證券時(shí)報(bào)記者 孫璐璐
隨著資管新規(guī)過(guò)渡期的結(jié)束,進(jìn)入2022年,中國(guó)資管新時(shí)代也正式來(lái)臨。在經(jīng)歷了過(guò)渡期整改的攻堅(jiān)克難后,多位受訪人士認(rèn)為,銀行理財(cái)?shù)陌l(fā)展將呈現(xiàn)分化趨勢(shì),分化不僅表現(xiàn)在頭部理財(cái)公司與中小銀行之間市場(chǎng)“蛋糕”的切分,也會(huì)反映在理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的各有側(cè)重。
從行業(yè)規(guī)模看,面對(duì)著公募基金近三年的彎道趕超,銀行理財(cái)在途中經(jīng)歷過(guò)一段規(guī)模的不增反降,不過(guò),隨著資管新規(guī)的正式實(shí)施,銀行理財(cái)有望在新的一年迎來(lái)久違的提速發(fā)展。中金公司最新研報(bào)認(rèn)為,2022年末,銀行理財(cái)規(guī)模有望達(dá)到31.3萬(wàn)億元,實(shí)現(xiàn)近6年最高增速水平,并保持2020年以來(lái)的增速V形反轉(zhuǎn)趨勢(shì)。
老產(chǎn)品還剩“難啃硬骨頭”
進(jìn)入資管新時(shí)代,各家銀行依然有著“成長(zhǎng)中的煩惱”。大銀行受存量規(guī)模太大影響,理財(cái)老產(chǎn)品壓降還有“難啃的硬骨頭”;中小銀行盡管凈值化轉(zhuǎn)型的進(jìn)度更快,但面對(duì)嚴(yán)控理財(cái)規(guī)模的監(jiān)管要求,以及理財(cái)公司正面競(jìng)爭(zhēng)等多約束因素,市場(chǎng)并不看好其自營(yíng)理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展空間。
北京一國(guó)有大行理財(cái)子公司人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示,國(guó)有大行受存量理財(cái)規(guī)模太大影響,盡管資管新規(guī)過(guò)渡期已過(guò),但仍剩有少量老產(chǎn)品難以壓降,需要繼續(xù)花時(shí)間處置。但剩下來(lái)的老產(chǎn)品壓降難度更大,從資產(chǎn)端屬性看,多是股權(quán)、二級(jí)資本債、PPP、產(chǎn)業(yè)基金等一些流動(dòng)性差、難有明確到期時(shí)間的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)中途轉(zhuǎn)讓難度大,更多還是要等待合適的時(shí)機(jī)自然退出。
另有銀行理財(cái)人士向記者透露,該行還有近千億規(guī)模的老產(chǎn)品未壓降完成,多是產(chǎn)業(yè)基金、PPP項(xiàng)目,向監(jiān)管部門(mén)上報(bào)的延期方案是預(yù)計(jì)再用五年逐步消化,不過(guò)實(shí)際可能用不了這么長(zhǎng)時(shí)間。
銀保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人王朝弟此前透露,目前尚未整改的存量處置資產(chǎn)主要投向非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)、資本補(bǔ)充工具和未上市企業(yè)股權(quán),普遍呈現(xiàn)出期限長(zhǎng)、流動(dòng)性較差、估值難度較大等特征。對(duì)于個(gè)別銀行剩余的少量難處置資產(chǎn),按照相關(guān)規(guī)定納入個(gè)案專(zhuān)項(xiàng)處置,直至全部清零。
中小銀行理財(cái)業(yè)務(wù)
模式面臨抉擇
與大行不同,中小銀行壓降老產(chǎn)品是“船小好掉頭”。早在去年三季度末,杭州銀行、長(zhǎng)沙銀行、上海銀行等城商行公告凈值型理財(cái)產(chǎn)品比例已達(dá)95%以上,多數(shù)股份行的凈值型產(chǎn)品占比也普遍在85%以上。
中小銀行可以輕裝轉(zhuǎn)型的同時(shí),也面臨著業(yè)務(wù)發(fā)展模式的抉擇。按照監(jiān)管要求,商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)通過(guò)具有獨(dú)立法人地位的子公司開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù),對(duì)于未設(shè)立理財(cái)子公司的銀行要嚴(yán)控理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模,穩(wěn)妥有序壓降。隨著去年以來(lái)銀行理財(cái)子公司成立審批的節(jié)奏放緩,市場(chǎng)普遍不看好未來(lái)中小銀行自營(yíng)理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
