19個關(guān)鍵詞全解析！券商中期策略會來了

    氣溫漸升，夏至已至，2020年即將過半。疫情期間，金融行業(yè)的直播潮風(fēng)起云涌，券商除了“云辦公”、“云調(diào)研”、“云招聘”，還開起了“云策略會”、“云業(yè)績說明會”。剛剛忙完春季線上策略會的券商們，又馬不停蹄的開啟了中期策略會。

    6月22日，中金宏觀策略線上媒體見面會上，中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家、研究部負(fù)責(zé)人彭文生博士以及中金公司首席策略師王漢鋒博士圍繞“走出疫情：機遇與挑戰(zhàn)”的主題，分享中金研究團(tuán)隊最新的市場展望及投資策略。6月9日至6月19日，中信證券2020年中期資本市場論壇在線上舉行，共設(shè)1個主論壇和19個分論壇，666家上市公司參會。據(jù)悉，中信證券論壇首日，圍觀的參會者達(dá)6萬人次。6月1日至7月8日，國泰君安研究所也舉辦時間長達(dá)超1個月的中期投資策略線上交流會。

    今日，彭文生表示：“在疫情不出現(xiàn)大面積反彈的基準(zhǔn)假設(shè)下，下半年全球經(jīng)濟漸進(jìn)復(fù)蘇，中國快于歐美。預(yù)計GDP增速從Q1同比-6.8%上升至Q4的6%附近，因為低基數(shù)明年將進(jìn)一步上升，對應(yīng)如此大幅度的增長反彈，通脹將維持在低位。預(yù)測數(shù)字有很大的不確定性，包括疫情反復(fù)的風(fēng)險，我們對方向更有信心，有別于以往的經(jīng)濟周期，這將是一次無通脹的復(fù)蘇。”

    每年的券商的中期策略會，也是百家爭鳴的最好時刻，A股下半年的走向趨勢，投資策略也會一一出爐。此外，進(jìn)入6月份以來，不少券商也拋出了A股下半年的投資策略，“金融1號院”為您一一梳理，先看18家券商19個中期策略關(guān)鍵詞。

    制圖：周尚伃

    今年以來，上證綜指累計下跌2.78%，最高點位為3132.17點，出現(xiàn)在1月份，最低點位為2646.8點，出現(xiàn)在3月份。深證成指累計上漲12.19%，創(chuàng)業(yè)板指上漲30.3%。其中，有165只個股股價漲幅超100%（包括新股，表格中有首發(fā)上市日期），40只個股股價漲幅超200%，萬泰生物、斯達(dá)半導(dǎo)兩只年內(nèi)新股漲幅驚人，前者年內(nèi)股價漲超1723%，后者漲超1288%。

    數(shù)據(jù)來源：東方財富choice 制圖：周尚伃

    從機構(gòu)推薦角度來看，近六個月，寧德時代被最多機構(gòu)青睞，給予其最高目標(biāo)價至226元/股，目前該股最新價格為165元/股。

    數(shù)據(jù)來源：東方財富choice 制圖：周尚伃

    券商的機構(gòu)調(diào)研風(fēng)向一直備受投資者關(guān)注，據(jù)“金融1號院”統(tǒng)計，今年以來，券商已對797家上市公司進(jìn)行了調(diào)研，共調(diào)研9277次。有7家上市公司被券商調(diào)研超100次以上，而邁瑞醫(yī)療則依舊最受券商“寵愛”，共被券商扎堆調(diào)研244次。

    數(shù)據(jù)來源：東方財富 制圖：周尚伃

    從行業(yè)分布角度來看，今年以來，券商調(diào)研的上市公司主要集中在電子、計算機、醫(yī)藥生物等熱門行業(yè)。

    數(shù)據(jù)來源：東方財富 制圖：周尚伃

    中期策略全解析

    中信證券研究團(tuán)隊：A股將在下半年開啟中期上行的“小康牛”

    A股將在下半年開啟中期上行的“小康牛”，政策驅(qū)動基本面修復(fù)，A股在全球配置吸引力提升，寬松的宏觀流動性向股市傳導(dǎo)，3大因素將共同驅(qū)動A股上行。海外因素在3季度的擾動依然比較頻繁；政策發(fā)力下國內(nèi)經(jīng)濟將在3季度快速恢復(fù)至正常水平，A股盈利增速將逐季抬升；全年流動性整體依然寬松，明年會逐步回歸常態(tài)。預(yù)計未來一年內(nèi)A股累計資金凈流入4400億元，下半年流入規(guī)模較大，外資和產(chǎn)業(yè)資本是重要的增量資金來源。

