《關(guān)于進一步加強銀行間債券市場發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)范有關(guān)事項的通知（征求意見稿）》下發(fā) 防止定價不審慎等行為 進一步規(guī)范銀行間債券市場發(fā)行業(yè)務(wù)

    本報記者 楊潔

    6月12日晚間，《證券日報》記者從業(yè)內(nèi)獲悉，中國銀行間市場交易商協(xié)會（簡稱“交易商協(xié)會”）近期向各市場成員下發(fā)了《關(guān)于進一步加強銀行間債券市場發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)范有關(guān)事項的通知（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》）。

    《征求意見稿》稱，近期發(fā)現(xiàn)部分債券存在發(fā)行定價不審慎、低價包銷換取市場份額、未遵循市場化原則確定利率區(qū)間等發(fā)行業(yè)務(wù)不規(guī)范情形。為進一步提升債券發(fā)行規(guī)范性水平，嚴(yán)格市場紀(jì)律，防止定價不審慎等行為，交易商協(xié)會在現(xiàn)有發(fā)行制度基礎(chǔ)上，進一步明確銀行間債券市場發(fā)行操作規(guī)范，以加強發(fā)行業(yè)務(wù)自律管理，促進銀行間債券市場高質(zhì)量發(fā)展。

    在發(fā)行人規(guī)范方面，《征求意見稿》提到，發(fā)行人應(yīng)主動維護市場公平競爭秩序，不得有通過綜合業(yè)務(wù)合作等方式干擾發(fā)行定價、違背市場化原則指定發(fā)行利率（價格）等情形。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照市場化原則，合理設(shè)置承銷機構(gòu)比選評分指標(biāo)，比選評分指標(biāo)、承銷費不得直接或間接與發(fā)行利率（價格）掛鉤。

    對于承銷機構(gòu)的內(nèi)控要求，《征求意見稿》表示，承銷機構(gòu)應(yīng)對債券承攬承做、發(fā)行銷售、投資交易、同業(yè)業(yè)務(wù)、存貸款（如有）等業(yè)務(wù)之間進行有效隔離，防止債券承銷業(yè)務(wù)和其它業(yè)務(wù)之間的利益沖突，確保債券承銷業(yè)務(wù)獨立運行。

    在申購過程的透明度方面，《征求意見稿》表示，簿記管理人應(yīng)準(zhǔn)確、及時向發(fā)行人、承銷團成員披露簿記過程中相關(guān)信息，包括但不限于邊際利率、總投標(biāo)規(guī)模等。承銷團成員應(yīng)準(zhǔn)確、及時向投資者共享接收到的簿記過程信息。簿記管理人應(yīng)當(dāng)切實保障簿記建檔各參與方公平參與簿記建檔業(yè)務(wù)；不得以謀取不正當(dāng)利益為目的，有意向不同機構(gòu)區(qū)別提供簿記過程中的有關(guān)信息，不得提供虛假信息等誘導(dǎo)、誤導(dǎo)投資者。

    《征求意見稿》還對包銷業(yè)務(wù)進行了規(guī)范。承銷機構(gòu)開展余額包銷應(yīng)當(dāng)報價公允、程序合規(guī)，并嚴(yán)格按照發(fā)行文件披露的方式確定余額包銷利率。余額包銷規(guī)模不得擠占有效申購?fù)顿Y者認(rèn)購規(guī)模，余額包銷申購利率不得低于投資者有效申購利率上限。此外，余額包銷應(yīng)在規(guī)定的簿記申購時間結(jié)束后開展。對于簿記申購結(jié)束后，投資者有效認(rèn)購規(guī)模未達到當(dāng)期債券發(fā)行規(guī)模的，主承銷商應(yīng)按照相關(guān)法律法規(guī)、自律規(guī)則及承銷協(xié)議約定開展余額包銷。最后，承銷機構(gòu)應(yīng)對自身包銷賬戶、一般自營賬戶進行明確區(qū)分，建立隔離制度，完善包銷賬戶投資、交易、核算等管理規(guī)范。

    川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，《征求意見稿》對簿記管理人、發(fā)行人、承銷商、投資者等各相關(guān)方做了更詳細(xì)的規(guī)定。對發(fā)行人“合理設(shè)置承銷機構(gòu)比選評分指標(biāo)”的要求，有助于維護市場秩序，防止發(fā)行人與承銷機構(gòu)間的不正當(dāng)利益輸送；對承銷機構(gòu)設(shè)置的內(nèi)控要求，有助于保障債券承銷業(yè)務(wù)的獨立運行，減少與其他業(yè)務(wù)的潛在利益沖突；鼓勵主承銷商為承銷債券做市，有助于提升債券二級市場流動性；對申購?fù)该鞫?、包銷業(yè)務(wù)等的要求、規(guī)范，進一步保障了投資者權(quán)益。

    事實上，今年以來，交易商協(xié)會已多次對多家金融機構(gòu)啟動自律調(diào)查。例如，5月31日，因7家金融機構(gòu)在相關(guān)債務(wù)融資工具的發(fā)行和交易環(huán)節(jié)涉嫌存在違規(guī)行為，交易商協(xié)會對其啟動自律調(diào)查；5月11日，對某國有大行債務(wù)融資工具承銷業(yè)務(wù)涉嫌違規(guī)行為開展自律調(diào)查；5月9日，針對兩家銀行金融債券發(fā)行涉嫌違規(guī)行為、承銷業(yè)務(wù)涉嫌違規(guī)行為已開展自律調(diào)查；4月4日，因某國有大行主承銷的多期債務(wù)融資工具發(fā)行定價嚴(yán)重偏離市場合理水平，干擾了市場秩序，交易商協(xié)會對其啟動自律調(diào)查。

    廣西大學(xué)副校長、南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，《征求意見稿》有利于銀行間債券市場發(fā)行業(yè)務(wù)的規(guī)范化，加強市場紀(jì)律，對同質(zhì)化惡性價格競爭進行有效約束，有望防范債券發(fā)行定價不審慎、低價搶占市場份額和利率區(qū)間確定不當(dāng)?shù)葐栴}。

    在陳靂看來，對銀行間債券市場發(fā)行業(yè)務(wù)的規(guī)范，是加強金融監(jiān)管、助力金融市場走向規(guī)范化的重要一步，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)、制度完善，金融市場的不規(guī)范情形將越來越少。