙涌金持股比例為18.09%。若本次轉(zhuǎn)讓成功，長(zhǎng)沙涌金持股比例依然達(dá)到10.27%。第二大股東涌金投資控股持股比例9.34%。

    國(guó)聯(lián)方面，與國(guó)金證券有所不同，背后大股東為地方國(guó)資無(wú)錫市國(guó)聯(lián)集團(tuán)，實(shí)控人為無(wú)錫市國(guó)資委，今年7月31日才在上交所掛牌，至今不到兩個(gè)月。

    若要完成合并，國(guó)聯(lián)證券勢(shì)必還有更多動(dòng)作需要完成，而等著操盤的團(tuán)隊(duì)卻堪稱豪華。

    國(guó)聯(lián)的來(lái)頭

    國(guó)聯(lián)證券坐落于蘇南工商業(yè)之都無(wú)錫，前身為無(wú)錫市證券公司，創(chuàng)立于1992年，2008年改制更名為國(guó)聯(lián)證券，2015年登陸香港聯(lián)交所，兩個(gè)月前在上交所上市，成為國(guó)內(nèi)第12家“A+H”股上市券商。

    從過(guò)往業(yè)績(jī)來(lái)看，國(guó)聯(lián)證券仍屬于業(yè)內(nèi)“小字輩”。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)披露的2019年證券公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)排名榜單顯示，國(guó)聯(lián)證券以總資產(chǎn)272.59億元排在第55位。在該榜單中，國(guó)金證券以469.18億元總資產(chǎn)排在第33位。

    不過(guò)，2019年是國(guó)聯(lián)證券業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)的一年。數(shù)據(jù)顯示，2019年全年，國(guó)聯(lián)證券實(shí)現(xiàn)收入達(dá)21.24億元，同比增長(zhǎng)41.87%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)5.21億元，同比大增930.57%。

    這一勢(shì)頭在今年上半年有所減緩。2020年半年報(bào)顯示，國(guó)聯(lián)證券營(yíng)收與凈利同比雙雙下滑，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.22億元，同比減少3.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.21億元，同比減少9.84%。

    與之相對(duì)照，國(guó)金證券上半年卻表現(xiàn)優(yōu)異，上半年?duì)I業(yè)收入為28.96億元，同比增長(zhǎng)51.36%；歸母凈利潤(rùn)10.02億元，同比增長(zhǎng)61.24%。

    總資產(chǎn)方面，上半年兩家券商較去年底都有所增長(zhǎng)，不過(guò)國(guó)金證券基礎(chǔ)更為雄厚，截至6月底國(guó)金證券總資產(chǎn)達(dá)到653.58億元，而國(guó)聯(lián)證券只有369.32億元，約是前者的一半左右。

    由于國(guó)聯(lián)證券今年7月剛上市，市盈率更高，達(dá)到72倍；而國(guó)金證券的市盈率只有23倍。所以從總市值上來(lái)看，二者相差不大，國(guó)金證券總市值為462.42億元，國(guó)聯(lián)證券則為467.06億元。

    總體來(lái)看，無(wú)論是從資產(chǎn)規(guī)模還是營(yíng)收、凈利潤(rùn)水平以及業(yè)內(nèi)排名，國(guó)聯(lián)證券均落后于國(guó)金證券，因而此次合并也被視為“蛇吞象”之舉。

    事實(shí)上，今年券商合并的傳聞早已有之，只不過(guò)對(duì)象并非“聯(lián)金”，而是“雙信”：中信證券與中信建投證券，以及“雙創(chuàng)”：首創(chuàng)證券和第一創(chuàng)業(yè)證券。

    不過(guò)，相關(guān)傳聞均被各有關(guān)券商公告否認(rèn)。

    即便如此，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為券商合并仍然是大勢(shì)所趨。西部證券分析師張馳此前在研報(bào)中分析認(rèn)為，“引進(jìn)來(lái)”與“走出去”并駕齊驅(qū)，打造航母級(jí)券商已迫在眉睫。

    值得一提的是，此番國(guó)聯(lián)證券合并國(guó)金證券的“軍師”被認(rèn)為是券業(yè)大佬王東明。

    2015年，中信證券董事長(zhǎng)王東明“到齡退休”，旋即被國(guó)聯(lián)證券聘任為顧問(wèn)。此后，中信系人馬相繼入職國(guó)聯(lián)證券，如中信證券原執(zhí)委會(huì)委員、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、首席風(fēng)險(xiǎn)官葛小波任國(guó)聯(lián)證券總裁，中信證券原人力資源部執(zhí)行總經(jīng)理王捷入職國(guó)聯(lián)證券擔(dān)任董秘。