“理財(cái)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)分化將是大趨勢(shì)。”上述國(guó)有大行理財(cái)子公司人士稱(chēng),在過(guò)去,銀行理財(cái)被看作存款利率市場(chǎng)化的功能替代,本質(zhì)還是傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù);但隨著資管新規(guī)的落地,銀行理財(cái)產(chǎn)品要求全面凈值化,理財(cái)要回歸投資屬性。做投資和做銀行業(yè)務(wù)是兩回事,前者對(duì)資產(chǎn)的凈值波動(dòng)和市場(chǎng)預(yù)期管理要求更高,更看重投研能力的建設(shè),不是所有機(jī)構(gòu)都有資源和能力做的。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也反映出機(jī)構(gòu)之間在搶奪市場(chǎng)“蛋糕”的分化趨勢(shì)。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行墓嫉臄?shù)據(jù)顯示,2021年上半年,城商行新發(fā)產(chǎn)品超1萬(wàn)只,是新發(fā)產(chǎn)品數(shù)最多的機(jī)構(gòu)類(lèi)型;然而,盡管新發(fā)產(chǎn)品只數(shù)搶眼,但城商行新發(fā)產(chǎn)品的募集金額同比下降7.48%。
相比之下,銀行理財(cái)子公司雖為新勢(shì)力,卻憑借著天生優(yōu)勢(shì)迅速搶占市場(chǎng)主流陣地。去年上半年,理財(cái)公司募資規(guī)模18.35萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)約3.18倍,是城商行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)募資總規(guī)模的2.4倍。
華北地區(qū)一城商行高管對(duì)記者表示,對(duì)于未設(shè)立理財(cái)子公司的眾多中小銀行來(lái)說(shuō),逐步壓縮存量理財(cái)規(guī)模,直至退出自營(yíng)市場(chǎng)可能是大方向。畢竟相較于頭部理財(cái)公司,小銀行的理財(cái)自營(yíng)業(yè)務(wù)并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)。未來(lái),不設(shè)立理財(cái)子公司的中小銀行可能會(huì)主攻理財(cái)產(chǎn)品的代銷(xiāo)業(yè)務(wù)。
產(chǎn)品分化凸顯
規(guī)模增長(zhǎng)或再提速
除了機(jī)構(gòu)間的理財(cái)業(yè)務(wù)模式會(huì)逐步分化外,產(chǎn)品分化也將是大趨勢(shì)。多位受訪人士認(rèn)為,銀行理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品線有望更加豐富,從產(chǎn)品類(lèi)型看,現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品依然有著較大市場(chǎng)空間;從資產(chǎn)配置策略看,“固收+”產(chǎn)品有望成為規(guī)模的主要增量。
上述大行理財(cái)子公司人士表示,盡管現(xiàn)金類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管約束加強(qiáng),但考慮到市場(chǎng)對(duì)這類(lèi)產(chǎn)品的需求很大,理財(cái)子公司會(huì)尋求現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品的規(guī)模穩(wěn)定,并尋找可替代方案。去年下半年以來(lái),各家理財(cái)子公司都大力發(fā)行最短持有期類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品。
