寧德時(shí)代首發(fā)募資將破紀(jì)錄有望成創(chuàng)業(yè)板第一市值股

    ■本報(bào)見習(xí)記者 李婷

    在上周五正式拿到IPO批文之后，5月21日晚間，寧德時(shí)代發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市初步詢價(jià)及推介公告》和《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市提示公告》，這意味著寧德時(shí)代離上市更近一步。

    此前，寧德時(shí)代一度創(chuàng)下24天“閃電”過會(huì)紀(jì)錄。而據(jù)證監(jiān)會(huì)18日公布的信息顯示，綠色動(dòng)力及寧德時(shí)代籌資總額不超過60億元，與寧德時(shí)代此前發(fā)布的招股書中預(yù)披露的募資131.2億元，縮水超五成。

    根據(jù)綠色動(dòng)力此前招股書中預(yù)披露的募資金額為5.6億元，由此推算寧德時(shí)代此次首發(fā)募資或?qū)⒊^50億元。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，此前創(chuàng)業(yè)板最大首發(fā)募資為碧水源的25.53億元，故而此次寧德時(shí)代的募資金額很可能將刷新該紀(jì)錄。

    此外，有觀點(diǎn)認(rèn)為，2017年寧德時(shí)代的凈利潤為39.71億元，上市后很可能超越現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板第一大市值公司溫氏股份（截至5月21日，總市值1263億元）。

    一位券商對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，實(shí)際上寧德時(shí)代募資縮水并不意外，也非個(gè)案，在上市周期縮短的情況下，募資金額“打折”也在合理范圍。

    持續(xù)加大研發(fā)投入

    在寧德時(shí)代成為眼下炙手可熱的概念股背后，實(shí)際上也是業(yè)內(nèi)外對(duì)于其背后所處的新能源汽車行業(yè)的關(guān)注。

    在寧德時(shí)代招股書中數(shù)據(jù)顯示，2015年、2016年及2017年，公司營業(yè)收入分別為57.03億元、148.79億元及199.97億元，年均復(fù)合增長率高達(dá)87.26%；凈利潤分別9.51億元、30.89億元及42.88億元，年均復(fù)合增長率高達(dá)112.39%。

    而這組驚人的成長數(shù)據(jù)背后，是國家政策支持之下的新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展。

    隨著新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展，需求不斷攀升，寧德時(shí)代近幾年產(chǎn)能持續(xù)釋放，且利用率高達(dá)90%以上。數(shù)據(jù)顯示，公司鋰離子電池產(chǎn)能從2015年度至2017年度分別為2.6GWh、7.6GWh、17.09GWh，產(chǎn)能利用率分別為96.92%、92.37%、75.54%（其中由于2017年下半年動(dòng)力電池產(chǎn)能增長較快，因此產(chǎn)能利用率有所下降）。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在2011年才成立的寧德時(shí)代能夠在短短6年內(nèi)迅速成為行業(yè)龍頭的另一個(gè)重要原因，是公司對(duì)于新能源汽車動(dòng)力電池的技術(shù)和方向的精準(zhǔn)把握。

    據(jù)寧德時(shí)代招股書顯示，2015年至2017年，公司研發(fā)費(fèi)用分占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為4.93%、7.27%、8.02%。根據(jù)對(duì)比同行業(yè)上市公司國軒高科、堅(jiān)瑞沃能、成飛集成的子公司中航鋰電以及億緯鋰能的研發(fā)費(fèi)用投入來看，2017年上半年，寧德時(shí)代研發(fā)費(fèi)用投入占比最高，并超過5.81%的平均值。

    值得注意的是，寧德時(shí)代此次募資計(jì)劃擬投資98.6億元，建設(shè)用地面積為385畝，將建成24條生產(chǎn)線，共計(jì)年產(chǎn)能24GWh動(dòng)力電池產(chǎn)品；擬投資42億元用于動(dòng)力及儲(chǔ)能電池研發(fā)項(xiàng)目。據(jù)此前機(jī)構(gòu)測(cè)算，公司上述募資計(jì)劃建成后，將由24GWh年產(chǎn)能，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入205.82億元和凈利潤14.16億元。

    上述券商對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，實(shí)際上寧德時(shí)代募資縮水并不意外，如此前上市的藥明康德，最終首發(fā)募資和計(jì)劃募資相比縮水63%。公司此次募資金額“打折”也在合理范圍。最主要的是，寧德時(shí)代本身具備較好的盈利能力。

    補(bǔ)貼退坡之下的考驗(yàn)

    新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策對(duì)行業(yè)仍然產(chǎn)生較大影響，而補(bǔ)貼退坡已是趨勢(shì)。

    對(duì)此，寧德時(shí)代在其招股書中表示，動(dòng)力電池系統(tǒng)銷售是公司的主要收入來源。2015年、2016年和2017年，公司動(dòng)力電池系統(tǒng)銷售收入分別為49.81億元、139.76億元和166.57億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為87.98%、95.55%和87.01%。新能源汽車產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策的變化對(duì)動(dòng)力電池行業(yè)的發(fā)展有一定影響，進(jìn)而影響公司產(chǎn)品的銷售及營業(yè)收入等。

    此外，受動(dòng)力電池產(chǎn)能快速提升和新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整影響，動(dòng)力電池系統(tǒng)售價(jià)降幅增大，導(dǎo)致公司毛利率下降。2015年、2016年及2017年，公司綜合毛利率分別為38.64%、43.70%和36.29%。不過毛利率仍保持相對(duì)較高水平。

    寧德時(shí)代認(rèn)為，隨著補(bǔ)貼政策調(diào)整和產(chǎn)能提速，動(dòng)力電池系統(tǒng)的銷售均價(jià)趨于下降，由2015年的2.28元/Wh降至2017年的1.41元/Wh，累計(jì)降幅為38.26%。

    寧德時(shí)代表示，公司采取多種措施降低動(dòng)力電池系統(tǒng)單位成本，由2015年的1.33元/Wh降至2017年的0.91元/Wh，累計(jì)降幅為31.78%。

    此外，公司積極布局儲(chǔ)能系統(tǒng)，而在鋰電池材料方面，公司鋰電池材料銷售均價(jià)由2015年的6.35萬元/噸提升至2017年的8.15萬元/噸，累計(jì)漲幅為28.30%。公司鋰電池材料單位成本由2015年的5.32萬元/噸提升至2017年的5.95萬元/噸，累計(jì)漲幅為11.75%，低于同期銷售均價(jià)的累計(jì)漲幅。

    GGII數(shù)據(jù)表示，2017年中國汽車動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量為44.5GWh，同比增長44.5%。隨著國家政策的逐漸落地，以及未來鋰電池生產(chǎn)技術(shù)提升、成本下降、新能源汽車及配套設(shè)施的普及度提高等，未來三年新能源汽車的動(dòng)力電池需求將保持增長。GGII預(yù)計(jì)到2020年中國汽車動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量將達(dá)到215GWh，同比2017年增長3.8倍。