杜坤維：漲跌幅限制的新股交易機(jī)制盡早壽終正寢

    目前新股交易機(jī)制最大缺憾就是在漲停打開以前有強(qiáng)大需求而供給可以忽略不計，供給與需求脫節(jié)十分嚴(yán)重，一天基本上就是零星的幾手賣單，而買單往往就是十幾萬手，造成投資者普遍出現(xiàn)惜售情緒，估值因為股價漲不停而出現(xiàn)嚴(yán)重的新股泡沫，給市場平穩(wěn)運(yùn)行帶來巨大困擾。

    中國證監(jiān)會副主席方星海在1月12日第二十三屆中國資本市場論壇上指出，我們新股上市首日有44%的漲停板的限制，不知道什么時候加入進(jìn)去的，第一天完全放開了，可能后來因為第一天完全放開太活躍，加上去還是怎么著。第一天價格漲了44%，沒有交易量，沒有交易量的價格是虛幻的不準(zhǔn)確的價格。而且有一些研究，因為加了第一天44%的漲停板，導(dǎo)致股價最后開一點，以前第一天沒有設(shè)漲停板的時候，那個比例要高，人為限制導(dǎo)致價格不合理，而且前幾天都沒有交易量，非常不合理，而且限制了交易。首日漲停板這個事情要研究，我個人覺得應(yīng)該取消。

    筆者認(rèn)為這是一種正確的觀點，給方星海主席打一個CALL，取消新股漲跌幅限制已經(jīng)是當(dāng)務(wù)之急。

    不管什么時候什么原因采用目前的新股交易機(jī)制，既然存在一些缺陷，就應(yīng)該及時糾正，方星海指出的新股交易機(jī)制缺憾是客觀存在的，不僅僅是第一天沒有交易量，就是后面很多天也沒有交易量。筆者統(tǒng)計了一下，藥明康德第一天成交91.97萬元，成交297手，銳科激光第一個交易日成交118萬元，成交217手，所有上市新股開始階段下檔堆積的買盤動輒幾萬手，甚至十幾萬手，而賣出往往只是零散的幾手，買賣雙方力量對比根本就不在一個數(shù)量級，大大增加市場惜售情緒，有利于新股漲幅，造成股價漲幅偏大，股價上漲往往更多。這哪里是在遏制炒新，反而是助漲市場炒新。

    下檔買盤緣何堆積如山，一方面是誰買到誰就能獲得暴利，畢竟新股上市以后可以收獲“N”個漲停板；另一方面是莊家可以利用VIP通道截獲散戶拋售的零星股票獲得超額利潤，因此拼命掛單，同時截獲籌碼的莊家在市場惜售心態(tài)下，可以利用極少的資金就能撬動股價，讓股價不斷的上漲，造成市場流動性基本中斷。三是目前采用網(wǎng)上網(wǎng)下配售機(jī)制，網(wǎng)下獲配的機(jī)構(gòu)大戶利用交易機(jī)制缺陷，在下方堆積買盤，吸引散戶跟風(fēng)，造成買賣失衡，股價出現(xiàn)非理性上漲，可以獲得更多利潤。實際上目前交易機(jī)制不是抑制遏制炒新，而是成為某些大戶炒新的利器。

    這種交易機(jī)制確實沒有能夠遏制炒新，筆者曾經(jīng)指出，據(jù)華泰證券統(tǒng)計，2017年共有438家公司登陸A股，是A股歷史上新股發(fā)行數(shù)量最多的一年，新股上市平均獲得9個漲停板，平均開板漲幅為265%，這種漲幅在二級市場不景氣下，還是很可觀的，像漲停王中科信息連續(xù)收獲21個一字漲停板，市場關(guān)注的焦點華大基因收獲18個漲停板，18年新股獨角獸藥明康德收獲16個漲停板股價漲幅超過500%.回顧新股發(fā)行歷史，超過20個漲停板的新股頗多，藍(lán)海華騰22個漲停板，景嘉微、高科石化、維宏股份各有20個漲停板，受到15年牛市影響，暴風(fēng)科技連續(xù)29個漲停板，股價較發(fā)行價上漲2318%，令人瞠目結(jié)舌。

    這種人為設(shè)置漲停板的新股交易制度沒能夠達(dá)到當(dāng)初遏制炒新的初衷的，而且是一種行政的過度干預(yù)，人為漲停板交易制度下，連續(xù)很多天都沒有什么交易量，等于限制了市場的流通功能，限制了投資者的交易，這樣的交易制度是應(yīng)該得到及時修正的。早壽終正寢早好