新規(guī)優(yōu)化境外上市流程 中國(guó)企業(yè)赴美IPO或迎來(lái)復(fù)蘇

    經(jīng)歷“寒冬”后，在市場(chǎng)與政策的共振下，2023年中國(guó)企業(yè)赴美上市或迎來(lái)一場(chǎng)春潮。

    2023年以來(lái)，隨著諸多外部因素的消弭與中概股市場(chǎng)的回暖，中國(guó)企業(yè)再次出現(xiàn)集中赴美IPO的景象。截至目前，已有禾賽科技、理臣中國(guó)、碩迪生物、量子之歌4家中概股在美上市。

    同時(shí)，據(jù)記者了解，一批中國(guó)公司重新叩響美國(guó)證券交易委員會(huì)（下稱“美國(guó)SEC”）大門。近期已有近20家公司遞表，包括新瑞鵬寵物醫(yī)療、優(yōu)品車、小i機(jī)器人等。此外，還有不少企業(yè)擬通過(guò)SPAC（SpecialPurposeAcquisitionCompany，即特殊目的收購(gòu)公司）方式在美上市，如車車科技、路特斯科技等。

    更重要的是監(jiān)管政策的變化。2月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》（下稱“新規(guī)”）。“新規(guī)應(yīng)對(duì)近年來(lái)國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)的形勢(shì)變化，對(duì)舊規(guī)進(jìn)行了系統(tǒng)性優(yōu)化，對(duì)助力更多企業(yè)加速境外上市具有積極意義。”一位長(zhǎng)期跟蹤上市政策的投行高管對(duì)上海證券報(bào)記者表示。

    “也應(yīng)看到，目前披露赴美上市的主要還是中小企業(yè)，籌資額從2000萬(wàn)美元到2億美元不等。”一家美元VC基金的合伙人對(duì)記者分析，“幾家重磅的中大型企業(yè)均籌劃下半年IPO，如跨境電商SHEIN。”

    中國(guó)企業(yè)赴美上市回暖

    從2022年底開始，中企赴美上市活躍度逐漸提升。

    2022年11月，亞朵酒店成為時(shí)隔1年多首家較大體量成功赴美上市的中國(guó)企業(yè)。隨后的12月，即有小i機(jī)器人、量子之歌和優(yōu)品車等企業(yè)遞交赴美上市招股書。

    2023年1月，量子之歌完成上市。2月13日，小i機(jī)器人向美國(guó)SEC更新招股書。

    新瑞鵬寵物醫(yī)療是近期宣布赴美上市的估值最高的明星獨(dú)角獸。1月24日，該公司向美國(guó)SEC遞交招股書，如順利上市，將成為國(guó)內(nèi)主營(yíng)寵物護(hù)理行業(yè)的首家上市公司。

    回溯來(lái)看，2022年全年，中企赴美上市可以用“跌入冰點(diǎn)”來(lái)形容。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年美國(guó)股市僅有19家中國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市，其中包括4家以SPAC方式上市的。2022年9月和10月，中企赴美上市數(shù)量連續(xù)2個(gè)月為零。而2019年至2021年，赴美上市中國(guó)企業(yè)數(shù)量分別為32家、34家和36家。同時(shí)，2022年全年，中企在美股IPO的總募資金額為85億元人民幣，同比下降90.41%。

    2023年，中企赴美上市或?qū)亩鄠€(gè)維度呈現(xiàn)全面復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

    如募資額，與2022年絕大多數(shù)IPO募資額不足1億美元相比，今年已上市的4家公司中，有2家募資額過(guò)億美元。2月9日，禾賽科技完成上市，首發(fā)募資1.9億美元；2月3日，碩迪生物完成上市，首發(fā)募資1.6億美元。

    對(duì)當(dāng)前中企密集赴美上市的現(xiàn)象，受訪的業(yè)內(nèi)人士大致有兩個(gè)共識(shí)：一方面，中美監(jiān)管合作取得積極進(jìn)展，緩解了市場(chǎng)對(duì)于中概股退市的悲觀預(yù)期；另一方面，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，疊加穩(wěn)健貨幣政策，中國(guó)資產(chǎn)仍然受海外資金青睞。