    此外，國(guó)聯(lián)證券現(xiàn)任副總裁尹紅衛(wèi)、李欽，首席信息官汪錦嶺也曾在中信證券工作。

    外引強(qiáng)援的同時(shí)，國(guó)聯(lián)證券也把目光望向了省內(nèi)，現(xiàn)任國(guó)聯(lián)證券合規(guī)總監(jiān)戴潔春于2003年進(jìn)入中國(guó)證監(jiān)會(huì)江蘇監(jiān)管局工作，任職履歷涵蓋江蘇證監(jiān)局機(jī)構(gòu)監(jiān)管處、稽查處、上市公司監(jiān)管一處、會(huì)計(jì)監(jiān)管處等部門。

    有了“券業(yè)天團(tuán)”的加盟，再加上行業(yè)整合的歷史性機(jī)遇，國(guó)聯(lián)證券可謂湊齊了天時(shí)地利人和，未來(lái)勢(shì)必在中國(guó)券商發(fā)展史上留下濃墨重彩的一筆。

    “最后的大佬”

    國(guó)金證券可非小字輩，其背靠的“涌金系”更非浪得虛名。

    國(guó)聯(lián)證券公告顯示，國(guó)聯(lián)證券于9月18日與長(zhǎng)沙涌金（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)沙涌金”）簽訂《股份轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議》，擬受讓長(zhǎng)沙涌金持有的國(guó)金證券約7.82%的股份。

    此長(zhǎng)沙涌金即為“涌金系”實(shí)體，實(shí)際控制人陳金霞，即“涌金系”教父魏東之妻。

    魏東堪稱中國(guó)資本市場(chǎng)的大佬級(jí)人物，在“德隆系”凋零、周正毅折戟之后，一度被視為資本江湖“最后的大佬”。

    14年時(shí)間，魏東夫婦締造了一個(gè)300億市值的帝國(guó)，旗下掌控著九芝堂、千金藥業(yè)等上市公司，還強(qiáng)力持股國(guó)金證券、云南國(guó)際信托、國(guó)金期貨、國(guó)金通用基金等4家金融機(jī)構(gòu)，并參股外界難以嵌入的微眾銀行及長(zhǎng)城人壽等。

    魏東成名之早，遠(yuǎn)超同儕。

    1986年魏東進(jìn)入中央財(cái)經(jīng)大學(xué)，專習(xí)金融。4年后從財(cái)大畢業(yè)，進(jìn)入中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)信托投資公司。不要小看這家中字頭的金融機(jī)構(gòu)，這是當(dāng)時(shí)財(cái)政部旗下唯一的信托公司，更為市場(chǎng)所熟悉的名稱為“中經(jīng)開(kāi)”。

    1995年的“3·27國(guó)債期貨案”一役中，傳言魏東代表“中經(jīng)開(kāi)”出戰(zhàn)，對(duì)陣“萬(wàn)國(guó)證券”和“遼國(guó)發(fā)”，經(jīng)此一役，魏東暴得大名，更有消息稱其個(gè)人從中就賺了近2億元。

    年代久遠(yuǎn)再加上個(gè)中頗多秘辛，傳聞已不可考。后來(lái)，魏東創(chuàng)辦了北京涌金財(cái)經(jīng)顧問(wèn)有限公司和上海涌金實(shí)業(yè)有限公司，也就是“涌金系”的兩大初始成員企業(yè)。

    嗣后不久，年僅27歲的魏東控股了九芝堂和國(guó)金證券，為后來(lái)的“涌金系”打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松曾在《“涌金系”上岸》一文中考究過(guò)“涌金系”的起家之路。文章指出上世紀(jì)90年代，股票市場(chǎng)還處于探索階段，對(duì)于法人股能不能轉(zhuǎn)讓的討論如火如荼。彼時(shí)擁有信息渠道或消息靈通的“涌金系”搶占先機(jī)、“先行一步”，為日后的發(fā)展壯大積累了投資經(jīng)驗(yàn)和資本。

    是非難論，成敗亦難論。

    2008年4月，北京紫竹橋附近的“中海紫金苑”，魏東縱身一躍，從9樓跳下，結(jié)束了自己年僅41歲的生命，身后留下了一個(gè)龐大的涌金帝國(guó)。

    一代大佬忽然隕落，令世人扼腕。

    “涌金系”隨之淡出江湖視野，但旗下龐大的金融資產(chǎn)仍然為各方所覬覦。

    也許這只是一個(gè)開(kāi)始。