發(fā)起式基金十二年蝶變

    本報(bào)記者 王寧

    2012年，公募基金行業(yè)總管理規(guī)模逼近3萬(wàn)億元關(guān)口，8家公募基金公司管理規(guī)模突破千億元，債券型基金持債量創(chuàng)出歷史新高，整體取得多項(xiàng)優(yōu)異成績(jī)。也是在這年的8月10日，一只新銳基金悄然誕生——全市場(chǎng)首只發(fā)起式基金正式成立。

    十二年來(lái)，發(fā)起式基金經(jīng)受住多次考驗(yàn)，并實(shí)現(xiàn)蝶變。在規(guī)模上，實(shí)現(xiàn)從0到近3萬(wàn)億元的擴(kuò)容；在數(shù)量上，突破2000只的重要關(guān)口；在類別上，完成貨幣型、債券型、股票型和混合型全覆蓋?；仡櫚l(fā)展歷程，發(fā)起式基金與公募行業(yè)相伴成長(zhǎng)，與基民共進(jìn)退，為行業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)顯著力量，為財(cái)富管理業(yè)務(wù)多元化發(fā)展提供有效補(bǔ)充。

    產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模雙提升

    十二年間，發(fā)起式基金產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模呈現(xiàn)同步提升之勢(shì)，管理人愈發(fā)青睞，持有人體驗(yàn)感進(jìn)一步增強(qiáng)。從涉及類別來(lái)看，包括貨幣型、債券型、混合型、ETF、QDII基金等。整體來(lái)看，發(fā)起式基金發(fā)展呈現(xiàn)出“百花齊放”之勢(shì)。

    據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，發(fā)起式基金產(chǎn)品數(shù)量多達(dá)2065只；總規(guī)模高達(dá)2.9萬(wàn)億元，距離3萬(wàn)億元關(guān)口僅一步之遙。其中，單只產(chǎn)品管理規(guī)模在千億元以上的有3只，20只產(chǎn)品管理規(guī)模在100億元以上，規(guī)模超過(guò)2億元的有1000多只。同時(shí)，從產(chǎn)品類別來(lái)看，基本實(shí)現(xiàn)全覆蓋。

    據(jù)了解，發(fā)起式基金對(duì)管理人和投資者的風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行了有效捆綁。發(fā)起式基金問(wèn)世之前，基金行業(yè)在一定程度上存在“贖舊買新”現(xiàn)象，而在基金運(yùn)作過(guò)程中，缺乏管理人和投資者利益有效綁定機(jī)制。證監(jiān)會(huì)于2012年6月份修改并發(fā)布《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》，其中增加“基金管理公司在募集基金時(shí)，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級(jí)管理人員或基金經(jīng)理等人員資金認(rèn)購(gòu)基金的金額不少于一千萬(wàn)元人民幣，且持有期限不少于三年；基金募集份額總額不少于五千萬(wàn)份，基金募集金額不少于五千萬(wàn)元人民幣；基金份額持有人的人數(shù)不少于兩百人”的表述，為推出發(fā)起式基金預(yù)留空間。2012年8月10日，全市場(chǎng)首只發(fā)起式基金——天弘債券型發(fā)起式成立，由此，發(fā)起式基金正式登上公募行業(yè)舞臺(tái)。

    作為首只發(fā)起式基金的管理人，天弘基金相關(guān)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，發(fā)起式基金的初衷，主要在于助力管理人豐富完善產(chǎn)品線，給投資者提供更多優(yōu)質(zhì)選擇，尤其是在市場(chǎng)低迷或者好賽道尚未被挖掘時(shí)，采用發(fā)起式基金能夠更前瞻、便捷地布局，方便投資者及時(shí)“上車”。

    天弘基金相關(guān)人士表示，發(fā)起式基金要求基金公司投入自有資金并持有至少三年，這有利于增強(qiáng)投資者信心；某種程度上而言，發(fā)起式基金是公募基金自購(gòu)的一種延伸，其積極意義十分明顯?；鸸鹃L(zhǎng)期資金跟投，并與基金持有人成為利益共同體，兩者利益更加一致。

    據(jù)悉，發(fā)起式基金所屬機(jī)構(gòu)高管或基金經(jīng)理，在份額鎖定期即使離職也不能提前贖回發(fā)起份額，且其成立條件與普通公募基金不同。

    確保“寬進(jìn)嚴(yán)出”

    對(duì)于發(fā)起式基金的監(jiān)管要求，可精煉概括為“寬進(jìn)嚴(yán)出”，成立三年后的規(guī)模“大考”尤為重要：如果基金資產(chǎn)凈值在三年后低于2億元，基金合同將自動(dòng)終止，導(dǎo)致清盤。