    預(yù)計3季度后期，A股將開啟一段持續(xù)數(shù)月的趨勢性上漲行情。建議3季度堅持配置基建、醫(yī)藥和消費；4季度起周期和科技會成為市場主線，可選消費配置價值將提升。

    華泰證券研究團(tuán)隊：第二庫存周期和第二科技周期牛市

    當(dāng)前A股面臨安全邊際、彈性空間等困境，應(yīng)對策略上可以5月市場低點為安全邊際，在長端利率2.8%至3.2%區(qū)間無需過于憂慮流動性對A股估值彈性的影響。擇時判斷上，預(yù)計三季度A股的三個支撐力會轉(zhuǎn)為推升力。三個支撐分別為，一是“四高”的寬信用環(huán)境支撐A股市場估值；二是“第二庫存周期”或有牛市的歷史借鑒；三是“第二科技周期”或有科技盈利牛的歷史借鑒。趨勢前瞻上，借鑒海外經(jīng)驗，華泰證券研究認(rèn)為，中國在即將進(jìn)入的“第二庫存周期”和已經(jīng)處于的“第二科技周期”或有牛市；風(fēng)險方面，中美經(jīng)濟修復(fù)的“時間差”和“彈性差”若共同出現(xiàn)，可能導(dǎo)致A股在當(dāng)前位置持續(xù)震蕩較長時間。

    當(dāng)前中國經(jīng)濟在庫存周期、產(chǎn)能周期、科技周期的位置，是A股市場走勢的穩(wěn)固基本盤。借鑒美國歷史經(jīng)驗，在一輪嵌套了“異化”庫存周期的產(chǎn)能周期里，第一個庫存周期見底、第二個庫存周期回升的階段，股市大概率會開啟跨越庫存周期的小牛市，中國當(dāng)前處于2016年開啟的一輪產(chǎn)能周期的第一個庫存周期尾部，且第一個庫存周期有“異化”。

    國泰君安證券研究所副所長、首席策略分析師李少君：權(quán)益資產(chǎn)迎來較好配置窗口擇股重于擇時

    站在當(dāng)下這個時間點來看，一季度實際上是砸了一個坑?；谖覀兊腃ORE模型測算，全年A股市場非金融非能源的歸母凈利潤增速為-18.9%。權(quán)益資產(chǎn)迎來了較好的配置窗口。考察股債的性價比，盈利周期驅(qū)動特征明顯，當(dāng)前股票性價比接近歷史最佳位置。往后看，下半年復(fù)蘇和盈利的上行是資產(chǎn)配置的一個關(guān)鍵因素。在今年還是要多多少少做一些擇時，但擇股可能更重要，擇股重于擇時。

    從行業(yè)配置上來看，在全球?qū)捤?經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期下，股票結(jié)構(gòu)向“不確定性”轉(zhuǎn)移——避險屬性較強的必選消費品相較可選消費品走弱，而信息技術(shù)為代表的成長風(fēng)格有望大幅跑贏。

    山西證券策略團(tuán)隊：后疫情時代，關(guān)注消費修復(fù)與科技成長

    A股市場在大類資產(chǎn)對比來看，仍然具備較好的性價比和中長期的配置價值，在國內(nèi)股債對比來看，由于基本面修復(fù)趨勢和流動性維持偏松（但繼續(xù)下行空間有限），A股資產(chǎn)的投資價值也更勝于債券資產(chǎn)。但由于外圍環(huán)境不確定性風(fēng)險因素較多，可能會對市場造成階段性的沖擊和持續(xù)性的抑制，A股市場大概率將呈現(xiàn)震蕩區(qū)間內(nèi)的結(jié)構(gòu)性行情，指數(shù)層面不具備趨勢性大機會，建議關(guān)注重點風(fēng)險的演繹情況，精選結(jié)構(gòu)，重視行業(yè)配置，深耕個股，把握結(jié)構(gòu)性機會。

