十大券商看"疫情"：下跌是買入機(jī)會 關(guān)注防疫相關(guān)行業(yè)

    海通證券：疫情導(dǎo)致的股市下跌恰恰是買入的機(jī)會

    海通宏觀姜超（金麒麟分析師）認(rèn)為，疫情導(dǎo)致的股市下跌恰恰是投資的機(jī)會。雖然在1季度經(jīng)濟(jì)受疫情沖擊或會減速，使得股市下跌債市上漲。但其實(shí)在19年4季度中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)底部恢復(fù)的跡象，而在2020年2季度以后，正常情況下疫情將得到有效控制，加上災(zāi)后需求的恢復(fù)，中國經(jīng)濟(jì)增速有望恢復(fù)至6%左右，屆時(shí)股市有望收復(fù)失地，而國債利率也將重新回升。

    荀玉根（金麒麟分析師）表示，新型冠狀病毒感染肺炎疫情不會改變牛市趨勢。“歷史上牛市終結(jié)源于政策面或基本面出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折，這次疫情對基本面影響類似2003年的非典，是短期性的。疫情會影響牛市節(jié)奏，市場短期急跌后仍需要時(shí)間盤整消化，等待疫情控制住及后續(xù)基本面數(shù)據(jù)支撐再上行。”他呼吁應(yīng)該堅(jiān)定信心、保持耐心，疫情新增病例見頂對應(yīng)市場恐慌底，疫情不改變行業(yè)表現(xiàn)的中期排序。

    中信建投證券：建議投資者關(guān)注長端國債，把握短期超跌權(quán)益類資產(chǎn)

    在疫情影下，經(jīng)濟(jì)會受到較為明顯的影響，流動性將保持寬松。債券類資產(chǎn)將相對占優(yōu)，建議投資者關(guān)注長端國債。在股票市場中，如果市場出現(xiàn)了大幅度的下跌，我們建議投資者在防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，關(guān)注超跌權(quán)益類資產(chǎn)。從香港市場的經(jīng)驗(yàn)來看，計(jì)算機(jī)、電力及公用事業(yè)、國防軍工等行業(yè)受到的影響較少。除此之外，建議投資者從業(yè)績角度，把握短期超跌的權(quán)益類資產(chǎn)。

    國泰君安證券：換個(gè)視角看疫情，一致預(yù)期可能需哪些修正

    疫情的發(fā)展是客觀事實(shí)，股票市場的走勢取決于客觀事件的預(yù)期變化。當(dāng)前市場一致預(yù)期先下后上，我們認(rèn)為：1）“下”的時(shí)間會短于預(yù)期；2）下跌之中孕育著較大的機(jī)會。核心判斷源于四大視角。綜合四大視角，我們認(rèn)為指數(shù)調(diào)整空間在5%，會較快完成，并進(jìn)入筑底階段，建議關(guān)注下跌中孕育機(jī)會。

    視角1：歷史復(fù)盤：全球百年大型流感。從歷史上看，三大結(jié)論：1）歷史上，影響時(shí)間6-24個(gè)月；約3-6個(gè)月內(nèi)達(dá)到高峰（金麒麟分析師）期。2）歷史上，階段沖擊為主，不改變市場趨勢。3）歷史上，A股下跌基本在2個(gè)月完成，跌幅不大于10%。若基于此推，下跌空間約為7.5%（這也是市場一致預(yù)期的來源）。

    視角2：不應(yīng)忽視可能的政策對沖。根據(jù)我們的預(yù)測，2020年前三個(gè)季度的負(fù)面影響最大約將為-1.2%、-0.4%和0%。但是，我們也應(yīng)充分關(guān)注，2020年這一關(guān)鍵年份，預(yù)計(jì)貨幣、財(cái)政和產(chǎn)業(yè)等支持政策的影響將形成有效對沖。

    視角3：股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（ERP）或壓低估值4-5%。復(fù)盤SARS和H7N9，A股ERP往往表現(xiàn)為先升后降，最高的上升幅度在1%左右。中性假設(shè)下，我們預(yù)期股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升1%，降息降準(zhǔn)帶動無風(fēng)險(xiǎn)利率下行0.5%，這就意味著：ERP會上升至5.88%，指數(shù)PE下行4-5%。

