IPO通過(guò)率下降 PE股東亟需“替代性”退出渠道

    記者 滕飛

    今年以來(lái)，無(wú)論是IPO上會(huì)家數(shù)還是通過(guò)率，均出現(xiàn)了較為明顯的下降。記者對(duì)部分折戟IPO的公司的股東結(jié)構(gòu)進(jìn)行了梳理，發(fā)現(xiàn)半數(shù)以上都有PE股東出現(xiàn)，其中還不乏九鼎、達(dá)晨、紅杉等知名PE機(jī)構(gòu)。顯然，一些原本擬通過(guò)IPO實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目退出的PE，亟需尋找其他的退出渠道。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月中旬，今年以來(lái)發(fā)審委共審核96家公司的IPO申請(qǐng)（剔除“取消審核”案例），通過(guò)50家，通過(guò)率為52.08%。對(duì)照2017年全年，IPO通過(guò)率為79.33%；至于去年同期的數(shù)據(jù)，發(fā)審委共審核210家公司IPO申請(qǐng)，通過(guò)178家，通過(guò)率達(dá)84.76%。同時(shí)，今年以來(lái)明確未通過(guò)IPO審核的有38家，被否率39.58%，呈上升態(tài)勢(shì)，這還不包括一些“暫緩表決”的公司。

    審核家數(shù)、通過(guò)率、被否率的“兩降一升”背后，PE股東們面臨退出難題。

    如被否的擬主板IPO公司欣賀股份，有6方股東為投資機(jī)構(gòu)，持股占比合計(jì)18.60%。其中，祥禾泓安、祥禾股權(quán)累計(jì)持有1.5%的股權(quán)，背后是資本市場(chǎng)上赫赫有名的涌金投資控股有限公司。再如中和藥業(yè)，嘉興九鼎持有公司5%的股權(quán)。而深圳雷杜生命科學(xué)的股東之中，達(dá)晨創(chuàng)投通過(guò)達(dá)晨創(chuàng)泰、達(dá)晨創(chuàng)恒、達(dá)晨創(chuàng)瑞等合計(jì)持股13.93%，且達(dá)晨創(chuàng)投已委派人員擔(dān)任該公司董事。還有麗人麗妝，阿里網(wǎng)絡(luò)持有該公司19.55%股權(quán)，為第二大股東。

    折戟IPO的公司背后也不乏國(guó)字號(hào)背景的投資機(jī)構(gòu)，如北京市國(guó)資委旗下的北京建工環(huán)境修復(fù)，國(guó)管中心就持有其5.26%的股權(quán)。此外，紅杉資本還通過(guò)紅杉聚業(yè)、紅杉盛業(yè)分別持有該公司9.36%、6.43%的股權(quán)。

    此外，也有部分上市公司的參股企業(yè)IPO遭否。如卓翼科技投資的北京朝歌數(shù)碼科技股份有限公司、廈門(mén)鎢業(yè)投資的贛州騰遠(yuǎn)鈷業(yè)新材料股份有限公司等。值得一提的是，廈門(mén)鎢業(yè)對(duì)騰遠(yuǎn)鈷業(yè)既是客戶又是供應(yīng)商，這也成為審核的重點(diǎn)之一。

    對(duì)于PE機(jī)構(gòu)所面臨的問(wèn)題，有分析人士指出，在目前資金面趨緊的大環(huán)境下，投資成本呈上升之勢(shì)，但I(xiàn)PO退出通道已收窄，PE不僅需要重新衡量其風(fēng)險(xiǎn)收益比，更要找到其他的退出渠道。