    重點推薦科技新基建（云計算、信創(chuàng)等）崛起與可選消費（新能源車、家電家居、游戲、直播電商等）內(nèi)生性修復(fù)兩大行業(yè)配置方向，建議底倉配置可選消費龍頭，同時持有一籃子成長賽道的科技股作為進(jìn)攻倉位。

    西南證券首席策略分析師朱斌：科技牛高潮

    科技牛高潮到來，困境反轉(zhuǎn)板塊顯神威。疫情方面，海外疫情的二次高潮已經(jīng)出現(xiàn)，疫情將經(jīng)歷先揚后抑。政策方面，下半年政策環(huán)境的基本基調(diào)依然是舒緩而友好的，政策收緊空間有限。貨幣政策上，不會有大的收緊，但也很難有超預(yù)期的寬松。財政政策上，各類新舊基建項目在下半年逐漸兌現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)政策上，新基建被明確，將獲得國家大力支持。

    投資布局方面，方向一：科技板塊。重點看好5G產(chǎn)業(yè)鏈、數(shù)據(jù)中心、科技上游基建、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等板塊。方向二：困境反轉(zhuǎn)板塊。看好影視傳媒、院線、交運等方面的龍頭企業(yè)。

    開源證券首席策略分析師牟一凌：“新”復(fù)蘇之路

    當(dāng)下市場面臨的一個抉擇是，過去1年多的時間內(nèi)成長/價值風(fēng)格已經(jīng)達(dá)到了極致，而疫情以來的流動性充沛與經(jīng)濟低迷更是極端化了這一趨勢。如果承認(rèn)5月以來經(jīng)濟有更多復(fù)蘇的信號，應(yīng)該意識到順周期板塊在短期的盈利彈性；而如果接受無風(fēng)險利率中樞的上移，投資者也應(yīng)該從貼現(xiàn)率的角度開始更關(guān)注短期。成長與價值的天平，將伴隨疫情后的經(jīng)濟復(fù)蘇重新調(diào)整，價值回歸的時點已經(jīng)在無限接近。

    在經(jīng)濟復(fù)蘇、無風(fēng)險利率上行+利率曲線變平的組合下，風(fēng)格切換將有利于價值板塊，建議提前布局低估值+盈利早復(fù)蘇的板塊。

    中金公司首席策略分析師、董事總經(jīng)理王漢鋒：有“驚”無“險”

    全球變局疊加百年一遇的疫情，上半年中國及全球資本市場表現(xiàn)一度驚心動魄，目前在政策支持等因素作用下逐步穩(wěn)定。

    往前看，政策、疫情、中美關(guān)系等因素可能仍有階段性干擾，但市場可能會“有驚無險”，依然處于積極有為、優(yōu)選結(jié)構(gòu)的階段。理由如下：一是政策與改革逐步落地，增長復(fù)蘇下半年有望繼續(xù)深化；二是股市流動性仍較為有利；三是市場整體估值不高。大類資產(chǎn)上，貨幣政策可能不會更寬松，預(yù)計股將強于債，房地產(chǎn)可能依然受“房住不炒”基調(diào)抑制，主要大宗品受需求恢復(fù)支持可能也會有所表現(xiàn)，黃金呈震蕩走勢。市場下半年路徑可能受內(nèi)外部環(huán)境影響“先平后漲”。

    展望下半年，行業(yè)配置和主題選擇要兼顧以下幾個方面：以內(nèi)需為主，兼顧外需潛在的復(fù)蘇；繼續(xù)以大消費、醫(yī)藥、科技及先進(jìn)制造等“新”經(jīng)濟為主線，關(guān)注“老”經(jīng)濟可能的階段性反彈，特別是在當(dāng)前估值較為分化的市場條件下；在配置節(jié)奏上參考不同行業(yè)復(fù)蘇景氣差異及市場預(yù)期程度。

    興業(yè)證券首席策略分析師張憶東：贏在未來

    中國股市（A+H）贏在未來：短期仍有崎嶇坎坷，長期核心資產(chǎn)引領(lǐng)歷史性機遇?；久妫阂悦廊湛萍紤?zhàn)為鑒，中國要抓住科技創(chuàng)新的制高點。中國“新”核心資產(chǎn)將不斷涌現(xiàn)，中國股市更能代表經(jīng)濟發(fā)展的新趨勢，承擔(dān)順應(yīng)國家戰(zhàn)略、優(yōu)化資源配置的重任。資金面：海內(nèi)外資金配置中國資產(chǎn)大潮方興未艾，中國優(yōu)質(zhì)股票資產(chǎn)的性價比高。