    視角4：富時(shí)A50的表現(xiàn)參考意義需要收窄2-3%。復(fù)盤近2年的外部事件沖擊，富時(shí)A50的方向指引有效，但是情緒動量的放大在歷史上也是顯而易見的。歷史上，富時(shí)A50指數(shù)的下跌空間往往超過上證綜指大約2%-3%。

    中金公司：疫情高峰期是市場表現(xiàn)企穩(wěn)一個(gè)“分水嶺”

    春節(jié)假期期間，受新型冠狀病毒疫情持續(xù)發(fā)酵影響，海外市場和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍承壓，避險(xiǎn)資產(chǎn)受追捧，10年美債逼近去年9月低點(diǎn)1.5%，使得3m10s再度倒掛，實(shí)際利率更是重回負(fù)區(qū)間并創(chuàng)2013年5月以來新低。與此同時(shí)，資金流入股市減緩，流出美國、新興特別是韓國流出明顯、回流債券。整體看，春節(jié)期間，美元計(jì)價(jià)下，債>股>大宗；VIX多頭、比特幣、主要債券和黃金領(lǐng)先；韓國、港股、銅和巴西落后。板塊層面，美股僅有零售、公用事業(yè)、軟件服務(wù)上漲，半導(dǎo)體、能源、運(yùn)輸大跌。

    除了疫情和由此帶來的市場波動之外，春節(jié)期間海外市場還有一些其他比較重要的事件值得關(guān)注，如英國正式從法律程序上退歐（1月31日）、美聯(lián)儲1月FOMC（1月30日）和歐央行議息、美國總統(tǒng)彈劾進(jìn)程、美國大選選情、美股四季度業(yè)績期等。

    興業(yè)證券：“疫情坑”如何成“價(jià)值投資勝負(fù)手”？

    興業(yè)證券首席策略分析師張憶仍維持“2020年先抑后揚(yáng)、全年看多”的判斷，出現(xiàn)極端情況的概率較低、后續(xù)下行空間并不太大；1）1月份后期出現(xiàn)的疫情風(fēng)險(xiǎn)只是使原本預(yù)測的“倒春寒”行情調(diào)整提前，并不改變中期行情判斷——全年先抑后揚(yáng)，上半年“螺螄殼里做道場”；2）展望后市，A股和港股市場短期或受困于“疫情擔(dān)憂”，但出現(xiàn)極端情況的概率低、下行空間并不太大，基于基本面和風(fēng)險(xiǎn)偏好，2020年疫情導(dǎo)致的行情波折都不應(yīng)該比2019年中期的調(diào)整更深。

    疾風(fēng)知勁草，先進(jìn)制造業(yè)最有希望成為“價(jià)值投資的勝負(fù)手”，元旦至今特別是疫情階段A股和港股行業(yè)表現(xiàn)，驗(yàn)證了對先進(jìn)制造業(yè)核心資產(chǎn)的優(yōu)先推薦。

    中信證券：2月是“小康牛”途中的“黃金坑”

    疫情對一季度宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊將大于非典時(shí)期，預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)會逐步恢復(fù)，對全年經(jīng)濟(jì)不必過度悲觀。政策上的應(yīng)對預(yù)計(jì)以托底/紓困為出發(fā)點(diǎn)，貨幣發(fā)力快，財(cái)政發(fā)力準(zhǔn)。綜合經(jīng)濟(jì)影響、政策應(yīng)對以及A股的行業(yè)結(jié)構(gòu)特征，2020年A股盈利受到的影響預(yù)計(jì)小于經(jīng)濟(jì)受到的影響。疫情導(dǎo)致的短期調(diào)整幅度預(yù)計(jì)小于外圍市場春節(jié)期間跌幅，節(jié)奏上急速挖坑、緩慢磨底，快速調(diào)整大概率在一周內(nèi)就結(jié)束。2月份將成為“小康牛”途中的“黃金坑”，為全年最佳的配置時(shí)點(diǎn)，隨著二季度經(jīng)濟(jì)逐步回歸正軌，“小康牛”大概率在“兩會”前后正式開啟，配置上短期交易和長線配置機(jī)會并存。

