“三類股東”企業(yè)IPO過會(huì)數(shù)增至4家 實(shí)質(zhì)性障礙消失“軟成本”仍存

    ■本報(bào)記者 左永剛

    6月12日，又一家攜帶“三類股東”（即資管計(jì)劃、信托計(jì)劃和契約型私募基金產(chǎn)品）IPO企業(yè)成功過會(huì)，當(dāng)日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)的今年第86次發(fā)審委會(huì)議結(jié)果顯示，浙江捷昌線性驅(qū)動(dòng)科技股份有限公司（首發(fā)）獲通過。

    安信證券新三板研報(bào)顯示，在IPO審核趨嚴(yán)的環(huán)境下，截至目前共有4家攜帶“三類股東”的新三板企業(yè)成功IPO過會(huì)。

    目前，已過會(huì)的“三類股東”企業(yè)案例顯示，“穿透+清理”是成功闖關(guān)IPO的根本所在。有業(yè)內(nèi)人士表示，目前基本可以證實(shí)“三類股東”不構(gòu)成企業(yè)IPO過會(huì)的實(shí)質(zhì)性障礙，但需要對(duì)“三類股東”實(shí)施穿透核查，不能實(shí)現(xiàn)穿透的需要企業(yè)主動(dòng)清理。但企業(yè)在主動(dòng)清理“三類股東”過程中，存在較高的時(shí)間成本和資金成本，有些“三類股東”提出較高回購成本，甚至不配合穿透核查，給“三類股東”企業(yè)帶來較高時(shí)間和資金成本，成為企業(yè)闖關(guān)IPO的“軟成本”。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，由于此前有“三類股東”企業(yè)主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)，因此引發(fā)其他“三類股東”企業(yè)主動(dòng)清理“三類股東”的現(xiàn)象，但卻遭遇部分“三類股東”的為難，甚至出現(xiàn)了漫天要價(jià)的情況，增加了企業(yè)清理難度以及時(shí)間、資金成本。

    在發(fā)審委會(huì)議上，捷昌驅(qū)動(dòng)被要求說明“三類股東”是否符合監(jiān)管要求。目前對(duì)擬IPO公司存在“三類股東”的，證監(jiān)會(huì)主要提出四項(xiàng)監(jiān)管要求。一是基于證券法、公司法和IPO辦法的基本要求，公司穩(wěn)定性、控股股東與實(shí)際控制人的明確性是基本條件，為保證擬上市公司的穩(wěn)定性、確?？毓晒蓶|履行誠信義務(wù)，監(jiān)管部門要求公司控股股東、實(shí)際控制人、第一大股東不得為“三類股東”。二是鑒于目前管理部門對(duì)資管業(yè)務(wù)正在規(guī)范過程中，為確保“三類股東”依法設(shè)立并規(guī)范運(yùn)作，要求“三類股東”已經(jīng)納入金融監(jiān)管部門有效監(jiān)管。三是監(jiān)管部門將從源頭上防范利益輸送行為，防控潛在風(fēng)險(xiǎn)，從嚴(yán)監(jiān)管高杠桿結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和層層嵌套的投資主體，要求存在這些情形的發(fā)行人提出符合監(jiān)管要求的整改計(jì)劃，并對(duì)“三類股東”做穿透式披露，同時(shí)要求中介機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人及其利益相關(guān)人是否直接或間接在“三類股東”中持有權(quán)益進(jìn)行核查。四是為確保能夠符合現(xiàn)行鎖定期和減持規(guī)則，要求“三類股東”對(duì)其存續(xù)期作出合理安排。

    在此之前，捷昌驅(qū)動(dòng)的IPO過會(huì)歷程比較曲折：自2017年5月24日起，因保薦代表人離職，捷昌驅(qū)動(dòng)IPO進(jìn)程處于中止審核狀態(tài)。2017年12月25日，捷昌驅(qū)動(dòng)因尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，被證監(jiān)會(huì)取消第十七屆發(fā)審委第80次發(fā)審委會(huì)議對(duì)公司發(fā)行申報(bào)文件的審核。

    九泰基金為捷昌驅(qū)動(dòng)最大的“三類股東”，九泰基金產(chǎn)業(yè)投資部專戶投資經(jīng)理黃振威12日向記者表示，與攜帶“三類股東”的文燦股份、海容冷鏈相比，捷昌驅(qū)動(dòng)此次順利過會(huì)最大的看點(diǎn)在于其IPO上會(huì)過程較為“曲折”，從去年12月份捷昌驅(qū)動(dòng)取消上會(huì)到今天成功IPO過會(huì)，九泰基金從投前、投中、投后始終貫穿該企業(yè)IPO的整個(gè)過程，陪伴企業(yè)經(jīng)歷了新三板停牌申報(bào)IPO、審核排隊(duì)、“三類股東”核查穿透到最終過會(huì)的全過程。