股東拖累、債券違約！虧損券商各有各的不幸

    隨著年初以來(lái)資本市場(chǎng)火熱行情漸趨回落，“看天吃飯”的券商業(yè)績(jī)也隨之下滑。就近期集中披露的5月業(yè)績(jī)來(lái)看，共有6家券商出現(xiàn)單月虧損；累計(jì)來(lái)看，今年前5月，仍有4家券商處于虧損狀態(tài)。

    回溯2018年業(yè)績(jī)，虧損券商數(shù)量達(dá)到25家。其中，出現(xiàn)高額虧損的券商各有各的不幸，主要受股東拖累、債券違約風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)波動(dòng)等原因的影響。

    類(lèi)型一、股東拖累

    代表券商：華信證券

    在2018年虧損券商中，華信證券虧損金額排在首位，達(dá)84.33億元（母公司口徑，下同）。華信證券表示，因股東方華信集團(tuán)發(fā)生危機(jī)，公司業(yè)務(wù)全面處于暫停狀態(tài)。

    華信證券此次虧損主要由于巨額的資產(chǎn)計(jì)提減值損失導(dǎo)致。2018年，華信證券計(jì)提資產(chǎn)減值損失89.84億元。值得注意的是，繼2017年后，由于對(duì)投資的可收回性無(wú)法獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)，對(duì)關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)交易無(wú)法充分識(shí)別，華信證券財(cái)報(bào)再次遭遇會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具“無(wú)法表示意見(jiàn)”。

    具體而言，截至2018年底，華信證券存放于華信集團(tuán)旗下子公司華信財(cái)務(wù)的存款余額為36億元，華信證券子公司華信資本旗下基金在華信財(cái)務(wù)的存款余額為28.9億元，其中18.9億元?dú)w屬于華信資本。由于華信財(cái)務(wù)面臨重大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，華信證券將上述金額全部計(jì)提。

    另外，自2018年2月起，華信證券管理的資管計(jì)劃未能及時(shí)兌付，華信證券以自有資金受讓28.41億元份額，并對(duì)此計(jì)提了25.2億元的減值準(zhǔn)備。

    令人疑惑的是，上述問(wèn)題在2017年即已存在。根據(jù)華信證券2017年年報(bào)，截至當(dāng)年年底，華信證券存放于華信財(cái)務(wù)的存款余額為16億元；且在明知華信財(cái)務(wù)存款存在兌付困難的情況下，未對(duì)該筆存款進(jìn)行任何資產(chǎn)計(jì)提。歷經(jīng)一年時(shí)間，華信證券在華信財(cái)務(wù)的存款余額不降反升，新增20億元的存款有去無(wú)回，讓人訝異。

    類(lèi)型二、代持債券違約

    代表券商：網(wǎng)信證券

    在網(wǎng)信證券出現(xiàn)債券風(fēng)險(xiǎn)后，監(jiān)管部門(mén)已對(duì)其派出工作組進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)檢查，并對(duì)其經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)控。

    網(wǎng)信證券的問(wèn)題主要集中在信用業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)方面。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，2018年該券商實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入-32.44億元，凈利潤(rùn)-28.80億元。其中，公允價(jià)值變動(dòng)收益-29.79億元，直接導(dǎo)致巨額虧損的出現(xiàn)。據(jù)接近網(wǎng)信證券人士向證券時(shí)報(bào)記者介紹，此次網(wǎng)信證券凈利潤(rùn)虧損，系由于公司代持債券出現(xiàn)違約情況。

    另外，網(wǎng)信證券2018年度報(bào)告顯示，其凈資產(chǎn)為-22.18億元，凈資本為-30.55億元。由于網(wǎng)信證券凈資本已為負(fù)值，其風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)及開(kāi)展業(yè)務(wù)對(duì)凈資本的要求標(biāo)準(zhǔn)均難以達(dá)成。

    據(jù)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人透露，網(wǎng)信證券財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化，凈資本及其他風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)已經(jīng)不符合規(guī)定要求，存在重大風(fēng)險(xiǎn)隱患。下一步，監(jiān)管部門(mén)將繼續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管，督促化解風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)發(fā)現(xiàn)的違法違規(guī)行為依法查處。

    類(lèi)型三、市場(chǎng)波動(dòng)拉低業(yè)績(jī)

    代表券商：太平洋證券

    在2018年證券市場(chǎng)波動(dòng)及監(jiān)管政策的影響之下，多家中小券商出現(xiàn)“典型性虧損”：經(jīng)紀(jì)、投行、資管等各業(yè)務(wù)條線盈利水平下滑，自營(yíng)業(yè)務(wù)和信用業(yè)務(wù)造成直接虧損，且營(yíng)業(yè)成本高居不下。

    以太平洋證券為例，2018年太平洋證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.93億元，同比下降69.96%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)-13.22億元，同比下降14.39億元，在上市券商中凈利潤(rùn)水平排在末位。

    在2018年年報(bào)中，太平洋證券詳細(xì)描述了市場(chǎng)行情低迷之下券商展業(yè)困境：股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)出現(xiàn)多只股票價(jià)格跌破平倉(cāng)線，單項(xiàng)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備9.59億元；證券自營(yíng)業(yè)務(wù)年內(nèi)虧損5.21億元；自有資金投資的部分資產(chǎn)管理產(chǎn)品持倉(cāng)證券價(jià)格大幅下跌，導(dǎo)致自有資金投資出現(xiàn)大幅虧損，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)虧損2.82億元……

    其他業(yè)務(wù)條線方面，太平洋證券2018年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.65億元，但實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-3706.89萬(wàn)元；投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.57億元，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅有968.04萬(wàn)元，難以拉升公司整體業(yè)績(jī)。

    除太平洋證券外，另外3家虧損在5億元以上的券商分別為華融證券（虧損8.85億元）、中天國(guó)富證券（虧損7.23億元）、恒泰證券（虧損5.79億元）。從虧損原因來(lái)看，主要模式均為業(yè)務(wù)條線凈收入的普遍下滑疊加投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)損益）大幅虧損。

    類(lèi)型四、合資券商待發(fā)力

    代表券商：申港證券

    隨著新設(shè)外資控股券商陸續(xù)落地，證券業(yè)對(duì)外開(kāi)放的步伐不斷推進(jìn)。但由于資本實(shí)力受限、業(yè)務(wù)規(guī)模較小、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍等問(wèn)題，2018年共有6家合資券商虧損。其中，在CEPA補(bǔ)充協(xié)議框架下設(shè)立的申港證券、華菁證券、東亞前海、匯豐前海4家新型合資券商無(wú)一例外虧損。

    不過(guò)，除申港證券因公允價(jià)值變動(dòng)損失0.476億元導(dǎo)致由盈轉(zhuǎn)虧外，其余公司業(yè)績(jī)整體變化幅度并不算大，華菁證券、匯豐前海證券虧損規(guī)模有所收窄。

    據(jù)廣發(fā)證券陳福團(tuán)隊(duì)研究報(bào)告指出，CEPA框架下的新型合資券商牌照相對(duì)齊全，業(yè)務(wù)條線完善，未來(lái)發(fā)展前景廣闊；但目前仍處于萌芽階段，靜態(tài)看業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢。此外，合資券商業(yè)務(wù)規(guī)模相對(duì)較小，在總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)方面均與國(guó)內(nèi)龍頭券商存在較大差距。