    方正證券（維權(quán)）：短期可關(guān)注前期強(qiáng)勢行業(yè)以及防疫相關(guān)行業(yè)

    先抑后揚(yáng)，布局成長。短期來看疫情影響經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期以及風(fēng)險(xiǎn)偏好。一方面，疫情爆發(fā)減少經(jīng)濟(jì)活動，企業(yè)開工、消費(fèi)活動、服務(wù)業(yè)如交運(yùn)、餐飲旅游等均受影響，今年一季度經(jīng)濟(jì)沖擊幅度在0.5%-1%左右；另一方面，疫情擴(kuò)散后群體擔(dān)憂增強(qiáng)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，參照春節(jié)期間全球股市以及大宗工業(yè)品走勢，A股將出現(xiàn)一定程度補(bǔ)跌。從疫情的演繹來看，短期恐慌情緒的拐點(diǎn)，需要結(jié)合新增確診病例和新增疑似病例的拐點(diǎn)共同確認(rèn)，先前鐘南山院士在接受采訪時(shí)表示元宵節(jié)前后可能會看到疫情的一個(gè)拐點(diǎn)。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注逆周期對沖政策的出臺，而隨著逆周期政策不斷發(fā)力，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)預(yù)期，市場有望重新上揚(yáng)。

    光大證券：短期擾動是長線資金買進(jìn)低估股的難得時(shí)機(jī)

    光大證券指出，當(dāng)前形勢下，疫情還在擴(kuò)散，短期市場難免還有些擾動，在1個(gè)季度左右的中期內(nèi)，需要觀察疫情對于經(jīng)濟(jì)基本面的沖擊有多大，如果是著眼于一年以上的長期目標(biāo)，對于市場的影響可以忽略不計(jì)，短期擾動是長線資金買進(jìn)低估股票的難得時(shí)機(jī)。

    行業(yè)比較：適當(dāng)增配醫(yī)藥，暫回避零售旅游交運(yùn)，在線消費(fèi)值得關(guān)注。

    天風(fēng)證券：疫情對市場的沖擊可能是階段性的且不改變市場的板塊風(fēng)格

    借鑒“非典”時(shí)市場表現(xiàn)，疫情對市場的沖擊可能是階段性的，且不改變市場的板塊風(fēng)格。疫情升級時(shí)，抗跌行業(yè)可能為前期強(qiáng)勢行業(yè)及醫(yī)藥。行情轉(zhuǎn)折點(diǎn)可能發(fā)生在疫情開始緩和時(shí)，這時(shí)可階段性布局超跌反彈。但疫情結(jié)束后，市場大概率仍遵循原來的景氣主線，即科技股行情。

    科技產(chǎn)業(yè)趨勢是2020年最重要的主線，具體的配置行業(yè)，除了消費(fèi)電子外，還包括：新能源車、PCB、光伏、面板、傳媒等。

    新時(shí)代證券：疫情第一次沖擊已無交易價(jià)值

    疫情對指數(shù)的沖擊毫無疑問是負(fù)面的，但是我們認(rèn)為如果只是基于當(dāng)下的疫情數(shù)據(jù)，其第一次沖擊可能在節(jié)后市場低開后就沒有交易價(jià)值了。

    因?yàn)楣?jié)日期間對疫情的關(guān)注和擔(dān)心已經(jīng)很充分地傳播，節(jié)后低開基本就能兌現(xiàn)節(jié)日期間的擔(dān)心。而真正有價(jià)值的是，這一次疫情對經(jīng)濟(jì)的影響是否會“遠(yuǎn)大于”2003年的SARS？如果是，則還會有第二次沖擊，如果不是，則第一次沖擊后市場可能就會企穩(wěn)了。由于假期延長的影響，第二次沖擊是否出現(xiàn)的觀察時(shí)間點(diǎn)為2月中旬。從更長期的視角來看，由于當(dāng)下A股的估值中樞遠(yuǎn)好于2003年，各行業(yè)盈利不斷出現(xiàn)改善的趨勢遠(yuǎn)沒有結(jié)束，這一次疫情大概率不會改變2020年指數(shù)中樞抬升的大邏輯。