新股破發(fā)成常態(tài) 盲目打新的快睜大眼睛

    新股破發(fā)成為了常態(tài)，2022年開年以來，新股首發(fā)連連遇挫，截至1月17日，今年共上市14只新股，其中有4只個股首日破發(fā)，占比28%。“打新不敗”神話不再，盲目打新的投資者應(yīng)睜大眼睛，仔細(xì)甄別企業(yè)質(zhì)地。

    南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，在注冊制改革不斷推進(jìn)的大背景下，新股破發(fā)不會是偶發(fā)現(xiàn)象，未來隨著市場定價能力提升，新股博弈將重回新的平衡，新股破發(fā)頻率可能會降低，新股破發(fā)與否由市場牛熊狀態(tài)和個股企業(yè)質(zhì)量等因素共同決定。

    近日新股破發(fā)現(xiàn)象又有所增多。14日，新股翱捷科技上市首日即大幅破發(fā)，收盤價109元，較發(fā)行價164.54元跌逾33.75%，當(dāng)初喜洋洋中的一簽翱捷科技，當(dāng)日居然要浮虧2萬多元。

    今年以來，共有14只新股上市，其中4只個股首日破發(fā)，除翱捷科技外，上市首日破發(fā)的還有亞虹醫(yī)藥、星輝環(huán)材和唯科科技，破發(fā)幅度分別為23.41%、9.12%和6.07%。若把時間拉長來看，新股破發(fā)的常態(tài)化從去年四季度開始，自2021年10月下旬出現(xiàn)一輪較為密集的上市首日破發(fā)以來，注冊制新股破發(fā)概率較此前年份確有提升。此前，A股市場大都是打新必賺。

    同花順iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年以來至2022年1月17日，A股上市首日出現(xiàn)破發(fā)的新股達(dá)26只，其中有20只破發(fā)集中發(fā)生在去年10月之后。

    新股發(fā)行定價會愈發(fā)完善，破發(fā)將是一個常態(tài)化情形。去年9月18日，證監(jiān)會、滬深交易所、證券業(yè)協(xié)會同步發(fā)布注冊制下發(fā)行承銷一系列規(guī)則調(diào)整，通過完善高價剔除比例、取消定價突破“四數(shù)孰低值”時需延遲發(fā)行的要求、加強(qiáng)詢價報價行為監(jiān)管等內(nèi)容，促進(jìn)買賣雙方均衡博弈，提升新股發(fā)行定價的市場化水平。

    由于過去存在抱團(tuán)壓價的現(xiàn)象，導(dǎo)致網(wǎng)下新股詢價定價很低，新股上市第一個交易日幾乎都是大漲，有的甚至能暴漲兩三倍，這表明網(wǎng)下新股詢價存在不合理之處。隨著新股破發(fā)的頻現(xiàn)，過去靠閉眼打新股就能“躺賺”的時代結(jié)束了。

    川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂表示，多只新股上市首日破發(fā)是注冊制詢價新規(guī)和公司基本面雙重影響下的結(jié)果。詢價新規(guī)實施后，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)壓低發(fā)行價的問題得到改善，新股發(fā)行價格趨于合理，上市公司能夠通過IPO募集更多資金，實現(xiàn)利益最大化，但部分機(jī)構(gòu)投資者尚未適應(yīng)新規(guī)，為成功中簽傾向于報較高價格，甚至溢價發(fā)行，導(dǎo)致新股上市后容易出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象。

    新股上市首日破發(fā)很大程度上是市場的選擇，在當(dāng)前的新股市場上，上市公司除了會講故事，更要有實打?qū)嵉臉I(yè)績傍身才會得到市場認(rèn)可，市場已經(jīng)逐漸不再會為“高價”買單。

    據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前已發(fā)行未上市的個股共有10只，如何挑選新股，投資者需要調(diào)整思維。

    前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，在注冊制新股詢價制度下，有些機(jī)構(gòu)為了能夠入圍，在詢價的時候會在一定程度把價格往高報。正是因為發(fā)行價過高，加之近期二級市場相對低迷，新股破發(fā)的現(xiàn)象也就時有發(fā)生，投資者不應(yīng)盲目打新，還是應(yīng)結(jié)合基本面分析。

    實際上，隨著投資者打新熱情有所降溫，多只股票出現(xiàn)高棄購率。例如，百濟(jì)神州此前公布的上市發(fā)行結(jié)果顯示，其網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購數(shù)量為103.25萬股，若按公司發(fā)行股份數(shù)量1.15億股計算，棄購金額達(dá)1.99億元。

    “注冊制下市場化定價提升，機(jī)構(gòu)報價需從入圍博弈回歸價值理性。”一家券商人士表示，未來上市的新股分化將愈加明顯，這對參與網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)將是一個考驗，畢竟盲目報高價入圍容易發(fā)生虧損，詢價機(jī)制應(yīng)促進(jìn)專業(yè)機(jī)構(gòu)對于新股價值的真實認(rèn)知，未來需建立合格報價者機(jī)制，對于報價符合新股長期均值的定價準(zhǔn)確者予以激勵，同時落實主體責(zé)任，推進(jìn)專業(yè)化建設(shè)，進(jìn)一步提升機(jī)構(gòu)的定價能力。