    新規(guī)“理順”境外上市

    更重要的積極因素在于監(jiān)管政策變化。

    2月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》，該辦法從2023年3月31日起實(shí)施。

    “將境外上市由行政許可改為備案制，并開通網(wǎng)上的備案管理系統(tǒng)，增加了跨境監(jiān)管合作與協(xié)同，進(jìn)一步理順了與境外市場(chǎng)監(jiān)管相關(guān)法規(guī)的兼容性，有利于企業(yè)自由選擇合適的融資市場(chǎng)，助力中企走出去。”前述投行高管說(shuō)。

    記者注意到，新規(guī)有諸多調(diào)整變化，包括完善負(fù)面清單、科學(xué)劃定監(jiān)管范圍、細(xì)化備案程序要求等。尤其是在備案程序方面，充分考慮境外融資實(shí)踐，區(qū)分境外發(fā)行上市的不同類型，差異化設(shè)置備案要求，減輕企業(yè)備案負(fù)擔(dān)；同時(shí)，加強(qiáng)備案流程與境外實(shí)踐的銜接，完善境外分次發(fā)行等境外常見融資行為的備案程序，避免影響企業(yè)融資效率。

    事實(shí)上，除當(dāng)前披露計(jì)劃的一批赴美上市企業(yè)外，記者從多家美元VC機(jī)構(gòu)處了解到，幾家頭部明星企業(yè)均在審慎籌劃下半年赴美IPO。

    近日，跨境電商SHEIN高管在一份演示稿中向投資者透露，公司已連續(xù)4年實(shí)現(xiàn)盈利，2022年利潤(rùn)達(dá)到7億美元，但較2021年的11億美元有所下降。

    更重要的是，SHEIN或有意在2023年下半年實(shí)現(xiàn)美股IPO。該公司在2022年4月的最新一輪融資中，估值已突破1000億美元，成為當(dāng)時(shí)全球第三大最具價(jià)值的私營(yíng)公司。

    美元基金迎退出窗口期

    赴美上市打開窗口，受益者除了企業(yè)外，還有“望梅止渴”許久的美元基金。

    如近期上市的禾賽科技和碩迪生物，正是典型的在美元投資機(jī)構(gòu)支持下成長(zhǎng)起來(lái)的企業(yè)。從2家公司的招股書可以看到，其主要股東中，投資機(jī)構(gòu)股東合計(jì)持股近半。

    禾賽科技是全球自動(dòng)駕駛及高級(jí)輔助駕駛激光雷達(dá)的領(lǐng)軍企業(yè)。據(jù)招股書顯示，光速中國(guó)為其最大的機(jī)構(gòu)投資方，旗下多只基金共計(jì)持有禾賽科技17.5%的B類股，百度、博世、小米、遠(yuǎn)瞻資本分別持有6.8%、6.6%、6.3%、5.9%的B類股。此外，美團(tuán)、高瓴、啟明創(chuàng)投、CPE源峰、德同資本等均為禾賽科技的投資方。

    此外，已經(jīng)遞表的新瑞鵬寵物醫(yī)療，背后也是美元投資機(jī)構(gòu)林立。招股書顯示，其主要股東高瓴資本持股高達(dá)35.8%，創(chuàng)始人彭永鶴持股31.8%。

    已投資金能否順利退出，關(guān)系到投資基金的業(yè)績(jī)和募資。在2022年港股、美股IPO市場(chǎng)都不樂(lè)觀的背景下，美元基金度過(guò)了艱難的一年。清科研究中心報(bào)告顯示，2022年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)新募外幣基金共計(jì)114只，同比下降40.6%。

    順暢的退出渠道是美元基金未來(lái)能否繼續(xù)押注中國(guó)的關(guān)鍵因素。前述美元VC機(jī)構(gòu)合伙人表示：“禾賽科技上市有一定的標(biāo)志性意義，提振了我們的信心。”