    投資策略——平衡市擇時以長打短，結(jié)構(gòu)性行情守正出奇。維持：2020年整體行情的判斷——平衡市、結(jié)構(gòu)性行情，投資策略建議——以長打短、守正出奇。

    新時代證券首席策略分析師樊繼拓：增量資金已是趨勢

    牛市的起始階段都是震蕩市，越震蕩應(yīng)該越樂觀，股市的資金正在變得越來越多，除非疫情帶來了類似大蕭條的危機，否則，居民資金流入股市的速度會越來越快，指數(shù)中樞還有繼續(xù)抬升的空間。短期來看，三季度可以繼續(xù)樂觀，4季度需要再次驗證疫情和經(jīng)濟長期格局。

    行業(yè)配置建議：消費可能會泡沫化、低估值板塊進(jìn)入絕對收益區(qū)間。由于三季度疫情影響進(jìn)一步減弱，股市資金格局也會變好，配置應(yīng)該更積極。彈性板塊重點推薦關(guān)注券商、新能源車。

    東莞證券策略團(tuán)隊：凝心聚力，迎難而上

    2020年下半年市場展望：凝心聚力，迎難而上。對下半年行情，保持偏謹(jǐn)慎樂觀。市場經(jīng)歷疫情考驗最終走出震蕩反復(fù)格局，表現(xiàn)較為頑強。下半年在全球?qū)捤烧咄苿酉拢瑖鴥?nèi)逆周期調(diào)控將繼續(xù)，積極財政政策將是推動經(jīng)濟走穩(wěn)重要抓手，再加上下半年貨幣政策釋放降準(zhǔn)降息舉措，為市場帶來流動性支持，國內(nèi)經(jīng)濟經(jīng)歷一季度低谷后下半年有望逐步走穩(wěn)。而資本市場改革的持續(xù)深化帶來投融資環(huán)境的改善，市場效率將有效提升，機構(gòu)投資者力量不斷壯大，有望持續(xù)吸引海外資金的關(guān)注。

    大盤在二季度技術(shù)面有所走穩(wěn)，隨著下半年各項政策逐步落地、資本市場改革持續(xù)推進(jìn)、市場盈利改善以及信心回升，預(yù)計2020年下半年市場將凝心聚力，迎難而上，延續(xù)震蕩反彈格局。

    交銀國際研究部主管洪灝：潛龍欲用

    A股和港股都有長期投資價值。上證與標(biāo)普500指數(shù)的相對表現(xiàn)達(dá)到一個拐點，預(yù)示著未來上證的相對回報會更好。2000年3月之后，中國股市的表現(xiàn)確實遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于美國。維持去年11月對上證未來十二個月2700–3200點交易區(qū)間的預(yù)測。在3月的暴跌中，恒指也觸及了當(dāng)前周期的低點，且這個低點不太可能被突破。A股和港股也可能會受到美國成長股泡沫破滅的影響。但即便是有影響，價值投資者也不會拒絕更好的價格。

    廣發(fā)證券首席策略分析師戴康：從修復(fù)中尋找“估值降維”

    配置方面，要從修復(fù)中尋找“估值降維”。避險情緒有所消退但全球政經(jīng)環(huán)境仍具有不確定，市場將在長賽道中尋找合理估值——即“估值降維”，沿著三條路徑展開，一是居民消費需求修復(fù)，從出行修復(fù)、竣工拉動及線下修復(fù)的角度關(guān)注休閑服務(wù)、機場、家電、黃金珠寶；二是出口需求修復(fù)，內(nèi)供外需共振、居家消費出口相關(guān)的消費電子（蘋果鏈）、機械設(shè)備、白電；三是生產(chǎn)供給修復(fù)，估值較低+景氣度較好盈利修復(fù)的“周期三劍客”（重卡、建材、工程機械），以及受益場景革命的新基建（IDC、醫(yī)療信息化）。

    主題投資方面，改革與產(chǎn)業(yè)新周期進(jìn)階，一是新能源車“貫穿全年”，關(guān)注中游電池環(huán)節(jié)；二是國企改革“全新起點”，關(guān)注地方負(fù)債率高、競爭性領(lǐng)域；三是央行數(shù)字貨幣“增量落地”，關(guān)注POS機具廠商環(huán)節(jié)。

