施羅德投資：A股估值水平分化明顯 行業(yè)輪動(dòng)機(jī)會(huì)值得關(guān)注

    本報(bào)記者 王寧

    2019年臨近尾聲，外資對(duì)2020年的投資已提上日程。日前，施羅德投資表示，目前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然疲軟，但隨著政治風(fēng)險(xiǎn)邊際緩解，全球經(jīng)濟(jì)在2020年進(jìn)入衰退的概率下降。從中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看，仍有下行壓力，但或處于筑底階段，積極因素增加，可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期下階段性企穩(wěn)；目前A股情緒指標(biāo)已回落至較低水平，估值水平分化依然比較嚴(yán)重，周期類行業(yè)估值普遍處于歷史低位，隨著宏觀預(yù)期變化，行業(yè)輪動(dòng)機(jī)會(huì)或值得關(guān)注。

    施羅德投資管理（上海）有限公司多元資產(chǎn)基金經(jīng)理周勻表示，在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，相對(duì)看好新興市場(chǎng)股票，防御性資產(chǎn)估值普遍處于高位，高分紅、低波動(dòng)股票性價(jià)比凸顯。在亞洲方面，目前亞洲高分紅股票、房地產(chǎn)信托基金，在低利率環(huán)境下有較明顯的吸引力，而目前全球主流國(guó)債收益率處于較低水平，但市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的預(yù)期已下調(diào)，在投資組合中加入國(guó)債依然可以對(duì)沖經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

    另外，該公司債券基金經(jīng)理單坤表示，貨幣政策的主線依然是增強(qiáng)信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降，對(duì)于未來(lái)是否會(huì)連續(xù)降息降準(zhǔn)還沒(méi)有形成一致預(yù)期，無(wú)論是央行還是投資者都在觀察幾個(gè)變量：一是地方債發(fā)行后，基建是否會(huì)迅速起來(lái)；二是房地產(chǎn)會(huì)不會(huì)保持韌性；三是制造業(yè)投資何時(shí)開始回升。

    展望2020年，單坤表示，在寬松貨幣政策下，預(yù)期明年利率債不會(huì)走軟，大概率呈小牛和低位震蕩行情。信用債的機(jī)會(huì)比利率債大，主要體現(xiàn)在房地產(chǎn)行業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，因?yàn)閲?guó)有企業(yè)的信用利差還是偏窄。同時(shí)，潛在風(fēng)險(xiǎn)主要集中在城投方面，基建和房地產(chǎn)行業(yè)同時(shí)走強(qiáng)，信貸發(fā)放超預(yù)期。

（編輯 孫倩）