    上海某公募基金人士告訴記者，發(fā)起式基金因其相對(duì)較低的成立門檻和利益捆綁等特點(diǎn)，被投資者視為基金公司與投資者共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利益的最佳選擇，而在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，發(fā)起式基金的自購(gòu)行為又能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)信心，增強(qiáng)投資者信任。但同時(shí)，投資者普遍對(duì)三年“大考”面臨的規(guī)模壓力表示關(guān)注。

    據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前管理規(guī)模低于2億元的發(fā)起式基金有1000多只，意味著近半產(chǎn)品在規(guī)模方面存在壓力；同時(shí)，有超過(guò)900多只產(chǎn)品自成立以來(lái)業(yè)績(jī)浮虧。不過(guò)，也有產(chǎn)品在規(guī)模和業(yè)績(jī)方面取得不錯(cuò)成績(jī)，具體來(lái)看，目前，20只產(chǎn)品規(guī)模在100億元以上；110多只產(chǎn)品規(guī)模在50億元至100億元之間。此外，有25只產(chǎn)品自成立以來(lái)收益超過(guò)100%，最高者達(dá)254.6%；57只產(chǎn)品自成立以來(lái)收益在50%至100%之間。

    天弘基金相關(guān)人士表示，此前在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，公司逆勢(shì)發(fā)行了多只發(fā)起式基金，目前這些產(chǎn)品均取得不錯(cuò)成績(jī)。例如，有產(chǎn)品首發(fā)規(guī)模不足2億元，認(rèn)購(gòu)戶數(shù)不足2萬(wàn)戶，而當(dāng)前的規(guī)模已接近28億元，持有戶數(shù)增至19萬(wàn)戶。

    有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，發(fā)起式基金“寬進(jìn)嚴(yán)出”，主要是為了確保管理人與投資者利益一致性，并通過(guò)較高的持有份額和年限要求，來(lái)增強(qiáng)投資者對(duì)基金的信心。未來(lái)這些要求是否需要調(diào)整或補(bǔ)充，主要取決于以下幾個(gè)因素：一是市場(chǎng)環(huán)境變化。如果市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化，如投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著提高或降低，可能需要對(duì)發(fā)起式基金進(jìn)行適當(dāng)規(guī)則調(diào)整，以更好地適應(yīng)需求。二是產(chǎn)品創(chuàng)新和發(fā)展。隨著行業(yè)不斷創(chuàng)新發(fā)展，可能會(huì)出現(xiàn)新的產(chǎn)品形態(tài)和投資策略，需要對(duì)發(fā)起式基金相關(guān)規(guī)則進(jìn)行補(bǔ)充或調(diào)整，以適應(yīng)新的市場(chǎng)環(huán)境。

    機(jī)構(gòu)積極布局

    雖然發(fā)起式基金面臨著規(guī)模與業(yè)績(jī)的雙重要求，但管理人對(duì)該類產(chǎn)品的布局熱情依然不減。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，按基金成立日統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)有228只發(fā)起式基金成立，合計(jì)發(fā)行規(guī)模超過(guò)330億元。

    在前述上海某公募基金人士看來(lái)，公募基金加快發(fā)起式基金的布局，主要在于以下幾點(diǎn)：一是抓住市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)的逆勢(shì)布局機(jī)會(huì)。基金公司通過(guò)“自掏腰包”成立發(fā)起式基金來(lái)?yè)屜炔季?，以?shí)際行動(dòng)踐行長(zhǎng)期投資理念。二是向市場(chǎng)傳遞信心。通過(guò)成立發(fā)起式基金，能夠堅(jiān)定展現(xiàn)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展的信心。三是豐富產(chǎn)品線，為未來(lái)提供產(chǎn)品儲(chǔ)備，以便在市場(chǎng)好轉(zhuǎn)時(shí)能夠抓住投資機(jī)會(huì)。四是布局長(zhǎng)期投資策略，以期在未來(lái)獲得更好的業(yè)績(jī)回報(bào)。

    與此同時(shí)，多位業(yè)內(nèi)人士還就發(fā)起式基金未來(lái)發(fā)展提出了諸多建議。有業(yè)內(nèi)人士表示，為了更好發(fā)展發(fā)起式基金，對(duì)于管理人來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步強(qiáng)化投研能力，持續(xù)加強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)，提高對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的分析和預(yù)判能力；注重長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和長(zhǎng)期投資回報(bào)，確保基金的穩(wěn)定運(yùn)行；優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，根據(jù)市場(chǎng)需求和投資者偏好，設(shè)計(jì)多樣化的發(fā)起式基金，滿足不同投資者需求。