壯大買方機(jī)構(gòu)力量 價值投資正當(dāng)時|500億元險資私募已實收股本320億元 主要投向關(guān)系國計民生的重點行業(yè)

    本報記者 冷翠華

    總規(guī)模500億元的我國首只保險私募證券投資基金運作順利，更多保險私募證券投資基金或?qū)⒊霈F(xiàn)。該基金由中國人壽和新華保險聯(lián)合發(fā)起設(shè)立，創(chuàng)新了保險資金長期投資模式，拓展了保險資金參與資本市場的廣度、深度，具有較強(qiáng)示范效應(yīng)。國家金融監(jiān)管總局局長李云澤表示，將支持其他符合條件的保險機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金，進(jìn)一步加大對資本市場的投資力度。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，以私募證券投資基金形式進(jìn)行權(quán)益投資，有多方面優(yōu)勢，預(yù)計后續(xù)更多險資機(jī)構(gòu)將參與其中。

    險資堅定買入

    長錢長投

    10月11日，記者從中國人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人處了解到，中國人壽與新華保險聯(lián)合發(fā)起設(shè)立的鴻鵠基金已于2024年3月4日正式啟動投資。鴻鵠基金堅持依法合規(guī)運作，把握政策及市場機(jī)遇，全力做好試點基金的投資工作，截至9月30日，鴻鵠基金實收股本320.10億元，主要投向了關(guān)系國計民生的重點行業(yè)，取得積極成效。

    去年11月29日，新華保險和中國人壽發(fā)布公告稱，雙方將聯(lián)手設(shè)立私募證券投資基金有限公司，即鴻鵠基金，分別出資250億元。這也是我國首次試點由保險機(jī)構(gòu)聯(lián)手設(shè)立私募證券投資基金。

    在7月7日舉行的新華保險2024年公眾宣傳日活動上，新華保險董事長楊玉成曾表示，鴻鵠基金彼時已總計投出超200億元，為資本市場注入長期穩(wěn)定資金。

    結(jié)合鴻鵠基金的運作情況，中國人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，作為改革試點，鴻鵠基金按照市場化、法治化和“長錢長投”原則，積極探索“耐心資本”投資規(guī)律，努力形成可操作、可復(fù)制的投資風(fēng)格和策略。

    一是堅持長期投資、價值投資和穩(wěn)健投資的投資理念。這是長期投資的根本，也是公司設(shè)立的初衷。二是選擇競爭優(yōu)勢明顯，治理結(jié)構(gòu)優(yōu)良，具有良好商業(yè)盈利模式的上市公司，買入并長期持有。三是在股票市場低迷、市場信心不足、上市公司股價被錯殺大幅下跌時，鴻鵠基金堅定買入。四是建立與長期投資相適應(yīng)的投資考核評價體系。鴻鵠基金堅持長期投資，將考核期限拉長，例如從1年延長到3年?？己酥笜?biāo)也要相應(yīng)調(diào)整，聚焦總投資收益率，兼顧綜合收益率。

    或?qū)⒊霈F(xiàn)更多

    保險私募證券基金

    在國新辦近日舉行的新聞發(fā)布會上，李云澤表示，下一步，將繼續(xù)支持資本市場持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，舉措之一便是，擴(kuò)大保險資金長期投資改革試點，在首只保險私募證券基金的基礎(chǔ)上，支持其他符合條件的保險機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金，進(jìn)一步加大對資本市場的投資力度。

    談及鴻鵠基金長期投資對提振資本市場的意義，中國人壽表示，主要體現(xiàn)在三個方面：一是上市公司結(jié)構(gòu)將得到持續(xù)優(yōu)化。當(dāng)越來越多投資者將投資標(biāo)的轉(zhuǎn)向競爭優(yōu)勢明顯、治理結(jié)構(gòu)優(yōu)良，具有良好商業(yè)盈利模式的公司后，股票市場質(zhì)地好的公司也將得到市場持續(xù)追捧，而質(zhì)地差的公司的市場關(guān)注度將越來越低，將逐步持續(xù)退出市場，上市公司結(jié)構(gòu)將得到優(yōu)化。

    二是股票市場的波動性下降，形成健康穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢。當(dāng)投資機(jī)構(gòu)的業(yè)績考核拉長、股票持有期限變長后，股票的波動也將變小，從而帶來股票市場總體波動率的降低。上市公司業(yè)績增長將成為股票市場的主要推動力，股票市場的可預(yù)測性提升，將形成健康穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢。

    三是鴻鵠基金起到了保險資金長期投資和活躍資本市場的雙重作用，具有較強(qiáng)的示范效應(yīng)，為保險機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金，支持資本市場持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，提供先行經(jīng)驗。

    近期，有大型險資機(jī)構(gòu)表示正在研究設(shè)立私募證券基金，以及采取該方式進(jìn)行權(quán)益投資的可能性。

    川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂對《證券日報》記者表示，預(yù)計尋求多元化投資的保險公司更希望通過私募基金投資于不同的資產(chǎn)類別，實現(xiàn)投資組合的多元化。

    燕梳資管創(chuàng)始人之一魯曉岳進(jìn)一步對《證券日報》記者分析稱，保險機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金參與資本市場投資，可以采用長期股權(quán)投資的核算方式進(jìn)行穩(wěn)定的市值核算，并可采用更加靈活的分紅方式實現(xiàn)較為均衡的會計口徑投資收益，可有效避免IFRS9（國際財務(wù)報告準(zhǔn)則第9號）規(guī)則下直接股票投資或委托投資的弊端，更加靈活地實現(xiàn)權(quán)益資產(chǎn)的長期配置。考慮到保險機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金參與資本市場投資的會計準(zhǔn)則優(yōu)勢，投資股票較多的大中型人身險公司可能更加迫切地參與設(shè)立私募證券投資基金，一是可以緩解直接股票投資帶來的市值波動壓力和投資收益率波動壓力，二是可以更好地與分紅險、萬能險負(fù)債進(jìn)行匹配，實現(xiàn)長期投資，符合保險資金耐心資本的初衷。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來有望出現(xiàn)更多符合條件的保險機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金。對此，魯曉岳認(rèn)為，這可以吸引巨量穩(wěn)定的保險資金積極參與我國資本市場，精準(zhǔn)培育壯大耐心資本。根據(jù)當(dāng)前保險行業(yè)權(quán)益資產(chǎn)占比，并結(jié)合目前保險行業(yè)償付能力情況，粗略測算，保險行業(yè)大概還有1.35萬億元的權(quán)益配置空間。