野村證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺：外債管理 將是未來資本市場改革開放的核心話題

    ■本報記者 王思文

    “當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)背景下的中國資本市場改革開放，其中非常重要的是‘資本’的開放，而資本的開放就涉及‘錢進(jìn)和錢出’，這其中股票很重要，債券有的時候也許更重要。”野村證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺11月13日表示。

    陸挺表示，中國目前在海外發(fā)債條件十分便利，原因之一是我國有很大的外匯儲備；第二是海外利率非常低，尤其是發(fā)達(dá)國家，天然創(chuàng)造了非常好的發(fā)債條件。

    “但是發(fā)債是一個‘雙刃劍’，借錢一定要還，這是很簡單的道理。所以，在中國資本市場的改革與開放過程中，中資企業(yè)境外外幣債的管理問題尤為重要。”陸挺進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，“2014年年初中資企業(yè)海外美元債的存量只有1500億美元，現(xiàn)在的存量是8700億美元，其中房地產(chǎn)和金融企業(yè)發(fā)行存量超過一半，其他產(chǎn)業(yè)占45%左右。對于8700億美元的存量，我們要重視，這也是未來幾年非常核心的話題。”

    首先，海外美元債的發(fā)展是改革開放的成果，表明中國國力的崛起和穩(wěn)固的信用和能力。

    其次，目前存量已經(jīng)達(dá)到8700億美元，而且還在上升，中資企業(yè)海外美元債凈融資額伴隨著償債壓力增加正在下行。

    最后，陸挺強(qiáng)調(diào)，據(jù)保守估計(jì)，通過中資企業(yè)海外美元債流入中國的資金大概達(dá)3000億美元左右，這些資金很大程度上沒有統(tǒng)計(jì)到社會融資規(guī)模里面，使得可能這些因素會倒過來對宏觀經(jīng)濟(jì)以及信貸增長產(chǎn)生一定的收縮效應(yīng)。希望中資企業(yè)美元債能納入宏觀經(jīng)濟(jì)、監(jiān)管研究、資本市場改革開放研究的事宜中。將金融新工具的監(jiān)管和宏觀審慎的監(jiān)管跟上。

    此外，陸挺也提到外資對中國市場的布局提速，2020年，券商等外資股比限制全部放開，外資機(jī)構(gòu)將如何與本土機(jī)構(gòu)競爭，中資券商的優(yōu)勢和特色又在哪里呢？對此，陸挺在接受《證券日報》記者采訪時表示：“中資券商在很多領(lǐng)域已經(jīng)非常成熟，尤其是在零售業(yè)務(wù)部分，我們不要妄自菲薄，也無需太擔(dān)心。”

    他強(qiáng)調(diào)，實(shí)際上外資進(jìn)入中國有優(yōu)勢也有劣勢。首先外資進(jìn)入中國后適應(yīng)國內(nèi)監(jiān)管形式需要一個漫長的過程；二是文化差異較大。從這兩個角度來看，外資想在短期之內(nèi)超越中資在業(yè)務(wù)方面的難度比較大。

    “從優(yōu)勢來看，外資有很多地方值得我們學(xué)習(xí)。一是當(dāng)企業(yè)規(guī)模做大時怎么去管理；第二，中資券商業(yè)務(wù)領(lǐng)域較窄。例如海外券商主要業(yè)務(wù)和利潤來源不是股票，而是外匯和固定收益。中資券商將來一旦要跨境到海外需要補(bǔ)很大的課?？傊匈Y、外資各有長短，互相學(xué)習(xí)。”陸挺如是說。