記者查閱多家理財(cái)子公司發(fā)行的產(chǎn)品發(fā)現(xiàn),目前存續(xù)或在售的理財(cái)產(chǎn)品中,不乏覆蓋超短期至中期的各類(lèi)最短持有期類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品,比如7天期、14天期、1個(gè)月期、3個(gè)月期、6個(gè)月期、1年期等。這類(lèi)產(chǎn)品也屬于開(kāi)放型產(chǎn)品,最大的特點(diǎn)是申購(gòu)贖回靈活性介于現(xiàn)金管理類(lèi)和定期開(kāi)放類(lèi)之間,通常每個(gè)交易日開(kāi)放購(gòu)買(mǎi),并支持定投,但需至少持滿(mǎn)一定天數(shù)后才可申請(qǐng)贖回。
“現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品是理財(cái)公司不愿放棄的市場(chǎng),即便遭遇嚴(yán)監(jiān)管,也會(huì)想辦法保持規(guī)模,持續(xù)深耕做精做細(xì)。”上述大行理財(cái)子公司人士稱(chēng)。
截至2021年6月末,現(xiàn)金類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模共計(jì)7.78萬(wàn)億元,占當(dāng)期非保本理財(cái)?shù)?0.2%。中金公司研究部銀行業(yè)首席分析師張帥帥對(duì)記者表示,在現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品新規(guī)的約束下,2022年現(xiàn)金類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品占比預(yù)計(jì)將下降,但因?yàn)楣δ苄缘盅a(bǔ),仍可保持一定規(guī)模。
“在新規(guī)約束下,現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品的收益率會(huì)繼續(xù)下行,但由于銀行理財(cái)存在著與銀行賬戶(hù)深度綁定的優(yōu)勢(shì),客戶(hù)申購(gòu)贖回理財(cái)產(chǎn)品操作更方便,銀行就可以通過(guò)優(yōu)化完善賬戶(hù)服務(wù)的方式,彌補(bǔ)收益率下行的缺失。”張帥帥表示,既然現(xiàn)金管理類(lèi)監(jiān)管要求與貨幣基金監(jiān)管已基本拉齊,從客戶(hù)流動(dòng)性管理角度考慮,兩類(lèi)產(chǎn)品區(qū)別并不大,前者憑借著與銀行賬戶(hù)的緊密聯(lián)動(dòng)會(huì)保持替代優(yōu)勢(shì)。
對(duì)于理財(cái)子公司發(fā)力最短持有期理財(cái)產(chǎn)品接續(xù),張帥帥認(rèn)為,對(duì)各家理財(cái)機(jī)構(gòu)而言,資管新規(guī)實(shí)施初期的重點(diǎn)是要豐富產(chǎn)品“貨架”。不論是最短持有期產(chǎn)品,還是日開(kāi)型固定收益類(lèi)產(chǎn)品,都是短期流動(dòng)性管理工具。同時(shí),理財(cái)子公司還可適當(dāng)拉長(zhǎng)產(chǎn)品期限(如一年期以上),通過(guò)“固收+”策略提供收益相對(duì)優(yōu)厚的中長(zhǎng)期產(chǎn)品,這也將是銀行理財(cái)規(guī)模的主要增量。
上述大行理財(cái)子公司人士也透露,今年公司產(chǎn)品發(fā)力的重點(diǎn)一是繼續(xù)做精做細(xì)現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品,保持規(guī)模穩(wěn)定;二是通過(guò)增加產(chǎn)品開(kāi)放申購(gòu)贖回頻率等泛基金化設(shè)計(jì),做大“固收+”產(chǎn)品規(guī)模。
中金公司研報(bào)認(rèn)為,銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型最艱難的時(shí)期或已過(guò)去,2022年將進(jìn)入銀行理財(cái)?shù)膬糁祷聲r(shí)代。在嚴(yán)監(jiān)管與謀轉(zhuǎn)型背景下,銀行理財(cái)仍能保持較高增長(zhǎng)動(dòng)能,預(yù)計(jì)2022年銀行理財(cái)將同比增長(zhǎng)11%,規(guī)模達(dá)31.3萬(wàn)億元。
多地召開(kāi)“新春第一會(huì)” 高質(zhì)量發(fā)展、改革創(chuàng)新等被“置頂”
隨著春節(jié)假期結(jié)束,全國(guó)多地在蛇年首個(gè)工作……[詳情]
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