    興業(yè)證券首席策略分析師王德倫：蟄伏中孕育生機

    2020年下半年市場在震蕩中蟄伏，短期投資把握機構(gòu)性生機，長期的全面性的生機正在孕育中。整體來看，2020年下半年市場呈震蕩格局，經(jīng)濟基本面處于內(nèi)需向上，外需向下的交錯期，流動性維持寬松但不“泛濫”，風(fēng)險偏好反復(fù)沖擊、折騰，把握結(jié)構(gòu)性機會。蟄伏：不確定性眾多而且重大，風(fēng)險沖擊更多來自外部，疫情沖擊外需下行、全球債務(wù)“灰犀牛”、中美持續(xù)博弈，外部潛在風(fēng)險讓市場處于蟄伏之中。短期投資要把握結(jié)構(gòu)性生機：生產(chǎn)端恢復(fù)需求端逐步改善、財政貨幣雙兜底但政策有定力，國內(nèi)逐步孕育新生。長期的全面性的生機正在孕育中：中國經(jīng)濟強大的恢復(fù)能力和穩(wěn)定的輸出能力，資本市場改革全面鋪開，國別比較配置下全球最好的資產(chǎn)在中國，股市從蟄伏到新生具備中長期基石。

    隨著A股市場供需關(guān)系實現(xiàn)正向循環(huán)、注冊制與退市機制構(gòu)建資本市場“活水”和新生態(tài)，從全球來看，考慮高性價比、配置比例低等要素，使得最好的資產(chǎn)在中國股市，A股在蟄伏中孕育著長期的勃勃生機，我們正在經(jīng)歷一輪長牛。

    光大證券策略研究首席謝超：重回元起，尋蹤貨幣

    貨幣是估值的錨，市場仍低估。預(yù)計下半年上市公司盈利增速逐季回升，2020年全A盈利增速1.8%、全A非金融盈利增速-7%。從政策經(jīng)濟周期的角度看，企業(yè)盈利是一種貨幣現(xiàn)象，通常兩者對于市場估值的含義是一致的。不過，在疫情的沖擊下，今年市場最大的特點是貨幣快速增長的同時，大隔離導(dǎo)致貨幣向EPS的轉(zhuǎn)化不暢。鑒于伴隨著疫情緩解和人類應(yīng)對疫情的物質(zhì)保障與技術(shù)水平的提升，大隔離并非疫情必然的結(jié)果，展望后市，貨幣向EPS的轉(zhuǎn)化機制將逐步恢復(fù)，進(jìn)一步結(jié)合100年前美國大流感的研究發(fā)現(xiàn)，在天災(zāi)、戰(zhàn)爭等外生災(zāi)難的沖擊下，貨幣而非EPS可能是市場估值更合適的錨。目前，A股市值/M2約為28%、歷史分位為43.7%，仍處于略有低估的狀態(tài)。

    周期輪動下的修正：在剔除掉市場的系統(tǒng)性影響之后，對M2的彈性大于等于0.5的一級行業(yè)主要有：家電、醫(yī)藥、食品飲料、電子、計算機、消費者服務(wù)、汽車、通信、農(nóng)林牧漁、建材、國防軍工等11個行業(yè)，基本上集中在消費和科創(chuàng)領(lǐng)域。結(jié)合上半年的表現(xiàn)看，后續(xù)家電、汽車等可選消費有望補漲，石化化工、有色等部分周期品和金融標(biāo)的有望超跌反彈。

    申萬宏源策略首席分析師傅靜濤：立足于民

    短期調(diào)整是第二次“削峰”行情兌現(xiàn)，下半年逐步轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略樂觀。新冠肺炎疫情帶來更徹底的出清；居民儲蓄率上升，配置需求釋放，有理由開始期待牛市。然而全球都是“大病初愈”，期待未來，也敬畏未來。但不要因為不可研究、不可知的未來停下腳步，正是強調(diào)戰(zhàn)術(shù)配置的原因，至少可以期待下半年有一波“非常像牛市”的大反彈。

