股票投資咋省資本金？ 中小險(xiǎn)企精打細(xì)算資本占用

    對于一家保險(xiǎn)公司來說，若想投資股票10億元，顯然還需要有相應(yīng)的資本金，以防范市場風(fēng)險(xiǎn)。那么，最低資本該是多少？答案可能是4億元，也可能是2.8億元，關(guān)鍵要看通過什么方式去投資。

    這就要求保險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人不光要考慮投資什么，還要琢磨每筆投資消耗了多少資本？投資后，資本還夠不夠？在此基礎(chǔ)上又該如何節(jié)約資本？

    投資股票10個(gè)億

    咋省資本1.2億？

    償二代制度以風(fēng)險(xiǎn)大小來確定保險(xiǎn)公司的資本要求，將保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)予以量化，并要求保險(xiǎn)公司具備充足的資本金。保險(xiǎn)公司開展任何一項(xiàng)業(yè)務(wù)，都需要考量相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的大小，并計(jì)算出所需的最低資本。

    今年開始實(shí)施的償二代二期規(guī)則，更加強(qiáng)調(diào)資本真實(shí)和穿透監(jiān)管，這也讓保險(xiǎn)公司特別是資本吃緊的中小險(xiǎn)企，越來越重視資本的精細(xì)化管理，對每一項(xiàng)業(yè)務(wù)的資本占用都得更加精打細(xì)算。

    而對于險(xiǎn)企如何精細(xì)化管理資本，有業(yè)界人士向證券時(shí)報(bào)記者作了詳細(xì)介紹。以股票投資來說，市場風(fēng)險(xiǎn)最低資本，是股票風(fēng)險(xiǎn)暴露和風(fēng)險(xiǎn)因子的乘積。風(fēng)險(xiǎn)暴露可理解為投資項(xiàng)目的市場價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)因子由基礎(chǔ)因子和調(diào)控性k因子決定，基礎(chǔ)因子和k因子越高，對應(yīng)的最低資本越多。

    根據(jù)償二代二期規(guī)則，如果保險(xiǎn)公司的股票投資是通過券商或基金專戶的模式進(jìn)行，那么這筆投資需要穿透計(jì)量，對應(yīng)的資本因子即是股票的因子——主板股票0.35，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板股票0.45，滬深300指數(shù)成份股則有一定優(yōu)待，設(shè)定的k因子為-0.05，即投資滬深300成份股可允許其最低資本按95%的比例進(jìn)行計(jì)量。

    而上述投資如果是通過保險(xiǎn)資管產(chǎn)品、聘請基金作為投顧模式來進(jìn)行，則可以達(dá)到節(jié)省資本的效果。原因在于，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品可以豁免穿透，且保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的因子占用更低——混合類產(chǎn)品基礎(chǔ)因子為0.23、權(quán)益類產(chǎn)品因子為0.28。

    這在現(xiàn)實(shí)中會起到多大作用？如果一家保險(xiǎn)公司投資股票10億元，采用一對一的專戶模式，在0.4的因子下，對應(yīng)的最低資本是4億元。而如果采用保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的投顧模式，基于0.28的基礎(chǔ)因子，對應(yīng)最低資本為2.8億元。兩種模式互相比較，最低資本相差達(dá)到1.2億元。

    證券時(shí)報(bào)記者了解到，目前市場上已經(jīng)出現(xiàn)了幫助保險(xiǎn)公司節(jié)約資本的服務(wù)提供者。“在償二代二期的背景下，有保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)向保險(xiǎn)公司推薦了新型投資模式，的確可以部分緩解壽險(xiǎn)公司的償付能力壓力。”某保險(xiǎn)公司人士稱。據(jù)悉，目前已有市場化程度較高的中小保險(xiǎn)資管公司和頭部保險(xiǎn)資管公司，為此推出了相關(guān)解決方案。

    有中小保險(xiǎn)公司人士坦言，以前在權(quán)益投資方面，主要通過一對一的專戶模式與基金公司進(jìn)行合作，其實(shí)更希望能統(tǒng)一不同方式的資本占用規(guī)則，現(xiàn)在為了節(jié)約資本和實(shí)現(xiàn)更高的綜合性價(jià)比，也要追加保險(xiǎn)資管公司的角色。“多接觸更多合作方，可能會提升一定的財(cái)務(wù)成本，但由于有機(jī)會節(jié)省資本消耗，只要算得過賬，就還是合算的。”

    26家險(xiǎn)企償付能力吃緊

    資本管理精細(xì)化有必要

    保險(xiǎn)公司對資本占用精打細(xì)算，與其償付能力吃緊不無關(guān)系。

    據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，在公布了二季度償付能力報(bào)告的險(xiǎn)企中，二季度末償付能力不達(dá)標(biāo)或核心償付能力低于70%、綜合償付能力低于150%的險(xiǎn)企，合計(jì)達(dá)到26家。與此同時(shí)，還有十余家問題險(xiǎn)企未披露償付能力報(bào)告。

    盡管償二代二期針對資本的監(jiān)管明顯趨嚴(yán)，但還是給了保險(xiǎn)業(yè)一定的過渡期政策。因新舊規(guī)則切換導(dǎo)致核心償付能力充足率或綜合償付能力充足率大幅下降，或跌破具有監(jiān)管行動意義的臨界點(diǎn)（如綜合償付能力充足率降至150%以下、120%以下或100%以下，核心償付能力充足率降至75%以下、60%以下或50%以下）的保險(xiǎn)公司，可以向銀保監(jiān)會反映有關(guān)情況。銀保監(jiān)會將根據(jù)實(shí)際情況一司一策地確定過渡期政策，允許相關(guān)險(xiǎn)企在部分監(jiān)管規(guī)則上分步到位，并將督促這些險(xiǎn)企制定過渡期計(jì)劃且嚴(yán)格落實(shí)，最晚于2025年起全面執(zhí)行到位。

    據(jù)相關(guān)媒體此前梳理，包括渤海財(cái)險(xiǎn)、都邦財(cái)險(xiǎn)、長安責(zé)任保險(xiǎn)、太平洋健康保險(xiǎn)、橫琴人壽、復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)等至少6家險(xiǎn)企透露申請了過渡期政策，而這6家險(xiǎn)企2022年二季度末的綜合償付能力充足率分別為120.74%、138%、122.05%、294%、171.68%、139.35%。

    從指標(biāo)數(shù)據(jù)看，這些險(xiǎn)企償付能力充足率尚充足，其實(shí)就有申請過渡期政策后新規(guī)沖擊暫緩的原因。其中某險(xiǎn)企坦言，“雖然償二代二期新規(guī)對公司影響巨大，但公司成功申請了過渡期政策，使得最低資本的占用并沒有顯著提升。為保證在各項(xiàng)業(yè)務(wù)順利開展實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)的同時(shí)減少資本消耗，公司將在單個(gè)資產(chǎn)配置、交易對手選擇及交易結(jié)算時(shí)效性安排上進(jìn)行探索并采取相應(yīng)措施。”