    繼續(xù)延續(xù)春季策略的全年節(jié)奏判斷思路，下半年逐步轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略樂觀。主要邏輯包括以下3點：一是，下半年A股基本面趨勢向上有望得到確認(rèn)，新周期開啟的樂觀預(yù)期可能階段性發(fā)酵。我們特別強調(diào)居民儲蓄率改善，非聚集性可選消費基本面可能好于預(yù)期。二是，新經(jīng)濟基本面觸底回升，疊加改革預(yù)期發(fā)酵（“十四五”規(guī)劃、創(chuàng)業(yè)板注冊制），科技成長有望重拾進(jìn)攻屬性。三是，新冠肺炎疫情帶來更徹底的出清，而牛市生于絕境；居民儲蓄率上升，配置需求釋放。

    國金證券分析師艾熊峰：內(nèi)修外攘，急流勇進(jìn)

    對A股市場維持相對樂觀的觀點，行業(yè)配置方面內(nèi)需板塊確定性較高。首先，下半年各類擴大內(nèi)需政策加速落地；其次，寬貨幣和寬信用的流動性環(huán)境將逐步得到確認(rèn)；最后，以A股為代表的新興市場將持續(xù)受益于全球流動性寬松的大環(huán)境。此外，從全球主要指數(shù)估值水平所處位置來看，A股整體估值水平在歷史中位水平，股票風(fēng)險溢價仍相對較高，后續(xù)市場風(fēng)險偏好存在修復(fù)的機會。行業(yè)配置方面，內(nèi)需板塊確定性較高，聚焦那些內(nèi)需板塊中供需兩端同時受益的行業(yè)（消費和基建）。

    上海證券首席策略分析師屠駿：變中求穩(wěn)，順勢而上

    下半年基于疫情控制、經(jīng)濟恢復(fù)、華為事件演進(jìn)的預(yù)判，總體上認(rèn)為市場風(fēng)險偏好將呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢。結(jié)構(gòu)性行情的把握重點在于消費向科技切換的時點。在科技創(chuàng)新、內(nèi)需消費、制度紅利三條結(jié)構(gòu)主線下，看好軍工（大飛機、空天互聯(lián)網(wǎng)）、房地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈-物業(yè)管理和整體家居、寵物食品、體外檢測、消費電子、海南區(qū)域等結(jié)構(gòu)機會。

    萬聯(lián)證券分析師徐飛：育新機，開新局

    下半年隨著內(nèi)需消費和投資恢復(fù)正增長，經(jīng)濟會逐季好轉(zhuǎn)，看好市場的繼續(xù)上行。行業(yè)配置繼續(xù)聚焦科技、消費和投資三條主線：一是科技成長仍然是最重要的賽道，尤其是國產(chǎn)化需求大幅提升，關(guān)注5G、芯片半導(dǎo)體、新能源車、消費電子、操作系統(tǒng)、人工智能等；二是消費仍然是下半年必配的重要賽道，關(guān)注可選消費、消費服務(wù)類行業(yè)的估值修復(fù)；三是關(guān)注與投資相關(guān)聯(lián)的基建、地產(chǎn)、老舊小區(qū)改造產(chǎn)業(yè)鏈，包括水泥、涂料、防水、電梯、家居家電等。

    華西證券策略分析師萬科麟：金秋爛漫，全球反攻

    新時代的利潤分配轉(zhuǎn)移以及流動性-景氣匹配決定了兩極分化仍將持續(xù)。復(fù)盤2012年（經(jīng)濟增速正式下臺階）至今的經(jīng)驗不難得出，流動性節(jié)奏決定了最為景氣行業(yè)的估值趨勢。我們認(rèn)為，短期看，政策利率及市場利率（流動性的同步指標(biāo)）存在上行風(fēng)險，階段性不利于最為景氣的成長行業(yè)；中期看，中美關(guān)系的不確定性及全球復(fù)蘇的高度有限決定了流動性易松難緊。行業(yè)中，最為看好受益竣工周期回升的地產(chǎn)后周期；重回藍(lán)海+周期反轉(zhuǎn)的新能源車產(chǎn)業(yè)鏈；受益豬肉價格進(jìn)入下行周期的養(yǎng)殖后周期（飼料、種子、生物保護(hù)等）；受益中美關(guān)系不確定性國產(chǎn)替代更為緊迫，疊加受益資本支出提升、進(jìn)入創(chuàng)新周期的半導(dǎo)體設(shè)計行業(yè)。